2020年A股市場僅有6家企業完成借殼上市 同比下降超33%

    本報記者 朱寶琛

    Wind統計數據顯示，2020年，A股市場僅有6家企業完成借殼上市。這一數據，比起借殼上市的高峰期2015年的34家大幅減少，比2019年的9家下滑比例超過33%。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的多位業內人士均表示“意料之中”。因為隨著注冊制的推行與退市制度的日益完善，“殼資源”的價值將會大幅貶值甚至消失，此前一度盛行的“炒殼”現象會進一步得到遏制。

    “對于擬全面推行的注冊制而言，企業上市將更加便捷快速，同步上市公司將加強優勝劣汰，現在已完成從制度上優化了退市環節，那么接下來A股市場上‘殼資源’的價值會大幅縮減，這是必然的趨勢。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    財信證券首席經濟學家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，“殼資源”的價值取決于供需對比。以往對借殼上市的需求較強，是因為IPO上市難，上市公司具有稀缺性，所以“殼資源”能享受一定程度的溢價。隨著黨的十八屆三中全會提出“推進股票發行注冊制改革”，尤其是近幾年科創板和創業板注冊制改革的加快推進，以及未來注冊制在全市場的推廣，意味著“殼資源”的稀缺性將進一步顯著下降，其溢價和價值大幅降低也在情理之中。

    清華大學國家金融研究院研究員吳效峰認為“殼資源”價值銳減與A股市場注冊制的推行和退市制度的完善有一定關系。他在接受《證券日報》記者采訪時解釋道：第一，注冊制條件下，股票發行交由市場進行篩選，對盈利性、可持續性增長等指標要求放松，給企業上市提供了更加寬松的通道，“殼資源”的功能價值有所下降；第二，注冊制下的A股市場估值將會由市場來決定，估值分化程度將會進一步加深，需要借殼上市的公司會重新考量“殼資源”的價值。

    退市制度的不斷完善，也是“殼資源”不再是“香餑餑”的一個重要原因。

    2019年以來，證監會將完善退市制度作為全面深化資本市場改革的重要內容，在科創板、創業板注冊制改革試點中，同步在完善退市標準、簡化退市程序方面做出了一些積極探索，同時明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路，進一步加大監管力度。

    2020年12月31日，滬深交易所發布了修訂后的退市規則。據證監會有關部門負責人介紹，本次退市制度改革，加強與注冊制改革的協同，吸收科創板、創業板退市改革試點經驗，推動股價、市值等交易類指標發揮更大作用；側重考量上市公司持續經營能力，推動“空殼企業”及時出清；明確、細化具體標準，增強規范運作類、重大違法類退市標準的可操作性。

    吳效峰表示，退市新規出臺后，后續相關監管配套措施會逐步完善，A股市場的上市與退市機制的流動性將會加強，更加有利于企業之間通過并購重組的方式完成行業內部的資源整合，使得“殼資源”價值進一步走低。

    “我國退市制度加快推進和完善，一些符合退市要求的上市公司的‘殼資源’價值將大幅貶值甚至消失。”伍超明說。

    盡管“殼資源”的價值會大打折扣，但在業界看來，借殼上市不會完全消失，仍有企業會出于自身需要而選擇借殼上市。

    值得關注的是，1月11日，ST亞星發布公告稱，上市公司與景芝酒業簽署《合作意向協議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業白酒業務的經營性資產。本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業白酒業務資產的控制權。

（編輯 才山丹）