對(duì)于投資者而言，A股與歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)固然吸睛，但一些新興國(guó)家或小眾市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣值得關(guān)注，其中不乏有高收益的可能，比如印度股指則于2022年領(lǐng)漲全球，延續(xù)了長(zhǎng)達(dá)14年的長(zhǎng)牛走勢(shì)。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，從資產(chǎn)配置來(lái)看，亞洲上市企業(yè)的盈利在中、印的帶動(dòng)下可望領(lǐng)先成熟市場(chǎng)，加上估值具有吸引力，如果未來(lái)美元的勢(shì)頭出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，資金將再次流入，可能出現(xiàn)相對(duì)較好的投資機(jī)會(huì)。

    越南市場(chǎng)

    去年遭遇重挫

    2022年，越南資本市場(chǎng)在一系列內(nèi)外逆風(fēng)影響下出現(xiàn)大幅回撤，年內(nèi)主要指數(shù)下跌逾30%，成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。作為國(guó)內(nèi)唯一布局越南股市的基金天弘越南市場(chǎng)，去年也大跌28.96%，期間回撤一度超四成。

    回顧重挫的原因，天弘基金認(rèn)為，前沿市場(chǎng)內(nèi)生存在的缺陷、經(jīng)濟(jì)騰飛早期的制度不完善，以及全球流動(dòng)性收緊等三方面因素是導(dǎo)致越南市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡的主要原因，“橫向?qū)Ρ热蚱渌麌?guó)家和地區(qū)，2022年越南市場(chǎng)經(jīng)歷的大部分利空都是經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中必須要經(jīng)歷的考驗(yàn)。”

    具體來(lái)看，從越南國(guó)內(nèi)來(lái)講，2022年是強(qiáng)監(jiān)管的一年，體現(xiàn)在股票市場(chǎng)及房地產(chǎn)行業(yè)。當(dāng)年一季度起，越南主管機(jī)構(gòu)針對(duì)資本市場(chǎng)存在的股價(jià)操縱、非法交易、過(guò)度杠桿等問(wèn)題展開調(diào)查，并于二季度開始陸續(xù)處理相關(guān)監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人員、上市公司實(shí)際控制人等。整個(gè)過(guò)程中，層出不窮的傳言和事實(shí)使得資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，市場(chǎng)波動(dòng)率大幅提升。房地產(chǎn)行業(yè)方面，該國(guó)主要城市房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲帶來(lái)輿論壓力，政府加大了對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)整體監(jiān)管的力度。2022年4月之后，越南房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道被快速收緊，銀行的地產(chǎn)相關(guān)信貸敞口以及房地產(chǎn)公司的債券發(fā)行等，受到嚴(yán)格控制。

    不過(guò)，作為亞太地區(qū)不可忽視的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，越南經(jīng)濟(jì)在負(fù)面因素纏身的影響下并未受到太多沖擊，而是展現(xiàn)了較強(qiáng)的復(fù)蘇動(dòng)能。根據(jù)初算數(shù)據(jù)，越南去年四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值較上一年同期增長(zhǎng)5.92%，這使得2022年全年其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)8.02%，超出了政府目標(biāo)以及大部分分析師的預(yù)期。盡管2022年全球外需逐步走弱，但是越南進(jìn)出口依然實(shí)現(xiàn)了接近10%的增長(zhǎng)，并錄得貿(mào)易順差112億美元。值得一提的還有，隨著越南在去年一季度全面開放入境，大量外商投資項(xiàng)目得以推進(jìn)，全年外商直接投資到位金額達(dá)到224億美元，較前一年同期增長(zhǎng)13.5%。

    “我們對(duì)于越南市場(chǎng)的中長(zhǎng)期觀點(diǎn)依然是樂(lè)觀的，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中的清晰定位、國(guó)內(nèi)龐大而年輕的人口基數(shù)以及原則性和靈活性兼具的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，使得越南未來(lái)成長(zhǎng)前景充滿了想象力。”天弘越南市場(chǎng)基金表示。而據(jù)證券時(shí)報(bào)記者獲悉，天弘越南市場(chǎng)這只基金年內(nèi)有74%的投資者選擇加倉(cāng)，32%采取定投的方式攤薄成本。

    印度指數(shù)

