二季度以來(lái)，在國(guó)際油價(jià)走弱的帶動(dòng)下，多數(shù)油氣主題QDII基金凈值不斷下行，部分基金跌幅甚至超過(guò)15%。分析人士指出，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀(guān)預(yù)期、地緣因素以及供需基本面因素是油價(jià)走弱的主要原因。未來(lái)一段時(shí)間油價(jià)料延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，或具備波段操作的機(jī)會(huì)。

    油價(jià)承壓下行

    二季度以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在多重利空因素影響下震蕩下挫。截至6月14日收盤(pán)，NYMEX原油報(bào)53.03美元/桶，較4月高位回落19.26%；盤(pán)中最低觸及50.60美元/桶，創(chuàng)下2019年1月9日以來(lái)最低水平。布倫特原油報(bào)62.04美元/桶，較4月高點(diǎn)跌去約15.87%；盤(pán)中最低跌至59.45美元/桶，創(chuàng)下2019年2月以來(lái)新低。

    原油走弱，油氣主題QDII基金的凈值亦不斷下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6月13日，油氣主題QDII基金在所有QDII中凈值跌幅相對(duì)靠前。易方達(dá)原油C美元現(xiàn)匯、信誠(chéng)全球商品主題、國(guó)泰大宗商品、嘉實(shí)原油、南方原油A等均出現(xiàn)不同程度下跌，部分基金跌幅更是超過(guò)15%。

    分析人士指出，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀(guān)預(yù)期、地緣因素以及供需基本面因素是油價(jià)走弱的主要原因。值得注意的是，日前美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，5月31日當(dāng)周，原油庫(kù)存升至2017年7月以來(lái)新高，其中庫(kù)欣原油庫(kù)存升至2017年12月份以來(lái)新高。美國(guó)原油產(chǎn)品增至1240萬(wàn)桶/日，創(chuàng)歷史新高。美國(guó)總體石油庫(kù)存上升至1990年以來(lái)新高，這令國(guó)際油價(jià)承壓。此外，近期美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，也在一定程度上利空油價(jià)。

    華創(chuàng)證券在6月原油月報(bào)中分析，以布油作為基準(zhǔn)，從5月16日收盤(pán)的71.81美元/桶跌至6月5日的60.50美元/桶，下跌15.75%，主要是在經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀(guān)的背景下，資金對(duì)美國(guó)高頻數(shù)據(jù)的宣泄。從當(dāng)前的持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，盤(pán)面已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)階段性的盤(pán)整階段；從供需面看，當(dāng)下全球原油處于一個(gè)整體略微過(guò)剩、美國(guó)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的局面。

    后市料區(qū)間震蕩

    展望后市，油氣主題QDII基金是否迎來(lái)抄底機(jī)會(huì)？對(duì)此，有基金人士認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間油價(jià)料延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，具備波段操作的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線(xiàn)投資者可考慮在布倫特油價(jià)60美元/桶以下逢低布局。

    寶城期貨也認(rèn)為，油價(jià)缺乏深度下跌的空間，但也難有持續(xù)上漲的可能，將會(huì)被限制在區(qū)域內(nèi)震蕩。其分析，2019年初以來(lái)原油價(jià)格一度延續(xù)反彈趨勢(shì)，其背后最大驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)油國(guó)較好地履行了減產(chǎn)協(xié)議。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這一利多因素持續(xù)發(fā)揮積極作用。對(duì)于下半年減產(chǎn)協(xié)議的走向，從力度來(lái)看，利多邊際效應(yīng)存在遞減風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前供給情況維持緊平衡，減產(chǎn)聯(lián)盟整體雖無(wú)解體之憂(yōu)，但如果OPEC主要產(chǎn)油國(guó)缺乏新增減量出現(xiàn)，保持現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模料無(wú)法阻擋美國(guó)原油持續(xù)增產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。預(yù)計(jì)下半年全球原油市場(chǎng)的供應(yīng)端仍會(huì)在雙方博弈中前行，即OPEC+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)力度與美國(guó)原油增產(chǎn)力度的博弈，整體油市供應(yīng)端會(huì)維持緊平衡。

    不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，在宏觀(guān)與基本面偏空的情況下，投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。一旦油價(jià)跌破關(guān)鍵位置，可能觸發(fā)程序化交易大規(guī)模自動(dòng)拋售，油價(jià)仍有可能加速下跌。