■本報記者 蘇向杲

    保監會最新披露的數據顯示，去年壽險行業原保費以增速下降16.22個百分點的代價換來行業的快速轉型。具體來看，個險保費占壽險公司的業務總量的50.18%，同比上升4.00個百分點；銀郵代理業務占比40.65%，同比下降3.50個百分點。

    值得注意的是，雖然行業轉型成效明顯。但依然有不少險企主打中短存續期產品，并嚴重依賴銀保。《證券日報》記者獲得的數據顯示，去年個別險企中短存續期產品的占比依然超過60%（保監會2017年的監管線為70%），逼近監管線。渠道方面，有多家險企的銀保保費占比超過90%，遠高于行業40%的平均值。

    尤其引人注意的是，個別險企在轉型過程中，凈利潤出現同比大幅下降，盈利能力受到市場波動的影響較大，未來也面臨大額現金流出，流動性持續承壓。

    轉型成效：

    新單期交同比增長35.71%

    在保監會近期召開的新聞發布會上，保監會統計信息部調研員、副處長段海洲表示，2017年，保險業預計利潤總額2567.19億元，同比增長29.72%，其中，壽險公司利潤為1390.77億元，預計利潤大幅增長的主要原因是資金運用取得較好收益。

    從保費收入來看，2017年人身保險業務增長放緩，實現原保險保費收入26746.35億元，同比增長20.29%，增速下降16.22個百分點。其中，壽險21455.57億元，增長23.01%；健康險4389.46億元，增長8.58%；意外險901.32億元，增長20.19%。

    從業務結構看，普通壽險保費占比47.2%，較2016年底上升11.1個百分點；萬能險占比19.95%，下降16.9個百分點；分紅險占比31.05%，上升7.3個百分點。不難看出，在萬能險占比下降的同時，普通壽險與分紅險大幅上升。

    尤其引人注意的是，2017年以萬能險為主的投資型業務大幅收縮，保戶儲金及投資款去年新增6362.78億元，同比下降50.29%。

    段海洲提到，從新單交費結構看，新單原保費收入15355.12億元，同比增長10.66%。其中，新單期交業務5772.17億元，同比增長35.71%，占新單業務的37.59%，提升6.94個百分點。

    從業務渠道看，個人代理業務原保費收入13065.64億元，占人身險公司業務總量的50.18%，同比上升4個百分點；銀郵代理業務收入10584.02億元，占比40.65%，同比下降3.50個百分點。

    大型險企：

    渠道、投資優勢明顯

    雖然行業轉型成效突出，但大型險企與中小險企卻呈現兩極分化的態勢，大型在渠道、投資等方面較中小險企，優勢明顯。

    《證券日報》記者獲得的多份中債資信近期發布的2017年四季度保險公司債券評級報告顯示，大型險企在轉型過程中，優勢凸顯，而一些中小險企雖然在加速轉型，但困難重重。

    大型險企中，中債資信近期下發的平安人壽的評級報告表示，平安人壽業務規模增長，市場地位保持穩定，公司承保業務以分紅險為主，保單品質較上季度持平。

    同樣，泰康人壽債券四季度評級報告顯示，去年泰康人壽承保業務以分紅險和傳統壽險為主，公司新單規模不斷增長，新單中期交保費收入增長明顯，前三季度環比提高78.74%，保單品質較好。公司銷售渠道多元化，渠道控制力較強。

    除保單品質上升之外，大型險企投資配置主要也以固收類為主，權益類配置較低，而投資收益處于行業中上水平。

    例如，平安人壽投資資產以固定收益率率資產為主，2017年前三季度的投資收益率為4.3%，處于行業中等水平。其利潤來源主要為承保業務收益和投資收益，去年前三季度凈利潤為356.82億元。

    泰康人壽投資資產也也以固定收益率資產為主，固定收益類資產占比為49.45%。2017年前三季度季度公司財務口徑投資收益率為5.69%，在當前資本市場波動的環境下投資收益率環比依然有所增長。三季度末，公司投資收益為218.05億元，凈利潤為58.83億元，整體盈利能力保持穩定。

    小型險企：

    躉交與銀保占比高

    與大型險企不同的是，小型壽險公司經過去年一年轉型后，保費結構與渠道結構雖然出現較大幅度的優化，但由于此前躉交、中短存續期、銀保保費占比過大，個險渠道建設緩慢，依然有不少險企嚴重依賴銀保渠道，產品也以躉交、短期產品為主。

    《證券日報》記者獲得一份某原保費市場份額與規模博保費市場份額均不足1%的壽險公司債券評級報告顯示，經過去年持續的轉型，該險企承保業務中分紅險不斷下降，萬能險占比降低，去年前三季度傳統壽險占保險業務收入的比重為86.57，%，較2016年上升6.37個百分點。

    其中，短期存續期產品占比較2016年下降16個百分點，但依然高達67%。產品期限從2016年2年期為主逐漸調整至2017年前三季度的3年期產品為主（占比為51%），較2016年上升7個百分點，但五年期以上及十年期期交產品占比依然較低。本報記者獲悉，該險企為提升業務價值，下階段將主要拓展銀保期交和5年期躉交業務。

    渠道方面，上述險企去年前三季度銀保渠道占比較2016年下降7.39個百分點，但仍高達81.91%；個險渠道方面，去年三季度末公司規模人力為2.94萬元，較2016年增加43.03%，但個險依然較為薄弱。

    保單品質方面，上述險企新單以躉交為主，2017年前三季度，躉交保費占比高達87.83%，躉交保費占比雖然逐漸下降，但依然處于高位。

    同樣，另一家此前保費”激進”險企的債券評級報告顯示，2017年第三季度，該公司銀行代理渠道的保費收入占比為91.07%，銀行代理仍為公司最主要的渠道。保單品質方面，該險企產品仍以躉交為主，13個月和25個保費繼續率分別為85.98%和94.17%，較前期有所下降，前三季度的退保率為13.92%，較前期有所上升，整體保單品質仍然較低。“未來兩年面臨著退保滿期給付高峰，因此公司退保率仍有上升的可能。”

    尤其值得注意的是，由于該”激進”險企處于業務調整期，導致業務支出高于業務收入。數據顯示，2017年前三季度，該公司保險業務收入2123億元，總投資收益為298.08億元，營業支出卻高達2623.85億元，凈利潤為-116.78億元，其他綜合收益為104.7億元。債券評級報告表示，公司凈利潤同比出現大幅下降，盈利能力受到市場波動的影響較大，公司未來面臨大額現金流出，流動方面持續承壓。