證券時(shí)報(bào)記者 梁秋燕 鐘恬

    11月12日，精選層完美收官，歷時(shí)一年零三個(gè)半月；就在11月12日，北交所宣布，開市各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒，定于2021年11月15日開市。

    屆時(shí)，10家已完成公開發(fā)行等程序的企業(yè)將直接在北交所上市，加上71家存量精選層公司平移至北交所，共81家公司將成為北交所首批上市公司。證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位專家及業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，北交所相比精選層的市場交易活躍度和流動(dòng)性將明顯加強(qiáng)。

    精選層收官

    北交所等待開市

    11月12日，精選層完成了最后交易時(shí)段，接下來將向前邁步再上新臺(tái)階。精選層自2020年7月27日開市至今，歷時(shí)一年零三個(gè)半月，至此完美收官。

    北交所開市前夕，精選層市場近期走勢整體活躍，個(gè)股輪番走強(qiáng)，多只個(gè)股表現(xiàn)搶眼。11月12日精選層市場總成交額超過21億元，多只個(gè)股大漲，森萱醫(yī)藥全天上漲了14.43%，該股11月以來累計(jì)上漲了47%；諾思蘭德大漲13%，股價(jià)再創(chuàng)掛牌精選層以來新高，11月以來累計(jì)漲幅近55%；同力股份上漲逾11%，股價(jià)也創(chuàng)掛牌精選層以來新高，11月以來累計(jì)漲幅近32%。

    精選層從2020年7月27日開市以來，一批個(gè)股累計(jì)漲幅可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，71只精選層股票自掛牌以來，已有32只目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，占比約45%。其中長虹能源、吉林碳谷目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅均超過5倍。目前精選層共有4只股票市值超100億元，分別為貝特瑞、連城數(shù)控、吉林碳谷、長虹能源，其中貝特瑞市值達(dá)到911.90億元；穎泰生物、觀典防務(wù)、同力股份等13只股票的市值在30億元~100億元之間。

    在11月12日晚間，北交所宣布，開市各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒，定于2021年11月15日開市。屆時(shí)精選層71只股票將平移至北交所，恒合股份、廣道高新、漢鑫科技等10只新股也于當(dāng)天直接在北交所上市，首批北交所上市公司數(shù)量將達(dá)81家。

    北交所表示，下一步，將按照中國證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，緊緊圍繞服務(wù)中小企業(yè)這個(gè)主體，牢牢把握支持創(chuàng)新發(fā)展這個(gè)關(guān)鍵，始終聚焦打造“主陣地”這個(gè)方向，推進(jìn)各項(xiàng)制度落地實(shí)施，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

    同時(shí)，北交所發(fā)布《北京證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則》等6件業(yè)務(wù)規(guī)則，上述規(guī)則連同前期發(fā)布的45件業(yè)務(wù)規(guī)則，涵蓋發(fā)行上市、融資并購、公司監(jiān)管、證券交易、會(huì)員管理以及投資者適當(dāng)性等方面，形成了北交所自律規(guī)則體系。

    增量研究院院長張奧平認(rèn)為，從宣布設(shè)立到實(shí)現(xiàn)開市75天完成，這是中國資本市場，乃至全球資本市場中從提出設(shè)立到正式開市最快的交易所。在“北交所速度”的背后，體現(xiàn)了中國資本市場改革的效率，以及支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的急迫性。

    流動(dòng)性或改善

    機(jī)構(gòu)將逐步參與

    對于11月15日北交所開市后會(huì)如何走，新三板市場資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹預(yù)計(jì)，屆時(shí)新股可能上漲50%~100%，老股漲跌互現(xiàn)。

    據(jù)朱為繹分析，這兩天精選層成交金額大概在15億元左右，下周一北交所開市后的成交金額會(huì)超過30億元，等公募完成發(fā)行進(jìn)場后日均成交金額會(huì)突破50億元。

    申萬宏源證券首席分析師桂浩明則認(rèn)為，有10只新股不是平移過來的，是在創(chuàng)新層運(yùn)行以后申請發(fā)行股票，然后直接到北交所上市，它們上市首日沒有漲停板限制，所以大家都很關(guān)注。不過因?yàn)楫吘共皇窃夹鹿桑詢r(jià)格在不同程度上已經(jīng)反映出這個(gè)制度變革所帶來的優(yōu)勢，“通常情況下，當(dāng)一家創(chuàng)新層公司準(zhǔn)備進(jìn)入精選層的時(shí)候，其股票是要停牌的，但這之前都會(huì)有比較大的上漲。”

    在桂浩明看來，10只新股在北交所上市以后可能有行情，但是不會(huì)特別大，因?yàn)楫吘顾鼈円郧敖灰走^，價(jià)格是已經(jīng)漲過的。另外，就是它們的流通股不僅僅是新發(fā)行的，這不像A股市場其他新股，剛上市時(shí)只有IPO這一部分，所以雖然作為新品種機(jī)會(huì)可能多一點(diǎn)，但是這方面預(yù)期不能太高。

    中國社會(huì)科學(xué)院管理學(xué)博士程曉明表示，降低門檻之后有利于提高新三板市場的流動(dòng)性，流動(dòng)性好或不好并不是要跟A股比，要達(dá)到A股的換手率、成交量，“我們之所以呼吁流動(dòng)性，主要是要為上市公司融資并購提供定價(jià)依據(jù)，只要交易的流動(dòng)性能達(dá)到這個(gè)程度就可以了，沒必要去跟A股或者跟哪個(gè)市場比。”

