監(jiān)管人士建議勿“踩線”發(fā)行

    本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰

    新三板公司沖擊精選層“馬不停蹄”，不少企業(yè)紛紛發(fā)布公開發(fā)行方案引關(guān)注。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，已有124家新三板公司公告擬入精選層，其中有51家企業(yè)已發(fā)布精選層公開發(fā)行方案，募資總額超過120億元。

    “從綜合公開發(fā)行方案整體情況看，‘小IPO’股票發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總量的比例平均為19.5%，發(fā)行股票數(shù)量平均達(dá)3465萬股；股東戶數(shù)平均217家，中位數(shù)為166家。”安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人、研究中心總經(jīng)理助理諸海濱在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于掛牌企業(yè)來說，通過公開發(fā)行一方面能夠募集資金為企業(yè)經(jīng)營(yíng)“輸血”，再通過企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)來增強(qiáng)企業(yè)自身的“造血”能力，從而有效形成企業(yè)“產(chǎn)業(yè)”與“資本”的互動(dòng)；另一方面，股權(quán)分散度的增加也有利于企業(yè)逐步建立現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，幫助實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，這51家企業(yè)中以鋼銀電商、伊禾農(nóng)品擬募資金額居多，均超過10億元。鋼銀電商計(jì)劃發(fā)行不超2.5億股，發(fā)行底價(jià)為5元，募集金額約12.5億元；伊禾農(nóng)品計(jì)劃發(fā)行不超5000萬股，發(fā)行金額15元至30元，按照區(qū)間發(fā)行價(jià)的中位數(shù)計(jì)算，募資金額也將突破10億元。

    談及這51家企業(yè)的發(fā)行底價(jià)，諸海濱分析稱，目前公布底價(jià)均值為16倍PE，中位數(shù)為14.36倍PE，目前交易價(jià)格均值為22.5倍PE。近六成公司的發(fā)行底價(jià)主要參考交易、定增價(jià)格，而底價(jià)和公司當(dāng)前交易價(jià)格的折價(jià)率的均值為-28%。另外，一部分公司的發(fā)行底價(jià)或參考IPO發(fā)行估值，底價(jià)在23倍PE左右；還有小部分公司的發(fā)行區(qū)間參考當(dāng)前PE和A股同行業(yè)公司PE，上下限價(jià)差約為300%。

    諸海濱建議，精選層公司定價(jià)需理性，也需要眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。因?yàn)楣_發(fā)行定價(jià)上除了需考慮對(duì)標(biāo)A股同行業(yè)公司估值以外，還需考慮板塊流動(dòng)性差異、精選層公司初始流通盤較大的特點(diǎn)，公司行業(yè)地位帶來的折溢價(jià)水平等因素。另外，也提醒投資人需綜合關(guān)注精選層公司長(zhǎng)期價(jià)值，眼光宜放長(zhǎng)遠(yuǎn)。

    另外，記者還發(fā)現(xiàn)某家公司在公開發(fā)行方案中寫到“本次計(jì)劃發(fā)行數(shù)量不低于100萬股”，首次出現(xiàn)將100萬股作為發(fā)行數(shù)量底線的企業(yè)。而根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，掛牌公司完成公開發(fā)行并進(jìn)入精選層時(shí)，應(yīng)當(dāng)公開發(fā)行的股份不少于100萬股，發(fā)行對(duì)象不少于100人。

    北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，將公開發(fā)行的最低門檻定在100萬股的原因：一是考慮到新三板市場(chǎng)整體流動(dòng)性還不足，無法直接照搬A股IPO時(shí)的低于4億股發(fā)行不低于25%和高于4億股發(fā)行不低于10%的規(guī)定；二是掛牌企業(yè)總股本差異較大，從幾十萬股到幾十億股都有，所以就選擇了一個(gè)較低數(shù)作為門檻；三是發(fā)行數(shù)量的低門檻給予精選層企業(yè)在發(fā)行時(shí)有更自由的選擇空間，讓公開發(fā)行更市場(chǎng)化。不過，企業(yè)“踩線”發(fā)行股票能否順利通過審核并不好說。

    值得一提的是，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司市場(chǎng)發(fā)展部執(zhí)行經(jīng)理、新三板廣州服務(wù)基地負(fù)責(zé)人石富元4月16日在廣證恒生主辦的新三板資本線上論壇上表示，為了保證企業(yè)在發(fā)行后保持較高的交易活躍度和充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能，建議企業(yè)不要踩線發(fā)行股票，即僅公開發(fā)行100萬股、發(fā)行對(duì)象僅100人。