22日發布的《中共中央國務院關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》（下稱《意見》）提出，完善民營企業直接融資支持制度。作為直接融資的主陣地，資本市場將從深化股票發行、再融資制度改革，完善創業板、新三板、區域股權市場等多層次資本市場體系，支持債券發行等方面加力提效。

    毋庸置疑，民營經濟已成為推動我國經濟發展不可或缺的力量。第四次全國經濟普查結果顯示，2018年末全國私營企業1561.4萬個，比2013年末增加1001萬個，增長178.6%，占全部企業法人單位的比重由68.3%提高到84.1%。在資本市場，特別是在科創板、創業板、新三板和區域股權市場，民企和中小企業是掛牌主體。不少民企是細分領域的龍頭，在科技創新、人才培養、引領地方經濟發展、開拓國際市場等方面發揮著重要作用。

    由于經濟下行壓力加大、行業變化和企業經營失誤，目前部分上市民企面臨債務違約、股權質押等風險。在監管部門大力推進民企紓困的一年多時間來，鼓勵民企股權、債權融資的政策環境持續優化，民企融資難問題得到較大改觀，但完善民企直接融資支持制度是一項長期工程，更需在此輪資本市場深改中予以強化。

    多層次體系的完善將是此輪資本市場深改的重點，此舉將顯著提升資本市場服務民企的效能。其中，中央經濟工作會議和《意見》明確提到的“創業板、新三板改革”將是明年資本市場改革一大亮點。創業板注冊制改革已箭在弦上，“破土動工”只待發令槍響；新三板全面改革也已啟動，轉板制度等在多層次體系中發揮承上啟下功能的核心制度創新也將不日落地。二者都是以服務民企和中小企業為主體，改革將激活創業板、新三板的活力，提升資本市場服務民企的深度。同時，科創板的平穩運行、區域股權市場業務創新不斷探索，資本市場多層次體系的定位、分工將更為清晰，將有針對性地服務不同規模、不同發展階段的民企，拓展資本市場服務民企的廣度。

    發行、再融資等基礎制度改革的深化值得期待，這將大幅提升資本市場的資源配置效率。在此輪資本市場深改中，科創板可復制、可推廣經驗將撬動存量調整，注冊制改革是大勢所趨，并將率先推廣到創業板。

    關于再融資制度的調整，證監會公布的征求意見稿明顯降低了門檻，將定價權交給市場。征求意見已于本月結束，新規落地只是時間問題。

    提高債市融資效率也是資本市場建設的重要內容。監管部門將大力支持符合條件的民企發債及資產證券化產品。特別是在可轉債市場，降低發行門檻值得期待。截至2018年底，交易所市場民企公司債券余額1.21萬億元，約占全市場的65%。為紓解民營企業融資困境及化解股票質押風險，證監會還研究推出了紓困專項公司債券，交易所債券市場還推出了信用保護工具和民營企業債券融資支持工具。

    可以說，服務民企，資本市場大有用武之地。核心要義在于真正發揮市場在資源配置中的決定性作用，通過深改健全市場化要素價格形成和傳導機制，打破各種“軟約束”、“玻璃門”，保障民企平等獲得資源要素。