本報記者 劉歡

    6月29日晚間，莊園牧場（002910.SZ，1533.HK）發(fā)布公司2021年度股東大會、2022年第一次A股類別股東大會及2022年第一次H股類別股東大會決議公告。公告顯示，各項議案均高票通過。

    表決結(jié)果顯示，出席會議的H股股東參與投票數(shù)為2476.9萬股（占港股總股本3513萬股的70.51%），均同意了“關(guān)于公司開展H股回購要約并退市及減少公司注冊資本”，以及“關(guān)于授權(quán)董事會及其獲授權(quán)人士全權(quán)處理與本次H股回購要約及退市”的兩項議案，反映出莊園牧場股東對要約收購議案的認可。

    需要提醒莊園牧場港股通投資者注意的是，按照結(jié)算規(guī)定，境內(nèi)港股通（含滬港通、深港通）投資者需在2022年7月19日前登陸交易軟件完成主動申報，否則未主動申報將視作放棄處理。

    根據(jù)公告，莊園牧場擬以每股10.89港元的價格回購3513萬股已發(fā)行H股。該要約價較公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年4月22日）收市價每股9.75港元溢價約11.69%，較停牌前10、60、90交易日平均收盤價的溢價率分別為47.36%、54.25%、58.75%，私有化要約價格的溢價率處于合理水平。

    莊園牧場表示，估值與港股平臺股價低迷是公司決定私有化最直接的動因。由于公司H股的交易量和流動性受到限制，導(dǎo)致莊園牧場在融資渠道上無法有效地進行境外融資。

    據(jù)統(tǒng)計，今年以來，莊園牧場在港股的最低日均成交量僅1000股，最高日均成交額也不過667500股，反映出莊園牧場交易流動性極弱。分析人士認為，莊園牧場市值交易清淡、流動性匱乏十分不利于機構(gòu)投資者布局，且較少的資金會導(dǎo)致股價大幅波動，也對公司融資能力造成拖累。

    除交易流動性帶來的困擾，市場沒有與公司實際盈利能力相匹配的估值也是莊園牧場選擇私有化的部分原因。據(jù)測算，莊園牧場2021年的ROE水平為3.31%。利用杜邦分析法拆解發(fā)現(xiàn)，公司2021年的銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比均有明顯上升，然而目前公司PB水平僅有1.16倍。公司基本面良好，卻對應(yīng)著極低的估值，反映出公司價值被市場嚴重忽視，莊園牧場的股價表現(xiàn)與其行業(yè)地位存在一定偏差，導(dǎo)致H股股東難以在不對股份價格造成不利影響的情況適時執(zhí)行大額出售，制約其長期融資發(fā)展和股東回報能力。

    綜合來看，莊園牧場的港股平臺已不再具備稀缺性及融資功能，抓住當前港股低迷的機會，莊園牧場選擇港股私有化，將有助于公司集中資源，進一步提升A股平臺的整體運營能力。而對于莊園牧場的港股投資者而言，在當前港股局勢不明朗的情況下，贊成本次私有化交易，獲得條件相對優(yōu)厚的私有化要約價格，不失為上策。

（編輯 張明富）