張歆

    瑞雪兆豐年。

    2020年的第一場大雪為京城送來了濕度適宜的空氣。恰如近期政策面的利好因素疊加，“升維”為A股市場注入短、中、長期的流動性。建立在市場化、法治化基礎(chǔ)上的融資功能是資本市場最基礎(chǔ)的功能之一，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于資本市場的最主要訴求。筆者認(rèn)為，近階段政策面大力支持資本市場投資端增長，對于夯實(shí)市場基礎(chǔ)、增加市場韌性、優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)可以說十分重要。

    首先，貨幣政策靈活適度，為資本市場保持合理充裕的流動性設(shè)定了良好的外部環(huán)境。

    2019年，市場一度出現(xiàn)流動性分層，央行和證監(jiān)會聯(lián)手運(yùn)用政策工具、緩解分層狀況。此外，去年以來貨幣政策方面多次實(shí)施降準(zhǔn)，注入流動性；新年伊始，央行再次實(shí)施全面降準(zhǔn)，且本次降準(zhǔn)于昨日正式落地，此次降準(zhǔn)釋放資金約8000億元。

    筆者認(rèn)為，由于降準(zhǔn)呵護(hù)資金面，其中的部分資金會流向股市，而且上市公司信貸增加，有利于提升經(jīng)營狀況，因此降準(zhǔn)對于資本市場的利好應(yīng)該是可以較快觸達(dá)的。

    其次，A股市場深化改革持續(xù)推進(jìn)，上市公司質(zhì)量提升也在進(jìn)行中，市場、公司和投資者互利共贏的格局正在逐步確立，流動性的良性自然增長可期。

    去年以來，我國資本市場改革蹄疾步穩(wěn)。先是去年7月22日科創(chuàng)板開市，隨后去年9月份提出全面深化資本市場改革12個方面重點(diǎn)任務(wù)?？苿?chuàng)板作為改革試驗(yàn)田，對于改革全局具有引領(lǐng)性；同時，經(jīng)過一段時間的充分醞釀和籌備，全市場改革也將水到渠成。更為重要的是，新證券法今年3月份即將起航，資本市場的改革創(chuàng)新?lián)碛辛俗顬閺?qiáng)大的法治基礎(chǔ)。

    而且，A股市場改革的一個重要特點(diǎn)是交互性，體現(xiàn)在改革不僅不是單一維度，也不僅僅是單向輸入，而是根據(jù)觸達(dá)的效果，實(shí)現(xiàn)良好互動。在科技興國的目標(biāo)帶動下，科創(chuàng)公司與科創(chuàng)板組合成“最佳CP”，科創(chuàng)企業(yè)堅(jiān)定了發(fā)展信心，投資者也找到了新的投資標(biāo)的；今年，在支持中小微企業(yè)發(fā)展重任引領(lǐng)下，中小板、創(chuàng)業(yè)板也都將各展所長，上市公司和投資者也有望達(dá)成更多互利互惠，資金的良性自然增長也就不會是奢望。

    第三，內(nèi)外資中長線資金主動向包括A股市場在內(nèi)的資本市場聚集，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

    銀保監(jiān)會日前印發(fā)《中國銀保監(jiān)會關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確表示“發(fā)揮銀行保險機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。銀行保險機(jī)構(gòu)要健全與直接融資發(fā)展相適應(yīng)的服務(wù)體系，運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財(cái)、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”。

    其中，銀行理財(cái)子公司更是與資本市場最具“搭檔相”的增量資金之一，此外，配置比例有較大提升空間的保險資金、養(yǎng)老資金等增量資金也都是千億元量級起步。“居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”當(dāng)然并不意味著儲蓄資金直接入市，但是如果機(jī)構(gòu)投資者能居間協(xié)助，顯然有利于投融資達(dá)成更大規(guī)模的默契合作。就外援而言，隨著我國資本市場主動擴(kuò)大對外開放，對外創(chuàng)新合作增強(qiáng)，進(jìn)一步創(chuàng)造長期外資進(jìn)得來、留得住的環(huán)境，資本市場未來更加“不差錢”也將是毫無疑問的。

    白雪卻嫌春色晚，故穿庭樹作飛花。筆者相信，在政策面以及流動性的合力加持下，資本市場的春色也將加快腳步！