    超額收益明顯

    同為亞洲新興市場(chǎng)，2022年的印度股市在全球市場(chǎng)中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。以MSCI印度指數(shù)為例，該指數(shù)2022年全年跌8.5%，表現(xiàn)好于全球指數(shù)的-19.80%和新興市場(chǎng)指數(shù)的-22.37%。國(guó)內(nèi)的QDII中，泰達(dá)宏利印度全年跌幅5.53%。板塊方面，銀行、工業(yè)品、消費(fèi)品板塊成為印度市場(chǎng)表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)，表現(xiàn)相較落后的是信息技術(shù)和醫(yī)藥行業(yè)。

    從政策端來(lái)看，疫情后印度政府加大財(cái)政支出力度，提高政府赤字率，保證了疫情放松后持續(xù)的需求擴(kuò)張，也進(jìn)一步對(duì)沖了疫情持續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的的影響。印度GDP構(gòu)成存在“消費(fèi)高、投資低”的特點(diǎn)，消費(fèi)和投資之比約為7：3。疫情后的補(bǔ)貼和經(jīng)濟(jì)刺激使得人均可支配收入已恢復(fù)至疫情前水平。國(guó)民收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)延續(xù)強(qiáng)勁增速，2021年和2022年前三季度印度居民消費(fèi)支出分別增長(zhǎng)9.3%、11.5%，成為支持GDP增速的主要力量。投資方面，政府資本在疫情后的支出增速中樞也在上移，2021年和2022年前三季度固定投資增速分別為17.6%、11.4%，是推動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)的“助推器”。

    從印度國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)上來(lái)看，2022年前三季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，增速位居主要經(jīng)濟(jì)體之首。2022年9月，國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)的GDP數(shù)據(jù)顯示，印度已經(jīng)超過(guò)英國(guó)成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體，前四大經(jīng)濟(jì)體分別是美國(guó)、中國(guó)、日本和德國(guó)。

    泰達(dá)宏利印度基金經(jīng)理師婧認(rèn)為，印度經(jīng)濟(jì)在2023年仍有望保持較高水平的增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)印度2023年GDP增速的最新一致預(yù)期為6.9%，大幅高于新興市場(chǎng)的3.93%。消費(fèi)需求的核心因素并沒(méi)有發(fā)生改變，而振興制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策又給經(jīng)濟(jì)提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。“印度市場(chǎng)有望在全球市場(chǎng)繼續(xù)保持阿爾法。估值方面，當(dāng)期市盈率（PE）為25.3倍左右，低于5年P(guān)E均值的27.6倍，但高于10年P(guān)E均值的24倍。板塊方面，依然看好銀行、工業(yè)、非銀金融和基建材料相關(guān)的水泥等房地產(chǎn)材料。”

    新興市場(chǎng)

    或?qū)㈩I(lǐng)漲全球

    上投摩根基金首席市場(chǎng)策略師蔣先威認(rèn)為，從目前全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀面來(lái)看，以歐美為首的成熟市場(chǎng)因通脹困境與政策緊縮，衰退的機(jī)率在升高，而包括中、印在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)，2023年的增長(zhǎng)可能領(lǐng)先全球。

    “中國(guó)的貨幣政策預(yù)計(jì)偏穩(wěn)健，財(cái)政政策大力推動(dòng)逆周期調(diào)控，受益于政策資源集中的基建、穩(wěn)增長(zhǎng)等板塊或是較先復(fù)蘇的領(lǐng)域。另外，中、印兩國(guó)都擁有超過(guò)10億的人口，內(nèi)需市場(chǎng)龐大，尤其中國(guó)在防疫政策進(jìn)入新階段后，消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇可期。因此，亞洲內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也可能在今年陸續(xù)發(fā)力。”蔣先威說(shuō)。

    蔣先威表示，從資產(chǎn)配置來(lái)看，亞洲上市企業(yè)的盈利在中、印的帶動(dòng)下可望領(lǐng)先成熟市場(chǎng)，加上估值具有吸引力，如果未來(lái)美元的勢(shì)頭出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，資金將再次流入，因此具有相對(duì)較好的投資機(jī)會(huì)。

    上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金綜合布局于亞太市場(chǎng)多個(gè)國(guó)家，該基金的基金經(jīng)理張軍認(rèn)為，全球新冠肺炎疫情一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局，比如服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)。從人力資源和基礎(chǔ)設(shè)施條件考慮，亞洲區(qū)內(nèi)如中國(guó)、韓國(guó)以及部分東南亞國(guó)家仍是產(chǎn)業(yè)鏈布局的主要候選地。

    “中國(guó)作為新技術(shù)發(fā)展的重地，仍具有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)配套能力以及巨大的市場(chǎng)容量，長(zhǎng)期內(nèi)仍將在新的全球產(chǎn)業(yè)鏈中扮演重要角色。”張軍說(shuō)。