歷經(jīng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點(diǎn)，資本市場終于迎來全面注冊(cè)制改革。全面實(shí)施注冊(cè)制后，主板新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。在業(yè)內(nèi)人士看來，全面注冊(cè)制下兩融標(biāo)的將持續(xù)擴(kuò)容，有助于進(jìn)一步提升市場流動(dòng)性與交易活躍程度，完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，助力資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制將給資本市場帶來諸多積極變化。2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見時(shí)表示，本次改革進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度，主要措施包括新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍等。

    A股市場正式引入兩融交易業(yè)務(wù)是在2010年3月，彼時(shí)兩融標(biāo)的股票共90只，此后主板歷經(jīng)7次調(diào)整，標(biāo)的股票增至2200只。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板所有個(gè)股現(xiàn)已全部納入兩融標(biāo)的。截至2022年底，注冊(cè)制下的兩融標(biāo)的占比達(dá)28%，兩融余額占比達(dá)8%。

    “科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后，新上市板塊個(gè)股自動(dòng)納入兩融范圍，主板個(gè)股仍然依賴于不定期的擴(kuò)容。主板正式實(shí)施注冊(cè)制后，新股上市首日即納入融資融券標(biāo)的，后續(xù)配合衍生品創(chuàng)新，兩融業(yè)務(wù)的深度有望明顯增加。”申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)表示。

    廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福認(rèn)為，全面注冊(cè)制下更加靈活的、市場化的融券制度將拉動(dòng)融券余額，優(yōu)化兩融結(jié)構(gòu)。

    兩融業(yè)務(wù)擴(kuò)容，無疑會(huì)給證券行業(yè)帶來更廣闊的增長空間。陳福預(yù)計(jì)，隨著主板實(shí)施注冊(cè)制和現(xiàn)行融資融券制度的優(yōu)化，兩融業(yè)務(wù)集中度將進(jìn)一步提升。

    “自身跟投項(xiàng)目多、企業(yè)客戶覆蓋廣、與公募等機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)基礎(chǔ)好及協(xié)同能力強(qiáng)的頭部券商，能夠?yàn)榭蛻籼峁└訌V泛的券源覆蓋和更加靈活的借券條件，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。而具備較強(qiáng)的資本實(shí)力、較低融資成本的頭部券商在融資業(yè)務(wù)上也具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。”陳福說。

    數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后，全市場融券比例占兩融余額快速提升，到2021年5月的高點(diǎn)，融券余額達(dá)到1517億元，占比達(dá)到9.8%。截至2022年12月31日，融券余額為959億元，占比達(dá)到6.2%。

    西部證券有關(guān)人士告訴上海證券報(bào)記者，全面注冊(cè)制下兩融標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)容，可以更好滿足投資者的兩融交易需求，提升相關(guān)股票定價(jià)效率和流動(dòng)性，進(jìn)一步激發(fā)市場活力，從而活躍證券市場，提升市場定價(jià)效率和吸引力。

    華創(chuàng)證券兩融業(yè)務(wù)人士表示，在全面注冊(cè)制改革的東風(fēng)下，兩融業(yè)務(wù)迎來了新的重要發(fā)展機(jī)遇，將為整個(gè)A股市場的估值定價(jià)效率提升以及“多空平衡”健康發(fā)展創(chuàng)造有利條件，切實(shí)維護(hù)資本市場的平穩(wěn)有序運(yùn)行。