供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革立功

    煤炭與鋼鐵股迎“第二春”

    2017年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及環(huán)保限產(chǎn)的大環(huán)境下，以煤炭、鋼鐵等為代表的周期類行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。在此背景下，長(zhǎng)期以來(lái)受到市場(chǎng)冷落的煤炭、鋼鐵等板塊集體異軍突起，年內(nèi)兩個(gè)板塊整體分別上漲30.41%、24.24%，11只煤炭鋼鐵股年內(nèi)漲幅也均在50%以上，成為2017年A股表現(xiàn)較強(qiáng)的板塊。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月27日公布的最新數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了煤炭、鋼鐵行業(yè)較高的景氣度，今年1月份-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額62450.8億元，同比增長(zhǎng)23.3%。1月份-10月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，其中，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)6.3倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)1.6倍。

    去產(chǎn)能、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保督查齊發(fā)力，煤炭、鋼鐵兩行業(yè)相關(guān)上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。煤炭行業(yè)方面，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，已有12家公司披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司達(dá)到10家，占比逾八成。其中，盤江股份、紅陽(yáng)能源、恒源煤電、大同煤業(yè)、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)等公司預(yù)計(jì)2017年年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均在50%以上，另外，*ST鄭煤、*ST大有2017年年報(bào)業(yè)績(jī)有望扭虧為盈。

    鋼鐵行業(yè)方面，截至目前，已有9家公司披露了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司也達(dá)到7家。其中，三鋼閩光、安陽(yáng)鋼鐵、馬鋼股份、寶鋼股份、沙鋼股份等公司預(yù)計(jì)2017年年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均在50%以上。

    煤炭鋼鐵等行業(yè)的業(yè)績(jī)改善的同時(shí)，板塊整體估值水平也較低，具有較高的安全邊際，成為2017年整體震蕩行情下市場(chǎng)追捧該板塊的另一重要原因。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上周五收盤，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率為19.17倍，而鋼鐵板塊動(dòng)態(tài)市盈率為16.27倍，煤炭板塊的動(dòng)態(tài)市盈率更低，僅為13.03倍，這兩個(gè)板塊的平均估值水平低于A股整體估值水平。

    值得注意的是，“低估值+業(yè)績(jī)改善”推動(dòng)煤炭、鋼鐵板塊在2017年強(qiáng)勢(shì)崛起，盡管今年四季度有所回調(diào)，但年內(nèi)這兩個(gè)板塊中的成份股卻有不俗的表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，在33只煤炭股中，年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股有17只，占比逾五成。其中，陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、恒源煤電、潞安環(huán)能和兗州煤業(yè)等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超30%。另外，鋼鐵股方面，在可交易的35只成份股中，年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股有19只，占比逾五成。其中，八一鋼鐵、方大特鋼年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番，累計(jì)漲幅分別達(dá)到105.26%、104.71%，而凌鋼股份、新鋼股份、柳鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、南鋼股份和鄂爾多斯等個(gè)股期間累計(jì)漲幅也均超50%。

    有分析人士指出，2018年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深入，煤炭及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)保持高位，企業(yè)盈利將進(jìn)一步改善，估值中樞有望抬升，相關(guān)龍頭標(biāo)的投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。

    對(duì)于煤炭板塊的后市表現(xiàn)，中信證券認(rèn)為，從估值角度看，目前煤炭類上市公司凈資產(chǎn)水平對(duì)應(yīng)的估值（PB）在1.2倍，處于歷史較低區(qū)域，板塊長(zhǎng)期的平均估值在1.5倍左右。在景氣度維持高位的預(yù)期下，估值仍有明顯的吸引力。在事件驅(qū)動(dòng)與煤價(jià)走強(qiáng)預(yù)期催化下，2018年煤炭板塊上漲空間仍然值得期待。（任小雨）