A股的資產減值浪潮繼續(xù)爆雷。

    2月28日，赫美集團（002356.SZ）發(fā)布關于2018年度計提資產減值準備的公告，對可能發(fā)生減值跡象的商譽、長期股權投資、應收賬款、其他應收款、存貨等全面進行了清查和資產減值測試，2018年度擬計提減值準備合計22億元，占2017年度經審計歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為1530.97%。

    受此影響下，赫美集團當日也發(fā)布了2018年度業(yè)績預告修正及業(yè)績快報。預計2018年實現營收19.38億元，同比下降19.6%，歸屬上市公司股東凈利潤為-13.88億元，同比下降1064%。公司實現營業(yè)利潤-22.15億元，同比下降882.56%，總資產45.43億元，比期初下降35.15%。

    目前，赫美集團正處在借殼關鍵節(jié)點，借殼方為新三板掛牌的國內電競龍頭英雄互娛（430127）。

    值得注意的是，截至去年三季末，靠并購做大的英雄互娛商譽高達19億元。

    面對市場上屢屢出現的商譽爆雷，監(jiān)管層對商譽非常重視。業(yè)內投行人士指出，借殼方英雄互娛本身就背負巨大商譽，借殼將會給上市公司留下另外一個大額商譽，對這一案例的審核結果，將能折射出監(jiān)管層對并購過程中商譽問題的態(tài)度。

    借殼前大額計提

    回顧赫美集團的發(fā)展史，通過并購轉型是一大主旋律。

    赫美集團前身為深圳浩寧達儀表股份有限公司，是國內最早從事電子式電能計量儀表研發(fā)、制造的專業(yè)制造商之一。2013年，浩寧達以高利潤的鉆石珠寶行業(yè)作為切入點收購了每克拉美。2016年5月，浩寧達正式改名為赫美集團，進軍時尚消費產業(yè)，并先后收購了多家國際時尚品牌運營公司。

    過往幾年的瘋狂收購也積累了巨大的商譽風險。從赫美集團披露的資產減值構成看，商譽計提5.59億元，占2017年凈利潤的388.25%；其他應收款2（指公司類金融板塊子公司的應收手續(xù)費及為借款人代付本息形成的其他應收款）計提7億元，占2017年度凈利潤的486.43%，此外存貨計提3.8億元、預計負債—風險準備金計提2.63億元等。

    對于商譽減值的具體情況，赫美集團稱，受國家金融政策的影響，授信銀行對深圳臻喬時裝有限公司等5家公司抽貸，導致其無法支付采購款，新貨比例大幅下降，嚴重影響其經營業(yè)績，故對其進行減值測試并計提商譽減值準備3.81億元。

    此外，深圳赫美智慧科技有限公司（下稱赫美智科）、深圳赫美小額貸款股份有限公司（下稱赫美小貸）的金融平臺，因國家金融政策調整等因素影響，放貸量急劇縮減，借款人按時還貸意愿降低，公司據此補計提貸款減值準備及風險準備金7億元，經營業(yè)績受損嚴重，公司對赫美智科、赫美小貸進行減值測試并計提商譽減值準備總計1.38億元。

    赫美集團于2016年收購的深圳市歐祺亞實業(yè)有限公司2018年凈利潤未達到對賭業(yè)績，因此公司對其計提商譽減值準備0.4億元。

    去年三季末，公司商譽金額為5.59億元，這也意味著，赫美集團基本一次性將商譽全部計提完了。

    “本輪上漲的很多上市公司屬于大額計提商譽的，炒作邏輯就是一次性洗大澡，輕裝上陣，往后年度業(yè)績就會大增。”2月28日，深圳某上市券商投行人士對21世紀經濟報道記者表示，因此，后面的上市公司也看到了甜頭，瘋狂進行大比例計提，甚至一次性計提。

    在該投行人士看來，商譽可以計提完，但是赫美集團的高負債是無法通過這種方式解決的。因此，赫美集團的高負債仍然是個雷點。

    赫美集團業(yè)績快報顯示，2018年，公司總資產為45.43億元，同比減少35.15%。歸屬股東所有者權益僅有3.88億元，同比減少78.45%。

    商譽再攀高

    雖然赫美集團選擇在借殼前將商譽全部計提，不過借殼方英雄互娛帶來的商譽則更為巨大。

    跟赫美集團類似，過去幾年英雄互娛通過并購實現了資產的快速擴張。2015年，英雄互娛通過借殼塞爾瑟斯掛牌新三板，此后動作頻頻，先后收購了暢游云端、鷹雄資產、英雄金控、SKYmoons等多家公司的控股權及部分股份。

    大肆并購也令其備受商譽風險之苦。去年三季末，英雄互娛商譽金額高達19億元。

    隨著市場不斷爆出商譽地雷，商譽問題已備受監(jiān)管層和市場的關注。“借殼方英雄互娛本身就有巨大商譽，如果借殼完成，借殼將會給上市公司留下另外一個大額商譽，因此商譽風險可能會成為借殼的阻礙。”上述投行人士指出。

    值得注意的是，赫美集團與英雄互娛分屬兩個不同行業(yè)。赫美集團的業(yè)務包括國際時尚品牌運營服務、珠寶、類金融、文化創(chuàng)業(yè)等，而英雄互娛的業(yè)務主要是電競游戲的研發(fā)和發(fā)行。

    對于二者重組后的商譽風險如何化解以及業(yè)務如何協(xié)同，21世紀經濟報道記者給兩家公司發(fā)去郵件詢問，截至發(fā)稿尚未收到回復。

    英雄互娛對上市之路堪稱執(zhí)著。2015年其通過借殼登陸新三板，2016年華誼兄弟終止收購英雄互娛，此后碰上證監(jiān)會給貧困地區(qū)企業(yè)開辟“IPO綠色通道”，英雄互娛就將注冊地址從北京遷到了陜西延安。不過，其最終沒有直接IPO，再度通過借殼的方式沖擊A股。

    “從他們兩家現有的業(yè)務看，很難產生協(xié)同。再加上商譽等問題，這次英雄互娛是否能成功上市也是個未知數。”上述投行人士認為。