本報記者 吳曉璐

    12月31日，證監會發布《可轉換公司債券管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），完善可轉換公司債券（以下簡稱可轉債）各項制度，防范風險，保護投資者合法權益。《管理辦法》自2021年1月31日起施行。

    接受采訪的專家表示，此次《管理辦法》主要是針對可轉債交易環節進行完善，從四方面防范和抑制過度投機，防范市場風險，同時保護投資者權益，促進可轉債投融資功能發揮。后續交易所還需要進一步完善可轉債交易規則、制定相應的投資者適當性管理規則并加強風險監測。

    抑制過度投機保護投資者權益

    證監會表示，可轉債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為企業募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優化融資結構、增強金融服務實體經濟能力等方面發揮了積極作用。近期個別可轉債被過分炒作，暴露出制度規則與產品屬性不完全匹配的問題，有必要盡快出臺專門規范可轉債的規章，對其進行系統規制。

    為了防范和抑制可轉債市場過度投機，北京大學法學院教授郭靂對《證券日報》記者表示，《管理辦法》主要做了以下四方面完善：一是完善交易制度要求，交易所應當根據可轉債的風險和特點，修改完善現行的交易規則。二是完善投資者適當性制度，交易所應當根據各板塊的投資者適當性要求來制定可轉債的投資者適當性制度。同時，證券公司也要對適當性制度進行核查評估。三是交易所要加強風險的監測，針對出現異常波動的可轉債，可以采取要求發行人進行核查，披露異常波動公告或者是臨時停牌等處置措施。四是防范強制贖回風險，發行人在贖回條款觸發前后要予以及時的披露，向市場提示風險。這對于防范近期出現的強制贖回之后可轉債價格大起大落的現象，具有較好的防范和抑制作用。

    此外，為了保護投資者權益，郭靂表示，《管理辦法》還建立受托管理制度。“在此之前，可轉債市場并未建立受托管理制度，本次《管理辦法》根據新證券法規定，結合可轉債的債性建立了受托管理制度，有利于保護投資者的權益。”

    利于可轉債投融資功能發揮

    對于此次《管理辦法》出臺對于資本市場的意義，中國社科院法學所研究員，商法研究室主任陳潔接受《證券日報》記者采訪時表示，我國資本市場長期存在“重股輕債”的特點，有關債券的規則相對薄弱。此次《管理辦法》出臺，是專門針對可轉債的部門規章性文件，無疑體現了監管層面對我國債券市場發展以及對資本市場不同融資工具頂層制度設計的高度重視。第二，《管理辦法》是我國資本市場可轉債實踐的總結，更是可轉債市場法治化的標志，有利于可轉債市場長期穩定發展。同時，本次《管理辦法》將新三板一并納入調整范圍，為未來新三板市場的改革發展也提供了制度依據，有利于我國多層次資本市場的發展。第三，本次《管理辦法》的出臺也體現了新證券法所倡導的豐富企業融資渠道，加強投資者保護、防范交易風險，完善市場規則、確保資本市場長遠健康發展的目標方向。

    郭靂表示，可轉債是一種兼具“股性”和“債性”的融資工具，對發行人來講，可以以較低成本進行融資；對于投資者來講，豐富了其投資的渠道。因此，可轉債是一種滿足多元訴求的投融資工具。此次《管理辦法》主要是針對二級市場交易環節進行完善，有利于防范和抑制過度投機，防范市場風險，對一級市場也會有積極促進作用，利于可轉債投融資功能的發揮。“同時，本次《管理辦法》在發行方面也做了銜接安排，包括保持可轉債的發行規則不變，為并購重組定向轉債的發行預留空間，為新三板發行轉債提供制度依據等，有利于轉債市場的發展。”

    對于后續交易所的重點工作，陳潔表示，交易所需要從三方面加強可轉債市場的監管，一是完善可轉債交易規則，尤其要針對可轉債盤面小易被炒作的固有缺點，重新評估并調整完善現有交易規則。二是加強可轉債市場的風險監測。三是完善投資者適當性要求。交易所應當根據可轉債的特點及正股所屬板塊的投資者適當性要求，制定相應的投資者適當性管理規則。

（編輯 上官夢露）