本報記者 吳珊

    近期，部分可轉債觸發強贖條款，引發市場關注。繼“寧建轉債”提前贖回完成后，4月12日，“天合轉債”的最后交易日到來。此外，“常汽轉債”也將面臨強贖，贖回登記日為4月18日，截至4月12日收盤，“常汽轉債”報收128.88元，漲幅為1.83%。

    盡管由于觸發贖回條款，部分可轉債被上市公司強制贖回，但有業內人士認為，判斷近期可轉債市場整體走向時，可適當忽略條款等非交易因素。

    部分可轉債觸發強贖

    同時，也有一些上市公司在可轉債觸發強贖條款后發布了“不贖回”的公告，如“華鈺轉債”“美諾轉債”“君禾轉債”等。

    天風證券固定收益首席分析師孫彬彬在研報中表示，條款因素對市場估值或造成一定影響，但此類影響預期性較強，且通常只影響個券，范圍有限。對于強贖等行為，是否行權主要取決于發行人對市場行情和自身狀況的判斷。

    “近期觸發強贖的可轉債大多具備轉債額度小、正股價格連續多個交易日大幅拉升、轉債及正股成交量異常活躍等三大特征。”東方金誠研究發展部技術總監曹源源在接受《證券日報》記者采訪時表示，以“寧建轉債”和“美諾轉債”為例，觸發強贖條款前，“寧建轉債”余額僅為5.4億元，但2月份以來，正股價格大幅拉升迅速推高轉債價格，與此同時，2月16日至3月10日，“寧建轉債”日均換手率高達878.51%；“美諾轉債”觸發強贖條款前，轉債余額僅為5.2億元，3月4日至3月30日，“美諾轉債”價格從118.39元上漲至223.72元，日均換手率高達860.23%。

    實際上，在部分可轉債觸發強贖條款的同時，新發行規模也較為可觀。東方財富Choice數據顯示，年內已有37家企業發行可轉債，累計融資規模為1088.71億元。本月已有15家上市公司披露了可轉債發行預案，預計發行規模共計222.93億元，其中有5家公司發行可轉債的方案已獲證監會核準。截至4月12日，可轉債存量規模為7437.12億元，較年初增加430.29億元。

    曹源源表示，近年來，可轉債發行、交易制度不斷完善，審核效率明顯提高。受益于相關政策支持和宏觀經濟逐漸回暖，可轉債市場有望保持整體向好態勢，預計全年可轉債發行規模約為2800億元，存量市場規模將穩步擴張。

    低價轉債抗跌性凸顯

    今年以來，A股市場波動較大，可轉債估值出現明顯調整。截至4月12日，中證轉債指數年內累計跌幅達8.51%。

    “近期權益市場大幅回調，可轉債也受到一定程度的波及，特別是3月份，回調幅度較大，但與正股相比，仍表現出一定的抗風險能力。”私募排排網旗下融智投資基金經理夏風光在接受《證券日報》記者采訪時表示，相對來說，低價轉債明顯表現出抗跌性，在正股跌幅大于可轉債的情況下，平均轉股溢價率被動飆升到45%，這意味著可轉債的股性在減弱、債性在增強。

    4月份以來，共有120只正常交易的可轉債實現上漲，其中有4只漲幅達10%以上。

    優美利投資總經理賀金龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，盡管可轉債溢價率處于歷史高位，但從中位數價格估值來看，市場估值較為合理，并表現出較好的流動性，說明轉債市場的吸引力不減。二季度投資主線依舊是“穩增長”，投資者可關注相關板塊，利用轉債來增厚投資收益。

    曹源源表示，在外部環境嚴峻復雜、疫情反復的大背景下，短期內國內經濟增速下行壓力依然較大。