隨著投資市場的日益成熟、長期資金逐漸入市，公募基金在工具化投資方面的布局更加主動與長遠。近日，景順長城在北京舉辦了主題為“工具化投資時代新機遇”的論壇，景順長城基金副總經理、量化及指數投資總監黎海威在論壇上表示，由于A股市場具有選股空間大、個股波動大、市場有效性較低等特點，量化投資有比較優勢，超額收益效果較明顯。投資者在資產配置中應用SmartBeta和量化產品作為底層資產是不錯的選擇。

    海外成熟市場上，超額收益很難獲得。以美國大盤基金為例，不論量化主動和傳統主動都很難產生超額收益，這也是ETF等被動投資產品在海外日漸占據主流的最重要原因。A股的情況卻有很大不同。黎海威對A股的量化投資始于2007年，“A股市場比我們想象的好不少，甚至可以說是目前所有單市場里面量化效果最好的”，在黎海威看來，A股市場選股空間很大，個股的波動率、特定股票占比較高，在這種風格之下，主動量化、指數增強和運用SmartBeta策略，長期來看年化收益率都不錯。

    如何選擇量化基金，可以從信息比率、超額收益率、月勝率、換手率與策略容量、策略的相關性和風險敞口等指標進行比較。對于黎海威來說，其投資理念是基本面選股，更注重風險和收益的均衡以及策略的穩定性。通過風險管理把比較優勢放大，在風險、收益和交易成本之間取得平衡，爭取在各種行情轉化中取得相對穩定的業績。對黎海威管理的景順長城滬深300指數增強基金超額收益部分進行歸因，可以看出，超額收益的主要來源是選股能力而非風格或行業的偏離。

    黎海威表示，量化基本面選股策略有一定的周期性，和宏觀周期有一定關聯。不同宏觀環境下的月度超額收益情況顯示，信用端擴張時，基本面因素在超額收益方面的主導性較強。宏觀穩定，貨幣和信用方向相對一致更有利于量化基本面選股策略。

    當然，量化投資同樣具有局限性，優劣勢如同一枚硬幣的AB面，黎海威舉例，比如做量化投資要做模型不可能沒有數據，那么數據是否可得？需要多方法拓寬數據的深度和廣度。同時，強調紀律性時如何把握回測的靈活度和過度擬合、應對回撤如何堅守和變通等問題都需要解決。

    對于A股量化主動/指數增強類基金，黎海威表示很有信心，他認為A股量化主動/指數增強類基金仍然有很大成長空間，中期業績可以延續。基本面選股策略容量足夠大，與管理規模上限還有很大距離，策略有效性仍在發揮。同時，外資持續流入中短期對基本面風格形成正面支撐，有利于量化基金業績。