本報記者 何文英

    8月1日，中國能建、南嶺民爆同時發布公告稱，中國能建擬分拆子公司易普力重組上市，南嶺民爆將通過收購易普力95.54%股份成為民爆行業產能規模第一的上市公司。值得關注的是，這也是A股首個“分拆+借殼”的案例。

    《證券日報》記者第一時間撥通南嶺民爆投資者熱線，公司董秘鄒七平對記者表示：“這次交易是民爆行業內的一次大重組，交易完成后公司的民爆炸藥產能規模將成為行業第一，符合民爆行業高質量發展的要求，也是公司落實國企改革三年行動的重要舉措之一。”

    民爆行業整合打造領頭企業

    根據南嶺民爆發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（簡稱“草案”），公司擬通過發行股份的方式，購買葛洲壩、攀鋼礦業及23名自然人合計持有的易普力95.54%股份，標的資產交易作價暫定為53.57億元。同時，公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者定增募資不超過13.39億元，扣除發行費用后將用于補充上市公司、標的公司流動資金和償還債務。

    資料顯示，易普力是中國能建旗下集民用爆炸物品的研發、生產、銷售、工程爆破一體化服務的綜合性大型民爆企業，目前具備工業炸藥許可產能34.45萬噸，民爆物品品種、規格齊全，產品及服務范圍覆蓋全國20余個省（直轄市、自治區）及利比里亞、巴基斯坦、馬來西亞、納米比亞等多個國別；產能利用率、混裝炸藥占比、年爆破量、盈利能力等均處于行業領先水平。

    一位行業知情人士對《證券日報》記者表示：“憑借領先的爆破工程服務能力和市場占有水平，易普力混裝產能占比高，同時它需要更大的產能優勢來助力爆破服務的不斷增長，而南嶺民爆作為生產型、傳承型的爆破企業，以包裝炸藥產能為主并局限于湖南及周邊，則需要像易普力這種有全國性乃至擁有海外爆破服務和總包經驗的優質企業來帶動和助力產能的有效釋放，雙方資源互補，攜手做大做強。”

    據了解，本次交易完成后，南嶺民爆管理的炸藥許可產能將達到近56萬噸，成為我國民爆行業頭部上市公司，占據行業發展引領地位。此外，易普力在境內外產業布局完善，交易完成后南嶺民爆市場布局將得到極大擴展，銷售渠道將不再局限于現有水平，爆破一體化的商業模式有望得到更新。

    重組具備多重積極意義

    南嶺民爆此次重組，不論從行業層面、國企改革層面以及資本市場層面都具有積極意義。

    從行業層面來看，2018年工信部出臺《民爆行業高質量發展意見》，明確未來三年強制化解過剩產能、提高行業準入門檻、引導企業重組整合的具體路徑和目標，重點培育3至5家具有一定行業帶動力和國際競爭力的龍頭企業，扶持8至10家科技引領作用突出、一體化服務能力強的骨干企業，推動行業排名前15位生產企業生產總值在全行業占比突破60%。

    上述知情人士表示，按照工信部“推動重組整合，提高產業集中度”的方向要求，重組整合是民爆企業發展壯大的必要途徑，未來民爆頭部企業將聚集更為優質的行業資源，中小型民爆企業面臨淘汰或被整合。“南嶺民爆作為湖南省產能規模最大的民爆集團，此次重組也是積極響應工信部對民爆行業提出的高質量發展要求。”

    從國企改革層面來看，此次重組亦是央地企業重組的典范。

    草案顯示，葛洲壩持有易普力68.36%股份，為易普力的控股股東；國務院國資委為易普力的實際控制人。本次交易完成后，葛洲壩將持有南嶺民爆5.36億股股份，上市公司的控股股東將變更為葛洲壩，實際控制人將變更為國務院國資委。

    “雖然控股權變動了，但國有上市公司并沒有外流，而是形成了競爭力更強的民爆公司，此次央企牽手地方重組也積極落實了國企改革三年行動的方案要求。”上述知情人士補充說道。

    資本市場層面，此次重組交易結構也具備一定的創新性和復雜性。

    “中國能建是A+H股上市公司，首先要分拆子公司易普力，然后通過借殼南嶺民爆實現資產證券化，此次交易涉及滬深港三大交易所，也是市場上首例‘分拆+借殼’的案例。”上述知情人士表示，此前南嶺民爆還因交易復雜性申請了重組延期。

    對于A股的首例“分拆+借殼”案例，IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時也予以了肯定。他認為：“這一系列資本運作與國企改革三年行動有關，符合國企的總體戰略方向，對參與其中的上市公司以及重組標的，都將有效激活其管理活力和企業質量，同時國企改革也將推動資本市場資源配置效率和配置能力的提升。”

（編輯 上官夢露）