7月14日晚間，東阿阿膠股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東阿阿膠”）發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，東阿阿膠今上半年凈利潤預(yù)計(jì)同比下降75%至79%。對(duì)于此次業(yè)績(jī)大幅下滑，東阿阿膠表示，伴隨著長期的高增長，如今受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場(chǎng)對(duì)阿膠價(jià)值回歸的預(yù)期逐漸降低，公司下游傳統(tǒng)客戶主動(dòng)消減庫存，從而導(dǎo)致公司上半年產(chǎn)品銷售同比下降。

    去庫存成業(yè)績(jī)下滑主因

    作為阿膠行業(yè)龍頭企業(yè)，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元，連續(xù)十二年保持了正增長，且凈利潤年復(fù)合增長率在20%以上。自去年開始，東阿阿膠對(duì)外表示，將對(duì)產(chǎn)品銷售渠道進(jìn)行整合。隨后，東阿阿膠業(yè)績(jī)?cè)鲩L便進(jìn)入放緩階段。今年一季報(bào)更是出現(xiàn)營收和凈利雙降的情況，市場(chǎng)一度傳言東阿阿膠繁花不再，已進(jìn)入凋謝時(shí)刻，而事實(shí)又是怎樣呢？

    官方數(shù)據(jù)顯示，2018年全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為9%，自2004年以來首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，其中可選消費(fèi)的增速自2018年下半年開始減速，必選消費(fèi)相對(duì)企穩(wěn)。可選消費(fèi)又可稱為“享受型消費(fèi)”，包括阿膠在內(nèi)的滋補(bǔ)品便屬于這一類。中康CMH監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2018年，補(bǔ)益市場(chǎng)增速由過去的20%以上下降到5.8%。如此看來，目前整個(gè)滋補(bǔ)品類的市場(chǎng)需求，的確受到了宏觀環(huán)境的不利影響，

    另一方面，因宏觀環(huán)境的變化，傳統(tǒng)經(jīng)銷商對(duì)于阿膠價(jià)值回歸的預(yù)期也逐漸降低，經(jīng)銷商的囤貨動(dòng)機(jī)較以往不那么強(qiáng)烈，并開始主動(dòng)消減庫存，放緩采購。東阿阿膠表示，針對(duì)此種情況，公司此時(shí)也開始理性控制下游經(jīng)銷商的庫存水平，以進(jìn)一步夯實(shí)終端的銷售質(zhì)量。

    去庫存后將何去何從？

    東阿阿膠此次中報(bào)業(yè)績(jī)的大幅下滑，可歸結(jié)于清理渠道庫存階段給業(yè)績(jī)帶來的短期不利影響，這一影響也在一部分投資人的預(yù)期之中。

    面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的現(xiàn)狀以及補(bǔ)益類市場(chǎng)的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰也在年度股東大會(huì)上坦言，公司正面臨十幾年來最困難的時(shí)刻，東阿阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，也面臨著外部環(huán)境變化，需要時(shí)間調(diào)整。公司一方面將繼續(xù)推動(dòng)阿膠及阿膠制品有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，另一方面公司啟動(dòng)大單品戰(zhàn)略，聚焦千禧一代（80、90、00后），系統(tǒng)化重構(gòu)品牌。同時(shí)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，向中低端市場(chǎng)進(jìn)行拓展，收割更多市場(chǎng)份額。

    而關(guān)于阿膠功效的質(zhì)疑，東阿阿膠副總裁周祥山博士表示，2018年東阿阿膠整體投入研發(fā)費(fèi)用2.41億元，針對(duì)阿膠做了大量的現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究，阿膠本身不等于膠原蛋白，就像青蒿也不等于青蒿素，中藥的有效成分只是科學(xué)認(rèn)知了的中藥的一部分，遠(yuǎn)不是中藥的全貌。“阿膠和其他中藥一樣，在按照特定工藝炮制過程中，藥材之間相互作用，可以產(chǎn)生許多新的物質(zhì)，從而具備相應(yīng)的功效。”周祥山說，上海中醫(yī)藥大學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，阿膠生產(chǎn)加工過程中，產(chǎn)生了1487個(gè)糖肽，只是這些糖肽對(duì)人體、對(duì)治療疾病有哪些功效，還需要進(jìn)一步研究。

    一般來說，渠道清庫存的完成需要一定時(shí)間，東阿阿膠清庫存的進(jìn)展情況或許還要通過中報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)和下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來判斷，而清庫存后輕裝上陣的東阿阿膠能否憑借新的戰(zhàn)略舉措收獲新一輪增長，一切都有待時(shí)間的考證。

（編輯 孫倩）