2021年教育行業政策頻出，整體市場表現低迷。民辦學歷教育方面，5月《民促法實施條例》正式稿落地，民辦高教政策不確定性基本解除；職業教育領域，4月全國職業教育大會召開，10月中辦、國辦印發《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》，對學歷類職業教育延續明確利好；K12培訓板塊，7月“雙減”政策落地，對學科類培訓進行嚴格監管。

    12月21日，教育部稱校外培訓機構治理取得明顯進展，學科類培訓大幅壓減，其中線下校外培訓機構已壓減83.8%，線上校外培訓機構已壓減84.1%。留下的學科類培訓機構一部分轉為非營利性機構，實行政府指導價，提供公益服務；不適合“營轉非”的將被進一步注銷。

    綜合考慮政策穩健性、板塊成長性、競爭格局與市場空間等多重維度，民辦高等教育及職業教育將是最具潛力的細分賽道。

    事件

    2021年7月24日，對教培行業而言意義重大。這一天，“雙減”政策正式發布，行業迎來變局。除了“雙減”政策外，年內針對教培行業出臺的多項舉措，都直指行業發展過程中出現的亂象。資本市場上，教培行業相關上市公司股價紛紛下跌，創始人身價大幅縮水。目前來看，教培機構轉型是大勢所趨，其中素質教育賽道成為重要選擇之一。除了素質教育外，職業教育賽道也再度受到了行業重視和資本青睞。而在政策紅利下，高教領域龍頭公司通過收購進行外延擴張的潛力有望逐漸釋放。

    觀察：“雙減”政策催生行業巨變教育終將回歸本源

    2020年初，疫情影響下，用戶對在線教育的認知度得到大幅提高，教培行業獲得資本青睞。據艾瑞咨詢統計，2020年教育行業累計融資1164億元，其中在線教育融資1034億元，占比89%。

    但在資本加持下，教培機構過度營銷的情況卻頗受詬病。2021年1月18日，4家在線教育企業的廣告引發熱議，起因在于4家機構聘請了同一位老師代言數學、英語等課程。之所以如此巧合，是因為這些在線教育公司找的是同一家供應商。背后原因則是企業對視頻廣告的需求量很大，制作機構短時間內找不到太多合適的演員，因此出現了一人分飾多角的情況。對此，市場監管總局、中央宣傳部、中央網信辦、教育部、民政部、住房和城鄉建設部、國務院國資委、廣電總局等八部門研究出臺《關于做好校外培訓廣告管控的通知》，夸大培訓效果、誤導公眾教育觀念、制造焦慮的虛假違法校外培訓廣告會被依法從重處罰。

    “雙減”政策的影響力則更大，政策指出，嚴格執行未成年人保護法有關規定，校外培訓機構不得占用國家法定節假日、休息日及寒暑假組織學科類培訓。同時，堅持校外培訓公益屬性，將義務教育階段學科類校外培訓收費納入政府指導價管理，科學合理確定計價辦法，明確收費標準，堅決遏制過高收費和過度逐利行為。此外，對現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構，一律不得上市融資，嚴禁資本化運作；培訓機構不得高薪挖搶學校教師；嚴禁聘請在境外的外籍人員開展培訓活動等。

    “雙減”政策推出的背景是，當前的教培行業惡化了教育生態，已然在公立教育體系之外又滋生了一個教育系統，這嚴重危及教育公平性。

    變局之下，各教培機構承壓。不少人被動離開了這個曾經炙手可熱的行業。從二級市場來看，港股方面，截至2021年12月10日，新東方-S（09901.HK）下跌87.72%，報收于17.10港元/股；思考樂（01769.HK）下跌79.96%，報收于2.44港元/股。此外，新東方在線、華夏視聽教育、天立教育、成實外教育等個股均跌超70%，宇華教育、華立大學集團、光正教育、楓葉教育等均跌超50%。美股方面，截至2021年12月10日，高途股價下跌95.13%，報收于2.52美元/股；51Talk、樸新教育、好未來、瑞思教育等個股均跌超90%；掌門教育、精銳教育、新東方、美聯、達內科技、洪恩教育、海亮教育、尚德機構等均跌超70%。

    轉型迫在眉睫！根據艾瑞咨詢發布的《2021年中國素質教育行業趨勢洞察報告》顯示，2021年中國素質教育行業市場規模為5050億元，市場規模增速將達到55.8%。

    早在“雙減”政策落地前，好未來便將“勵步英語”更名為“勵步”，同時發布五類素質教育產品，分別為戲劇、美育、益智、口才、讀物產品；“雙減”政策落地后不久，學而思培優宣布推出素質教育品牌——學而思素養中心，涵蓋科學、編程、益智、故事、口才、傳統文化、美育、圍棋等板塊；猿輔導召開STEAM科學教育產品“南瓜科學”發布會；作業幫上線多款素養類產品，主要圍繞科學、藝術、語言能力及邏輯思維等領域展開；9月25日，俞敏洪公開表示，新東方保留了一些非學科類培訓，包括演講與口才、硬筆書法、圍棋、探索、創客、美術、國際象棋、編程、機器人等。

    圖：“雙減”政策后教育企業的業務結構變化

    資料來源：證券日報

    各教培機構紛紛入局素質教育賽道，除了市場體量足夠大之外，從用戶分布上來看，其與K12用戶群體重合度較高。轉型素質教育賽道，或許能在一定程度上幫助企業挽留既有生源。

    除了素質教育外，教培機構還重點關注職業教育賽道。

    10月12日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》指出，鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育，鼓勵各類企業依法參與舉辦職業教育。鼓勵職業學校與社會資本合作共建職業教育基礎設施、實訓基地，共建共享公共實訓基地。摩根士丹利《職業教育專項研究報告》顯示，預計2030年前，我國非正規的職業教育和培訓市場規模將擴展到8700億元。此外，修訂后的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例》于2021年5月14日公布，自9月1日起施行。實施條例落地后，高教+高中集團化辦學可行性得到確認。除義務教育、非營利性學前教育外，允許同時舉辦或實控多所民辦學校，消除市場關于民辦教育集團化受限的隱憂。

    高教公司內生+外延雙輪驅動發展路徑清晰。2021年1-10月高教公司上市并購案例共6起，包括2所專科學校、1所海外高校及3所本科層次高校并購。預計在政策紅利下，未來，高教龍頭公司通過收購進行外延擴張的潛力有望逐漸釋放。

    在一系列政策“組合拳”之后，教育公平方可實現，教育即將回歸本源。

    延伸閱讀

    ¡《“雙減”政策下，校外培訓機構轉型路在何方？》經濟日報2021年8月4日

    ¡《變革如鯨向海教育回歸本源》證券日報2021年12月13日

    ¡《以人民為中心，將“雙減”落到實處》中國教育報2021年7月26日

    ¡《“雙減”威懾漸次襲來：校外培訓機構治理最新三大重點解讀》21世紀經濟報道2021年3月31日

    ¡《“雙減”落地，培訓機構“退費難”怎么破？》 新京報2021年7月28日