    對于北交所開市后機(jī)構(gòu)參與的程度，允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春認(rèn)為，北交所成立的初期應(yīng)該會(huì)有比較多的機(jī)構(gòu)關(guān)注，“可能主要的機(jī)構(gòu)投資者還是以私募為主。公募基金參與是一個(gè)逐漸的過程，現(xiàn)在的這個(gè)數(shù)量和它的整體規(guī)模，應(yīng)該會(huì)逐漸提高。隨著一些個(gè)人投資者通過公募的形式參與北交所越來越多，公募基金在整個(gè)北交所的地位和它的規(guī)模都會(huì)隨之提升。”

    朱為繹認(rèn)為，北交所會(huì)越來越A股化，成為機(jī)構(gòu)和公募的主市場。

    “至于說機(jī)構(gòu)的態(tài)度，我想大部分機(jī)構(gòu)現(xiàn)在還沒正式介入，現(xiàn)在只有少數(shù)公司受到調(diào)研，有的還沒有資格直接進(jìn)入，有的基金契約還要再做修改，即便能進(jìn)的機(jī)構(gòu)也會(huì)比較猶豫，因?yàn)楫吘惯@些盤子比較小，介入也不是很容易。我們看到即便是科創(chuàng)板，當(dāng)年機(jī)構(gòu)大規(guī)模介入也是在半年多或一年以后，早期介入并不多。所以機(jī)構(gòu)態(tài)度可能也會(huì)比較謹(jǐn)慎。”桂浩明說。

    不過桂浩明認(rèn)為，雖然目前還不會(huì)大規(guī)模介入，當(dāng)然從長遠(yuǎn)來看會(huì)介入，甚至力度會(huì)比較大。這取決于兩個(gè)方面，一個(gè)北交所能提供多少機(jī)會(huì)，二是會(huì)有多少好的標(biāo)的出現(xiàn)，“應(yīng)該講這是一個(gè)慢熱的過程，不是一夜之間能爆出來的。現(xiàn)在新三板還有7000多家掛牌公司，先不談大量基礎(chǔ)層公司，就創(chuàng)新層的1000多家公司來講，恐怕真正拿得出手的也不多，雖然對于未來發(fā)展，長期看好是沒問題的。就近期來看，從新三板過來的公司，歷史也比較曲折，可能還有很多問題需要解決，不能一概而論。我想我們會(huì)有樂觀的預(yù)期，但同時(shí)也有一種謹(jǐn)慎的判斷，這兩者結(jié)合起來，用幾年時(shí)間慢慢把北交所做起來，我想這是大多數(shù)人的共識(shí)，不能指望一夜之間創(chuàng)造出一個(gè)什么奇跡，市場發(fā)展有它的規(guī)律，企業(yè)的發(fā)展更是如此。”桂浩明說。

    如何參與北交所交易

    對于投資者如何參與北交所交易，中金公司認(rèn)為，需關(guān)注北交所一些制度差異在交易層面的影響。如在交易機(jī)制上，北交所新股首個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，后續(xù)漲跌幅限制為30%，寬于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板20%的漲跌幅限制。

    北交所股票證券代碼也采用六位數(shù)的數(shù)字型編制方法，普通股票證券代碼首兩位代碼為83、87、88，公開發(fā)行股票的發(fā)行代碼從88號(hào)段選取，首三位代碼為889，意味著未來北交所新股的前三位代碼為889。另外，根據(jù)11月2日發(fā)布的《北京證券交易所交易規(guī)則》，通過競價(jià)交易買賣股票的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于100股。賣出股票時(shí)，余額不足100股的部分應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。股票競價(jià)交易單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過100萬股。

    機(jī)構(gòu)投資者如何參與北交所的具體安排也需要密切關(guān)注。“我們作為專業(yè)的新三板投資機(jī)構(gòu)，還是要回歸主業(yè)，回到我們的主戰(zhàn)場——新三板市場，通過提前布局?jǐn)M新三板掛牌公司、新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層企業(yè)，一方面提前布局優(yōu)質(zhì)的新三板項(xiàng)目，另一方面為之后的北交所戰(zhàn)略配售奠定基礎(chǔ)。”朱為繹說。

    朱為繹表示，其最近走訪了很多新三板企業(yè)和未掛牌企業(yè)，大家對北交所充滿了期待和信心，新三板掛牌企業(yè)都在努力往前推進(jìn)，爭取成為本地區(qū)首家北交所上市公司；未掛牌企業(yè)也把北交所作為上市的首要目標(biāo)，畢竟對于中小科技企業(yè)來說，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市門檻還是高了一點(diǎn)，北交所是一個(gè)踮起腳就能夠得著的目標(biāo)。

    程曉明希望北交所能成為一個(gè)真正的證券市場，有交易、有定價(jià)，成為中國版的納斯達(dá)克。他表示，盡管很多人對“中國版的納斯達(dá)克”這種說法有爭議，這個(gè)并不重要。北交所和納斯達(dá)克有兩點(diǎn)相同之處，第一，定位是一樣的，都是為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，這個(gè)不會(huì)有什么爭議，北交所的定位就是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。第二是實(shí)行了做市商制度，納斯達(dá)克之所以成為全球最成功的科技市場是因?yàn)樽鍪猩讨贫龋氯逶?014年8月25日就引入做市商制度了，只不過前些年由于投資開戶門檻太高，導(dǎo)致做市商沒有交易對手，現(xiàn)在這個(gè)問題解決了。