3月25日，備受期待的《保險資產管理產品管理暫行辦法》（簡稱《辦法》）發布，自5月1日起施行。《辦法》是《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱《指導意見》）配套政策，從產品當事人，產品發行、存續與終止，產品投資與管理，信息披露與報告，風險管理，監督管理等方面為保險資管作出統一制度安排。

    業內人士指出，《辦法》最鮮明的變化在于，明確保險資管產品可向符合合格投資者要求的自然人非公開發行，并將基本養老金、社會保障基金、企業年金等明示為產品投資者，大大拓寬了保險資管的服務范圍。同時，有助于發揮中長期產品的優勢，暢通長期資金對接實體經濟的渠道，提高直接融資比重。

    擴大保險資管投資者范圍

    近年來，保險資管機構穩步開展保險資管產品業務。截至2019年末，保險資管產品余額2.76萬億元，其中債權投資計劃1.27萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產品1.37萬億元。

    平安資管董事長萬放表示，作為規范保險資管產品的綱領性文件，這一《辦法》旨在落實《指導意見》，明確債權投資計劃、股權投資計劃、組合類產品這三類保險資管產品的共性要求，提升了保險資管產品的標準化水平。

    《辦法》明確，保險資管產品定位為私募產品，面向合格投資者非公開發行。規定了保險資管產品的投資范圍，與理財產品、私募資管計劃的投資范圍總體一致。

    最惠保創始人陳文志分析，《辦法》明確，保險資管可以向“接受金融監督管理部門監管的機構及其發行的資產管理產品：基本養老金、社會保障基金、企業年金等養老基金”發行保險資管產品，這比銀行非公開發行資管產品的投資者范圍還要廣。

    國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，首先，原來保險資管產品僅面向機構投資者，《辦法》關于合格投資者資質的規定表明自然人也被納入投資者范圍；其次，與現行規定相比，產品銷售起點有所降低；再次，除自行銷售外，還允許委托代銷，拓展了銷售渠道；最后，將組合類產品從首單核準改為登記制，有助于產品發行流程簡化，提高效率。

    加強風險防控

    《辦法》著重從四個方面加強對保險資管產品業務的風險防控：

    一是壓實產品發行人主體責任。要求保險資管機構符合投資管理能力要求，落實風險責任人機制，健全產品全面風險管理體系，將產品業務納入內部稽核和資金運用內控年度審計。

    二是全面規范產品運作。在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面與《指導意見》保持一致。在此基礎上，進一步強化對產品發行、存續、終止清算等全生命周期管理。

    三是完善風險管理機制。要求保險資管機構按規定提取風險準備金，加強關聯交易管理，細化信息披露安排。

    四是落實穿透監管。要求保險資管機構有效識別保險資管產品的實際投資者與最終資金來源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結構等信息。

    朱俊生表示，《辦法》要求全部組合類產品投資于非標準化債權類資產的余額，在任何時點不得超過其管理的全部組合類產品凈資產的35%，實際上收緊了投資于非標資產的上限比例。標準化產品的流動性與公開程度都會提升，但流動性風險與市場風險溢價將相應攤薄，可能加大險資收益率提升難度。

    堅持中長期特色

    堅持保險資管產品的中長期特色是此次《辦法》的原則之一。引導保險資管產品錯位競爭和差異化發展，一方面，發揮中長期產品的優勢，豐富市場中長期投資工具和金融產品供給，滿足保險資金等長期資金的配置需求；另一方面，暢通長期資金對接實體經濟的渠道，提高直接融資比重。

    “保險資管產品側重中長期投資，以債權、股權等項目融資形式向實體經濟輸血，拉直資金進入實體經濟的通道。保險資金的長期性，決定其能夠橫跨經濟周期進行長久期配置，熨平經濟波動對實體企業融資的影響，為國家建設和企業經營提供低成本、有韌性的資金支持。”萬放說。