首次證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)將于2020年啟動(dòng)。

    券商公司債業(yè)務(wù)迎來(lái)評(píng)價(jià)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。

    10月18日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中證協(xié)）發(fā)布了《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法》（以下簡(jiǎn)稱《評(píng)價(jià)辦法》）。

    中證協(xié)方面表示，此舉是為促進(jìn)證券公司提升公司債券業(yè)務(wù)能力和質(zhì)量，增強(qiáng)公司債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)效。同時(shí)，首次證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)將于2020年啟動(dòng)。

    事實(shí)上，早前券商債券承銷(xiāo)的“價(jià)格戰(zhàn)”現(xiàn)象已經(jīng)多次引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，證監(jiān)會(huì)也曾表態(tài)對(duì)這類項(xiàng)目開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    “對(duì)于執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)體系的出臺(tái)行業(yè)內(nèi)其實(shí)早有預(yù)期的，監(jiān)管層去年就針對(duì)這些問(wèn)題征求過(guò)意見(jiàn)；再加上債券違約風(fēng)險(xiǎn)這兩年不斷增加，完善監(jiān)管手段也是意料之中的事情。”10月21日，滬上某中型券商債券承銷(xiāo)部門(mén)人士表示。

    設(shè)立五大指標(biāo)

    《評(píng)價(jià)辦法》顯示，針對(duì)券商公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括證券公司公司債券基礎(chǔ)保障能力、公司債券業(yè)務(wù)能力、公司債券合規(guī)展業(yè)能力、公司債券項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)效和服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略能力五類指標(biāo)。

    這五類指標(biāo)主要考察券商開(kāi)展公司債券業(yè)務(wù)的制度建設(shè)與人員配備情況；業(yè)務(wù)的規(guī)模和市場(chǎng)影響力；業(yè)務(wù)的運(yùn)行規(guī)范性；前端承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)控制與后端受托管理的風(fēng)險(xiǎn)控制情況；以及對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略的貢獻(xiàn)度。

    與此前征求意見(jiàn)稿有所差別的是，五項(xiàng)指標(biāo)占整體評(píng)分的權(quán)重比例分別為20%、30%、20%、20%和10%。公司債券業(yè)務(wù)能力是占比最高的一個(gè)部分。

    “評(píng)價(jià)辦法相對(duì)會(huì)弱化對(duì)規(guī)模的過(guò)分關(guān)注，另外指標(biāo)也更加全面，全方位考評(píng)券商執(zhí)業(yè)能力，也促使行業(yè)注重債券業(yè)務(wù)的風(fēng)控與合規(guī)，防范風(fēng)險(xiǎn)。”北京某大型券商債券承銷(xiāo)人士指出。

    中證協(xié)方面亦指出，自《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實(shí)施以來(lái)，公司債券發(fā)行審核程序進(jìn)一步簡(jiǎn)化，交易所債券市場(chǎng)迅速壯大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力大幅提升。但與此同時(shí)，審核理念和市場(chǎng)規(guī)模的實(shí)質(zhì)性變化也要求承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)必須全面提升執(zhí)業(yè)能力，強(qiáng)化風(fēng)控合規(guī)，切實(shí)履行好“看門(mén)人”義務(wù)。

    “一方面是公司債業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，另一方面則由于債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)如今已經(jīng)是整個(gè)券商大投行條線業(yè)務(wù)的一個(gè)重要的組成部分，因?yàn)閭袖N(xiāo)業(yè)務(wù)的周期短，而且能夠迅速實(shí)現(xiàn)盈利，在兩三年前，這部分業(yè)務(wù)相當(dāng)于是一個(gè)藍(lán)海，競(jìng)爭(zhēng)要小一些，所以各家券商都各顯神通。在這種情況下對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，我覺(jué)得是非常有必要的。”申萬(wàn)宏源證券固定收益融資總部副總經(jīng)理范為告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    實(shí)際上，此前債券承銷(xiāo)市場(chǎng)類似“價(jià)格戰(zhàn)”的亂象頻發(fā)。譬如在某規(guī)模百億的公司債承銷(xiāo)招標(biāo)中，有券商提出了低至1萬(wàn)元的承銷(xiāo)費(fèi)用報(bào)價(jià)，讓市場(chǎng)大跌眼鏡的同時(shí)，券商公司債承攬業(yè)務(wù)中的惡性競(jìng)爭(zhēng)也走到臺(tái)前。

