春節(jié)后首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來開門紅。作為最能率先感知“寒去春來”的券商板塊繼續(xù)上揚(yáng)。伴隨券商股的持續(xù)走高，上市券商不斷加緊落實(shí)已經(jīng)敲定的股份回購(gòu)計(jì)劃，機(jī)構(gòu)投資者也悄然展開對(duì)券商龍頭的布局。節(jié)前披露的公募基金2018年四季報(bào)顯示，中信、華泰等龍頭券商獲得了數(shù)百只基金增持，不少基金因?yàn)榇笈e增持券商股而獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

    機(jī)構(gòu)分析人士指出，隨著政策邊際放松和流動(dòng)性環(huán)境改善，券商板塊估值持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)龍頭券商將是政策紅利的主要受益者，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

    上市券商忙回購(gòu)

    2月1日是春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，方正證券、東吳證券和華創(chuàng)陽安（華創(chuàng)證券母公司）同時(shí)公布了最新的股份回購(gòu)進(jìn)展。截至2019年1月31日，上述三家上市公司已通過集中競(jìng)價(jià)交易，累計(jì)支付回購(gòu)股份金額高達(dá)2.49億元，預(yù)計(jì)仍有至少5.5億元的回購(gòu)尚未實(shí)施。

    具體來看，不計(jì)印花稅、傭金等交易費(fèi)用，華創(chuàng)陽安回購(gòu)2503萬股，占公司總股本比例為1.44%，支付總金額1.72億元；方正證券回購(gòu)1115萬股，約為公司總股本的0.14%，支付總金額5781萬元；東吳證券回購(gòu)290萬股，約占公司總股本的0.10%，支付總金額1922萬元。

    根據(jù)2018年11月上述三家上市公司相繼通過的股份回購(gòu)方案，此次華創(chuàng)陽安、方正證券和東吳證券擬用于回購(gòu)股份的資金總額分別為5億元、1億元、2億-3億元之間。這意味著，在接下來的時(shí)間里，三家公司仍有共計(jì)5.51億-6.51億元的回購(gòu)尚待落地。

    值得一提的是，以“有利于增強(qiáng)公司股票長(zhǎng)期的投資價(jià)值，維護(hù)股東利益，提高股東回報(bào)，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸”為由，華創(chuàng)陽安于11月9日將回購(gòu)方案總額由1.5億元提高到了5億元。

    業(yè)內(nèi)人士指出，隨著最近一段時(shí)間股票市場(chǎng)回暖，不少上市公司忙著把握機(jī)會(huì)積極落實(shí)股份回購(gòu)方案，近期持續(xù)領(lǐng)漲的券商股也不例外。根據(jù)相關(guān)回購(gòu)報(bào)告書，三家公司本次回購(gòu)股份擬用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或依法注銷減少注冊(cè)資本等符合相關(guān)法律法規(guī)的用途；若此次回購(gòu)股份不被注銷，以2019年2月11日的最新收盤價(jià)計(jì)算，最近三個(gè)月，三家上市公司憑借落實(shí)股份回購(gòu)方案早已獲利不少：華創(chuàng)陽安、方正證券和東吳證券三家公司的股份回購(gòu)收益率分別為12.27%、22.29%和9.16%。

    機(jī)構(gòu)買入龍頭股

    2019年2月11日，春節(jié)之后的首個(gè)交易日，券商板塊表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。在35只上市券商中，除一只下跌外，其他全部上漲，其中新上市的華林證券漲幅達(dá)5.27%。數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，申萬三級(jí)證券指數(shù)自2019年以來累計(jì)上漲13.03%，在221個(gè)行業(yè)指數(shù)中排第19名。

    伴隨著券商股行情升溫，機(jī)構(gòu)開始布局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年四季度末，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的39只券商股中，共有31只獲機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，相比于2018年三季度的39只有所減少。但中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)資金對(duì)券商的持股熱情實(shí)際上并未降低，只是向龍頭股集中的現(xiàn)象凸顯。

    2018年四季度末，持有券商股的機(jī)構(gòu)共計(jì)1081家，同比增7.35%，中信證券、華泰證券、海通證券、國(guó)泰君安和廣發(fā)證券等五只券商股持續(xù)穩(wěn)居前五。具體來看，2018年四季度末，上述五只券商股的持股機(jī)構(gòu)數(shù)為812家，占比為75.12%。而2018年三季度末這一數(shù)字僅為55.01%，顯示機(jī)構(gòu)持有券商股的集中度大大提升，龍頭股尤為受到機(jī)構(gòu)青睞。值得一提的是，截至2018年年底，中信證券、華泰證券的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)分別為347家和242家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他券商股。

    不少基金因?yàn)榇笈e增持券商股而獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。前海聯(lián)合聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)曾表示：“在一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷長(zhǎng)期熊市后的爆發(fā)性大牛市初期，在金融股配置中，配置證券類股票會(huì)比配置銀行股有3至5倍的超額收益。”中國(guó)證券報(bào)記者了解到，包括前海開源旗下多只產(chǎn)品在內(nèi)的部分公募基金均在2018年四季度加倉(cāng)了券商板塊，根據(jù)最近的凈值變動(dòng)，不少基金凈值明顯受益于近期的券商股上漲行情。

    春江水暖券商股

    萬聯(lián)證券非銀分析師繳文超認(rèn)為，自2018年四季度以來，資本市場(chǎng)改革不斷推進(jìn)，在制度完善和鼓勵(lì)創(chuàng)新兩方面均有舉措出臺(tái)。春節(jié)假期前公布的多項(xiàng)證券市場(chǎng)政策利好，有利于提振市場(chǎng)信心、修復(fù)券商業(yè)績(jī)預(yù)期；股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩釋，也使得市場(chǎng)對(duì)券商資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂進(jìn)一步減輕；而QFII總額度的翻倍，將帶來增量外資流入，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善，春季躁動(dòng)行情有望強(qiáng)化。

    繳文超進(jìn)一步指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，券商股行情的啟動(dòng)有兩大基礎(chǔ)：政策的寬松和流動(dòng)性環(huán)境的邊際改善。這兩大基礎(chǔ)正在逐步形成，盡管券商的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)仍需等待，但基本面企穩(wěn)修復(fù)的預(yù)期正在不斷強(qiáng)化。

    他表示：“在2018年相對(duì)弱勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境中，龍頭券商憑借大體量、高評(píng)級(jí)、強(qiáng)風(fēng)控等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。而2019年以滬倫通、科創(chuàng)板為代表的多項(xiàng)制度創(chuàng)新均將推動(dòng)業(yè)務(wù)資源向龍頭券商的再集中，行業(yè)馬太效應(yīng)有望進(jìn)一步強(qiáng)化。”

    中信建投證券非銀分析師張芳認(rèn)為，展望2019年全年，證券業(yè)有望在拓展科創(chuàng)企業(yè)融資渠道、支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資源整合、協(xié)助外資入華和中資出海等方面拓寬業(yè)務(wù)邊界，從而邊際提高ROE水平，穩(wěn)步抬升長(zhǎng)期價(jià)值。在扶優(yōu)限劣的監(jiān)管思路下，綜合實(shí)力突出、風(fēng)控制度完善的龍頭券商是政策紅利的主要受益者，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。