專家表示，資本市場是直接融資主渠道，具有資源配置優(yōu)化、融資成本低等優(yōu)勢

    ■本報記者 孟珂

    今年以來，資本市場全面深化改革正在穩(wěn)步推進中，監(jiān)管層對提高IPO審核質(zhì)量和提高直接融資比例，提出具體措施。11月25日，中國人民銀行發(fā)布《金融穩(wěn)定報告（2019）》提出，要推動優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系，進一步提高金融供給對實體經(jīng)濟的適應(yīng)性和靈活性。

    川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，當(dāng)前雖然我國融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，但以銀行體系為核心的信貸融資仍著占據(jù)主導(dǎo)地位。資本市場是直接融資的主要渠道，相比間接融資，其本身具有資源配置優(yōu)化、信息披露完備、融資成本較低等優(yōu)勢，能夠在有效避免銀行體系積聚風(fēng)險的同時，為市場投資者帶來投資收益，是金融扶持實體經(jīng)濟的重要手段。

    陳靂還表示，相比負債形式的融資手段，股權(quán)融資成本對企業(yè)盈利能力的負擔(dān)相對較小；同時，得益于股東大會的風(fēng)險制衡作用，企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險也能得到有效降低。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者表示，目前我國的融資結(jié)構(gòu)，股權(quán)和債權(quán)呈現(xiàn)二八結(jié)構(gòu)，銀行貸款、債券融資等債務(wù)性融資占比很高，而股權(quán)融資占比較低，使得企業(yè)債務(wù)負擔(dān)較大，發(fā)展活力不高。因此，借助資本市場，通過加大IPO、再融資和并購重組等業(yè)務(wù)活力，讓企業(yè)更多的獲得股權(quán)性融資，既能滿足發(fā)展所需資金，降低企業(yè)資產(chǎn)負債率、減輕財務(wù)負擔(dān)，又可優(yōu)化公司治理機構(gòu)，引進外部戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)資源協(xié)同，加速公司發(fā)展。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，滬深兩市共143家企業(yè)完成IPO，合計融資1624億元；上市公司再融資8394億元；全市場并購重組交易金額1.42萬億元；交易所市場發(fā)行各類債券6.16萬億元，其中公司債券2.59萬億元，均超過了去年全年水平。

    “資本市場改革是今年以來IPO節(jié)奏加快的主要動力。”陳靂認為，今年以來資本市場的改革節(jié)奏明顯加快，且改革方向聚焦基礎(chǔ)制度。在增量改革方面，科創(chuàng)板快而穩(wěn)的落地，在對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜的同時，也為資本市場基礎(chǔ)制度改革提供了有效借鑒，推動改革從增量向存量鋪開。從科創(chuàng)板當(dāng)前試點創(chuàng)新制度看，IPO注冊制能夠有效緩解此前IPO“堰塞湖”的狀況，而嚴格退市制度能夠有效改善市場內(nèi)部上市企業(yè)的質(zhì)量，促進優(yōu)勝劣汰。因此，上市公司質(zhì)量普遍提升，IPO節(jié)奏穩(wěn)中加快將是我國資本市場未來發(fā)展的大趨勢。

    談及后期IPO審核將會從哪些方面完善？在何南野看來，一是進一步提升擬IPO企業(yè)排隊質(zhì)量，強化財務(wù)核查，使不符合條件的問題企業(yè)自覺退出排隊序列，從源頭上減少未來審核壓力，提高審核效率。二是在具體審核時“抓大放小”，對企業(yè)業(yè)績、財務(wù)進行嚴格審核，對其他不影響企業(yè)發(fā)展實質(zhì)的問題提高容忍度，以進一步增加上市企業(yè)數(shù)量。

    陳靂表示，注冊制作為國際慣例，以信息披露為中心，以市場化選擇為主要手段、以法治化環(huán)境為重要前提，因此也成為資本市場、乃至金融體系成熟的標(biāo)志。