    “在此前行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，不僅存在券商低價(jià)承銷(xiāo)的情況，甚至還有不收承銷(xiāo)費(fèi)、或者通過(guò)各種財(cái)務(wù)顧問(wèn)的方式去拿項(xiàng)目的情況，這些問(wèn)題都是亟需規(guī)范的。”前述債券承銷(xiāo)人士表示。

    “價(jià)格戰(zhàn)”受限

    針對(duì)種種不規(guī)范行為，中證協(xié)在《評(píng)價(jià)辦法》中也作出一定引導(dǎo)。

    譬如在公司債券業(yè)務(wù)能力指標(biāo)中，下設(shè)公司債券業(yè)務(wù)收入指標(biāo)、公司債券主承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)和公司債券承銷(xiāo)金額指標(biāo)三個(gè)子指標(biāo)。

    具體來(lái)看，在公司債券業(yè)務(wù)能力指標(biāo)全部30分中，公司債券業(yè)務(wù)收入指標(biāo)滿分為15分；公司債券主承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)滿分為8分；公司債券承銷(xiāo)金額指標(biāo)滿分為7分。收入指標(biāo)占比為一半。

    “這會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)不要惡性競(jìng)爭(zhēng)去搶項(xiàng)目，價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn)象會(huì)有一定程度好轉(zhuǎn)。”范為表示，“在整個(gè)評(píng)價(jià)辦法里面，債券業(yè)務(wù)收入也變成一個(gè)重要指標(biāo)，而之前的評(píng)價(jià)中只是考核規(guī)模排名，收入并沒(méi)有作為一個(gè)指標(biāo)考量。”

    “現(xiàn)在將收入作為一個(gè)新的指標(biāo)加入之后，會(huì)對(duì)這類純粹通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)去拿項(xiàng)目的方式有一定程度的遏制，除此之外，此前監(jiān)管層也有針對(duì)低價(jià)報(bào)價(jià)的券商進(jìn)行處罰，幾種方式綜合起來(lái)，也會(huì)減少這類情況發(fā)生。”范為指出。

    今年4月，廣東證監(jiān)局就公示了對(duì)廣發(fā)證券的一份處罰，稱對(duì)廣發(fā)證券股份采取責(zé)令改正措施。廣東證監(jiān)局指出，廣發(fā)證券存在以低于成本價(jià)格參與公司債券項(xiàng)目投標(biāo)的情形，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規(guī)定。

    這也是監(jiān)管層開(kāi)出的首張公司債“價(jià)格戰(zhàn)”罰單。

    “一個(gè)行業(yè)要實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，這種低價(jià)傾銷(xiāo)的行為就不能存在，否則會(huì)破壞整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)性。如果券商為了拿項(xiàng)目報(bào)過(guò)低價(jià)格，其實(shí)后續(xù)服務(wù)也跟不上，包括后面的程序管理、風(fēng)險(xiǎn)管控等等，這對(duì)于行業(yè)發(fā)展都是不利的。”某大型券商固收分析師表示。

    而隨著市場(chǎng)不斷的規(guī)范，亂象也將得到遏制。

    “此前監(jiān)管層加大處罰力度，對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)也有所好轉(zhuǎn)。大家不會(huì)說(shuō)直接零報(bào)價(jià)或者給很低的報(bào)價(jià)，基本上有一個(gè)對(duì)于成本的考慮，要覆蓋成本。但是市場(chǎng)依然需要進(jìn)一步規(guī)范。”滬上某券商投行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    “如果整個(gè)市場(chǎng)無(wú)序地膨脹，那風(fēng)險(xiǎn)可能就會(huì)積累更多。”范為指出，“現(xiàn)在分類評(píng)級(jí)后，會(huì)使項(xiàng)目更加集中在大券商上，未來(lái)整個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)一步向頭部券商集中。相對(duì)而言，大券商的風(fēng)控也會(huì)更嚴(yán)格，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)防范是有幫助的。”