本報記者 張歆

    本報訊 11月13日-14日，招商證券舉辦了主題為“科技賦能，東方欲曉”的2020年資本市場年會。發(fā)布了年度宏觀經(jīng)濟、A股市場、行業(yè)等系列投資策略報告。

    招商證券宏觀研究主管、首席宏觀分析師謝亞軒表示：2020年宏觀經(jīng)濟走勢的核心焦點在于國際貿(mào)易形勢的不確定性沖擊與國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力和逆周期調(diào)節(jié)政策的正面影響對沖的結(jié)果。他認為，2020年國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力重點需評估兩點：一是制造業(yè)投資回升的可能性和力度，二是消費企穩(wěn)回升的可能性和力度。逆周期調(diào)節(jié)政策的影響，一方面要考慮當前舊改等穩(wěn)投資手段對2020年上半年房地產(chǎn)投資和基建投資的正面影響，另一方面要考慮2018年四季度啟動個稅改革延后反映在2020年上半年消費需求的正面影響。

    謝亞軒對2020年整體經(jīng)濟走勢的判斷是前低后穩(wěn)，上半年基建投資、房地產(chǎn)投資的改善將暫時緩和經(jīng)濟下行壓力。下半年消費對經(jīng)濟的貢獻將逐步上升，因此預(yù)計經(jīng)濟增速在上半年反彈后保持相對穩(wěn)定的可能性較高。

    據(jù)判斷，宏觀政策方面，積極財政政策將擔任宏觀調(diào)控的主力，一方面通過減稅降費對企業(yè)盈利和居民消費提供助力，另一方面擴大有效投資，既直接拉動有效需求，又支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    招商證券策略首席分析師張夏認為，行業(yè)配置層面，聚焦科技、券商、低估值地產(chǎn)建筑。明年利率有望進一步下行，流動性驅(qū)動的券商、穩(wěn)健的地產(chǎn)建筑、逆周期的醫(yī)藥有望表現(xiàn)不錯。從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場風(fēng)格可能將回歸均衡或偏小盤風(fēng)格，疊加新技術(shù)進步周期，并購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現(xiàn)較好。

    積極布局新科技周期下的十大投資主題：2020年最強主線依然來自于5G帶來的新科技周期，5G手機換機周期、VRAR帶來的消費電子增量、云游戲、云電腦、云手機概念將繼續(xù)導(dǎo)入，而數(shù)據(jù)流量也將隨著通信技術(shù)的革新而成數(shù)倍增加，華為將主導(dǎo)全球消費電子，5G全產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代率也將大幅提升，萬物互聯(lián)時代也將在5G時代真正實現(xiàn)，而隨著連接數(shù)的增加，網(wǎng)絡(luò)安全的天花板也將會大幅提高，這些領(lǐng)域里面有些可能很快就可以看到業(yè)績上的體現(xiàn)，為此張夏提出2020年5G新科技周期下的投資主題。

    此外，張夏認為，整體A股估值無論是縱向?qū)Ρ冗€是橫向?qū)Ρ染邆湟欢ǖ膬?yōu)勢。其中，目前擁有相對低估值水平的小盤股具有較高的性價比。

（編輯 上官夢露）