作為首批目標風險投資策略的養老目標FOF中風險資產配置比例最高的產品，泰達宏利泰和平衡養老FOF投資于風險資產的戰略配置比例可視市場情況最高達60%，能夠在適當的波動率下獲得相對較高的收益。泰達宏利基金投資副總監、泰達宏利泰和平衡養老FOF基金經理王建欽日前表示，會嚴格進行動態調整，將波動率和收益率維持在合理的區間。他認為，未來可能會出現直接投資型的大類資產配置基金。

    動態調整比例

    泰達宏利泰和平衡養老FOF的一大特點在于，其固收類資產和風險類資產的目標比例各占50%，是首批以目標風險為投資策略的養老目標FOF中風險資產配置比例可達最高的產品。對此，王建欽表示，對于一個養老產品而言，固定收益類資產和風險類資產各占50%是最平衡的方式。“測算2006年以來各年度大類資產的表現，如滬深300、恒生指數、黃金、中債指數、創業板、標普500等，并與平衡型策略進行對比，發現在每個年度，平衡策略的投資組合波動度相對穩定，而收益率都在平均值之上，并且處于大類資產配置中位數的位置。”他說，“從長周期來看，市場波動非常大，擇時非常困難。正因如此，當初設計目標風險型養老目標基金時，選擇了平衡型策略。”

    在實際運作過程中，王建欽表示，會嚴格進行動態調整，將波動率和收益率維持在合理區間。例如，當市場處于持續上漲期，會根據市場上漲的幅度、速度以及市場環境等因素綜合考量，擇機降低權益倉位，控制風險；當市場處于持續下跌期時，會視市場情況，擇機提高權益倉位，以達到平滑風險和波動率的目的。“原則上是逆著股市做，控制好波動率，這是長期養老規劃產品應有的配置方式。”他說。

    泰達宏利泰和平衡養老FOF為何設置了高達3年的封閉期？據王建欽介紹，海外市場發行的養老產品封閉期更長，最合適的封閉期是7年。因為從平均虧損概率、年化收益率的波動率、年化收益率來看，這幾項指標能隨著投資時間的拉長而逐漸收斂，趨于穩定。“但基于目前國內投資者投資時間偏短的習慣，把產品的封閉期壓縮至3年。”他說。

    直投型資產配置基金

    泰達宏利泰和平衡養老FOF投資者戶數增長較快。對此，王建欽表示，相比于規模增長，更欣喜的是看到戶數增加。“我們花了很長時間去做投資者教育，與客戶交流，就是為了讓大家了解到養老投資的重要性。”他直言，過度保守與太晚起步是國內養老準備中存在的一大問題。

    值得注意的是，未來公募基金有望納入個稅遞延商業養老賬戶投資范圍。王建欽認為，稅延政策對整個養老金投資市場的帶動是漸進式的。從海外經驗來看，稅收優惠政策出來以后，雖然短時間內不會帶來養老目標基金規模快速增長，但將促進投資人開始思考養老問題。長期來看，稅延政策必將帶動養老金投資市場蓬勃發展。

    談及未來養老產品的發展趨勢，王建欽表示，在海外成熟市場，養老金管理機構在進行大類資產配置時，已經運用直投的方式，即直接投資股票、債券、大宗商品等。隨著國內養老金投資的進一步發展，未來可能會出現直投型的大類資產配置基金。泰達宏利內部也有相應安排，未來可能會規劃多元資產配置部門，加強基金經理直投能力的培養，以適應未來發展趨勢。