沒有業績基礎的股價上漲，在傳統價值投資者的眼中是瘋狂的。風險是漲出來的，所以圍觀成為價值投資者今年以來最主流的選擇。然而，在政策面利好和重量級賣出評級報告等市場化事件之后，越來越多的價值投資者開始發聲。記者認為，A股未來市場定價權正在逐漸回到主流機構的手中，但需要更完善的投資理念，才稱得上是真正的價值投資者。

    賺企業業績增長的錢，還是賺別人的錢，可能是投資和投機的區別所在。可是，對企業業績增長的判斷會比較滯后一些，謹慎的投資者需要從宏觀、行業上下游、競爭對手、企業自身等多種角度展開調研，然后才能作出判斷。與此相比，投機行為就很簡單了，通過對人性、政策的揣摩，短期內集中資金優勢，選擇好容易操縱的標的股票，就可以實現令人咋舌的暴利收益。

    “今天的收益終于超越大盤了。”近期市場的一次暴跌調整，讓一位資深投資人士發出了上述調侃。記者接觸到的經驗老到的價值投資者，大部分都沒有在今年前幾個月的行情里獲取超額收益。記者翻閱了一些2018年表現不錯的公司，這些公司具備穩定收益和高分紅等美好特性，不過今年并沒有伴隨大盤起舞，有的還略有下跌。這些公司，正是價值投資者的最愛，因為他們雖然買的是一部分股票，但是理念上投資的是優質公司。

    外資、游資、本土機構等等，不同資金具備迥異的風險偏好和行為特征。從時間上，今年A股市場先迎來外資資金的追捧，然后伴隨政策的調整和科創板等重要市場舉措，國內市場上各路資金涌入A股各類題材概念和價格洼地，制造了許多股票連續漲停板的罕見行情，一時間風頭無二。以重量級的賣出評級報告為標志事件，未來的發展趨勢可能是，以基金公司等為主的本土投資機構，開始逐漸拿回對市場估值和方向的掌控權。

    當企業業績沒有顯著增長之前，有什么樣的價值可以去支撐價格的增長？曾幾何時，A股掀起一股投資上市公司“殼價值”的風潮，特別是一些知名創投機構和私募機構不斷舉牌A股所謂“殼價值”公司。他們的理解是，殼價值也是一種價值。在IPO市場全速發展之后，這些機構的投資都顯出了賭博本質的原形，那些曾對媒體侃侃而談的機構董事長們也銷聲匿跡。

    無論是公司治理提升還是國家治理的優化，無論是資金成本下降還是稅收減免，對企業的發展都有莫大的促進作用，是顯著的價值提升。整個國家的力量在尊重和推崇科技創新，并通過科創板予以落地開花，對社會對全民都是莫大的價值，更不用提資本市場了。

    十多年前記者還在上學，就看到許多以價值投資為理念的投資人推薦茅臺等標的。十多年后，仍然有許多價值投資者推薦茅臺，似乎時間靜止了一般。眾所周知，海外市場早已是科技行業互聯網行業的大公司占據資本市場的前十大市值，但A股大市值公司的結構變化并不大。

    國內究竟有多少值得投資的科技行業公司，可能是A股投資者的最大疑問，對于價值投資者可能更是如此，也是這幾個月他們觀望的主要原因。美股亞馬遜虧損數年，但不妨礙美國投資機構認可并推升公司市值不斷增長成為巨無霸。茅臺的價值大家已經研究透了，但研究方法不能去判斷科技類的公司，更不能數十年如一日地只知道投資茅臺。茅臺股價大漲的前幾年，各種標榜科技等投資方向的基金也去重倉并獲得較大收益，實在是讓人大跌眼鏡。價值投資者真正的成功，是在科創板的大背景下，通過多種角度方式，未來幾年可以不斷發掘產品市場規模、科技含量不斷提升的公司。