■閻岳

    讓人又愛又恨的A股市場終于見到了曙光。

    上周五，上證綜指上漲2.05%，一掃前5個交易日的頹勢。這是市場的歡呼。

    當日晚間，央行對資管新規(guī)給予了更清晰的解釋，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會則相繼公布了資管新規(guī)的配套細則并公開征求意見。

    總的來看，一行兩會向市場傳遞的聲音是，資管新規(guī)是三家的事情，落實好是它們義不容辭的責任。

    資管新規(guī)自4月27日發(fā)布實施以來，在規(guī)范資管秩序、防范金融風險等方面發(fā)揮了積極作用，但也引發(fā)了市場的一些不良反應(yīng)。比如對A股市場的影響就超出了各界的預(yù)期。

    于是，在共同維護規(guī)范金融秩序、進一步有效防控金融風險、促進金融資本市場發(fā)展的前提下，更是為了落實好資管新規(guī)，央行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，并以央行的名義予以發(fā)布。

    央行發(fā)布的通知進一步明確了資管新規(guī)在過渡期內(nèi)的監(jiān)管措施，總的方向是更加市場化，更加具有操作性，且對金融機構(gòu)體現(xiàn)了呵護之情。比如通知第六條規(guī)定，過渡期內(nèi)，由金融機構(gòu)按照自主有序方式確定整改計劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認后執(zhí)行。

    銀保監(jiān)會和證監(jiān)會制定了資管新規(guī)執(zhí)行的細則，從總體上看，有利于金融機構(gòu)存量資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，提升合規(guī)管理和風險控制水平，保護投資者合法權(quán)益以及防范系統(tǒng)性風險。

    上面這些是市場歡呼的表面理由。進一步看一行兩會的動作，這是金融機構(gòu)改革以來它們統(tǒng)一行動、步調(diào)一致的一次行動，從發(fā)布的內(nèi)容和發(fā)布的時間看，都實現(xiàn)了良好銜接。這是A股市場之大幸。

    由此，我們可以進行展望，今后一行兩會在金融市場與資本市場的發(fā)展、貨幣政策與信貸的傳導(dǎo)、直接融資與間接融資的配比、長期資金的運用等方面會出臺更多實質(zhì)性的、操作性更強的政策措施。這是A股市場的又一大幸。

    再則，近期央行官員與財政部官員的互懟，大多數(shù)人是來看熱鬧的。但我們從另外一個角度看，貨幣政策與財政政策的執(zhí)行不可能配合的完美無缺，那么雙方把自己的疑問公布出來，則有助于提高政策的融合度，這對實體經(jīng)濟的發(fā)展是有利的。同樣，一行兩會若也是（現(xiàn)在就是）開誠布公的談問題，則金融市場、資本市場的發(fā)展就會如虎添翼。這是A股市場的另一大幸。

    總之，A股市場依托于實體經(jīng)濟的穩(wěn)中向好，依靠于監(jiān)管部門的統(tǒng)一協(xié)調(diào)、步調(diào)一致，依賴于市場參與各方合規(guī)能力的提升，就能順利走出現(xiàn)在的暗夜，迎接黎明的曙光。