3月21日截至記者發(fā)稿時(shí)，已有5家上市券商披露了2018年年報(bào)，分別為國(guó)泰君安、中信建投、申萬(wàn)宏源、浙商證券和中信證券。其中，申萬(wàn)宏源營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，中信建投、國(guó)泰君安和中信證券小幅下滑、浙商證券下滑程度最大；凈利潤(rùn)方面，5家券商均有不同程度下滑。

    業(yè)內(nèi)人士表示，囿于2018年A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，交投清淡，券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度的縮水，但龍頭券商的業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)大幅下跌而是相對(duì)平穩(wěn)。隨著證券市場(chǎng)多項(xiàng)增量改革在2019年的推進(jìn)或落地，在多重政策利好下，龍頭券商有望持續(xù)受益。

    龍頭券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)

    中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元、凈利潤(rùn)666.20億元，同比分別下降14.46%和41.16%。而在剛剛披露2018年業(yè)績(jī)報(bào)告的5家券商中，浙商證券去年?duì)I業(yè)收入為36.95億元，同比下降19.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.37億元，同比減少30.71%。其余4家龍頭券商營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況好于行業(yè)平均水平。

    年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)宏源2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.77億元，較上年同比增長(zhǎng)14.29%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)41.60億元，較上年同比下降9.55%。中銀國(guó)際表示，申萬(wàn)宏源營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大幅領(lǐng)先；凈利潤(rùn)雖有所下滑，但好于行業(yè)平均水平。值得注意的是，其信用業(yè)務(wù)表現(xiàn)超出預(yù)期，實(shí)現(xiàn)收入33.57億元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，兩融業(yè)務(wù)余額市場(chǎng)份額上升和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收入全年同比大增是信用業(yè)務(wù)完成逆襲的主要因素。

    中信建投2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.07億元，同比減少3.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)30.87億元，同比下滑23.11%。光大證券表示，中信建投投行業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑，科創(chuàng)板優(yōu)勢(shì)明顯。2018年中信建投投行業(yè)務(wù)收入30.49億，同比下降6.6%。公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，截至2018年底在審IPO、股權(quán)再融資項(xiàng)目數(shù)分別位于行業(yè)第一及第二名。隨著科創(chuàng)板開(kāi)閘，中信建投有望憑借投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)搶占增量市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升。隨著市場(chǎng)回暖，預(yù)計(jì)2019年經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)有望大幅改善。

    國(guó)泰君安2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.19億元，同比下降4.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)67.08億元，同比減少32.11%。天風(fēng)證券認(rèn)為，證券行業(yè)已進(jìn)入“政策+業(yè)績(jī)”雙驅(qū)動(dòng)的階段，行業(yè)政策及業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。國(guó)泰君安是行業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力居前的券商，有望成為資本市場(chǎng)改革的受益者。預(yù)計(jì)國(guó)泰君安今年第一季度與全年的業(yè)績(jī)將大幅改善。

    中信證券的年報(bào)顯示，該公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入372.21億元，同比下降14.02%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)93.90億元，同比下降17.87%。

    持續(xù)看好券商板塊

    渤海證券表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制加速落地、并購(gòu)重組逐步放開(kāi)，利好投行業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的券商；監(jiān)管層在衍生品業(yè)務(wù)上對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的能力、專業(yè)能力、資金能力要求較高，利好專業(yè)能力強(qiáng)、風(fēng)控能力強(qiáng)的大中型券商；主動(dòng)管理能力強(qiáng)的券商品牌效應(yīng)好，財(cái)富管理需求高帶動(dòng)券商主動(dòng)管理能力強(qiáng)的券商資管收入增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)券商的投資收益上漲，增加公司業(yè)績(jī)彈性。

    中國(guó)銀河認(rèn)為，科創(chuàng)板落地后，預(yù)計(jì)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)，券商投行業(yè)務(wù)集中度或?qū)⒊掷m(xù)提升，大券商受益可觀?？苿?chuàng)板為投行業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入增量空間大，承銷保薦能力將決定券商受益程度。近年來(lái)，承銷保薦業(yè)務(wù)集中度不斷提升，大型綜合券商市占率排名靠前，過(guò)會(huì)率大幅領(lǐng)先行業(yè)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源豐富。

    平安證券認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊PB估值為2.1倍，在歷史上仍然低于平均水平，政策利好延續(xù)、業(yè)績(jī)持續(xù)改善以及增量資金的進(jìn)入仍有望進(jìn)一步提升板塊估值水平，維持對(duì)證券板塊“強(qiáng)于大市”的判斷，看好龍頭券商。