本報記者 吳曉璐

    截至4月30日，除十余家公司外，滬深共5100多家上市公司披露了2024年年報和2025年一季報。據統計，2024年，滬深上市公司共實現營業收入71.8萬億元，同比小幅下滑0.7%；凈利潤5.2萬億元，同比下滑2.3%。其中，74%的上市公司實現盈利，48%的公司盈利正增長。總的看，2024年上市公司業績保持韌性，近四分之三公司盈利，近五成利潤增長。

    AI浪潮引領科技創新，去年三季度以來，在國內系列穩增長政策推動下，金融業加速回暖，居民消費持續恢復，出行物流日益火熱，出口出海進程加速，帶動上市公司業績顯韌性，2025年上市公司一季報營收利潤增速改善，業績持續修復。

    中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，整體而言，從上市公司2024年年報和2025年一季報可以看到較多個積極跡象，新經濟行業的盈利和經營指標全面改善，整體盈利回升幅度弱主要受老經濟行業影響，產能周期加速出清后，高景氣行業稀缺的格局發生變化，并且從資產負債表和現金流量表均有多項指標呈現企穩改善跡象。

    亮點一：金融業業績加速回暖

    增厚服務實體經濟發展“安全墊”

    整體來看，上市公司營業收入相當于GDP的56.0%，實體上市公司利潤總額相當于規模以上工業企業的54.9%，上市公司作為國民經濟壓艙石的地位進一步凸顯。

    分板塊看，滬市主板凈利潤同比增長2.7%。分行業看，28個實體大類行業中，農林牧漁、電子、交通運輸、汽車、商貿零售等行業增幅靠前。金融業實現凈利潤2.7萬億元，同比增長10.3%，增速較三季報進一步提升。

    受益于資本市場改善，非銀金融行業增長較快。2024年四季度，穩增長政策發力下，資本市場延續良好預期。受市場交投火熱、債券價格上漲等利好因素影響，券商、保險公司全年凈利潤分別同比增長16.0%、110.0%，增速較三季報分別提升17.4個百分點、6.8個百分點。

    另外，上市銀行不良貸款率較三季報下降1個BP（基點）至1.15%，凈息差下行速度趨緩，全年營業收入和凈利潤分別同比增長0.1%、2.3%，較三季報分別提升1.1個百分點、0.9個百分點。補充核心一級資本將顯著增強防風險和貸款投放能力，銀行業支持實體經濟發展的“安全墊”更加厚實。

    亮點二：促消費政策持續顯效

    商品消費穩步增長

    2024年，全國促消費政策持續發力，“以舊換新”“國補”政策激發居民部分耐用品消費需求，家用電器、汽車行業公司凈利潤同比分別增長7.1%、11.1%，較三季報分別提升1.7個百分點和1.5個百分點，海爾智家、格力電器、美的集團凈利潤同比增速均超10%，賽力斯新能源汽車銷量同比增長182.8%。

    基本生活類消費表現穩健，受豬周期利好與降本增效雙重驅動，養殖和飼料公司大幅扭虧，牧原股份、海大集團凈利潤分別增至178.8億元、45.0億元。食品飲料行業繼續發揮消費壓艙石作用，凈利潤同比增長5.6%。白酒延續業績高確定性，貴州茅臺營收和凈利潤持續15%左右穩健增長。軟飲料、休閑食品、調味品行業多點開花。

    地方消費券政策陸續推出，帶動居民出行持續修復，全國公路、水路、民航客運量分別同比增長7.0%、0.8%、17.9%。交通運輸行業公司凈利潤同比增長11.5%，較三季報提升4.7個百分點。機場、航空公司業績持續向好，凈利潤同比分別增長75.6%、69.3%。

    旅游景區行業公司凈利潤同比增長2.0%，行業趨向頭部集中。生產流通逐步活躍，2024年全國社會物流總額同比增長5.8%。快遞行業上市公司營收和凈利潤分別同比增長11.7%和22.7%；航運港口行業公司凈利潤同比增長31.0%。

    亮點三：出口出海進程加速

    高技術制造業出口亮點頻現

    2024年，我國貨物貿易出口規模再創新高，同比增長7.3%，實體上市公司境外業務收入占營收比重達14.3%，較2023年提升1.2個百分點。出口對傳統勞動密集型行業依賴度下降，高技術制造業出口亮點頻現。通信、汽車、電子、計算機、醫藥生物行業的境外業務收入同比增速在10%至30%之間。

    商品出口加速轉向業務出海，2024年底，63.0%的上市公司積極布局海外業務或產能，較年中增長2.1個百分點。億緯鋰能匈牙利近百億元乘用車大圓柱電池項目獲建設許可。廈鎢新能與法國ORANO集團簽署全面戰略伙伴關系協議，電池正極、前驅體項目總投資達15億歐元。

    亮點四：Al技術革命持續深化

    帶動電子通信上下游維持高景氣

    AI大模型技術日益成熟，帶動全球半導體周期向上修復。去年半導體、消費電子行業研發費用分別同比增長17.2%、8.0%，帶動行業公司凈利潤分別同比增長13.2%、12.9%，高居各行業前列。

    國內“人工智能+”行動持續推進，算力及終端應用需求快速增長。AI算力龍頭海光信息、浪潮信息凈利潤分別同比增長52.87%、28.55%，AI存儲器公司兆易創新凈利潤同比增長584.2%，智能穿戴領域恒玄科技凈利潤同比增長272.5%。此外，供給下降預期、下游消費電子需求增長帶動銅、鋁價格大漲，工業金屬行業凈利潤同比增長30.6%。

    亮點五：新質生產力激活創新密碼

    去年實體上市公司研發費用合計1.6萬億元

    截至2024年底，超半數上市公司聚焦戰略新興產業，新上市公司中超八成集中在新一代信息技術、高端裝備制造、新材料、新能源汽車、生物、節能環保、航空航天、新能源等八大行業，新質生產力持續賦能上市公司業績增長。

    上市公司是技術創新的主力軍，研發投入已占全國企業研發支出的半數以上，專利數量占全國專利數量的近三分之一。2024年，實體上市公司研發費用合計1.6萬億元，同比增長3.1%；研發費用占營業收入（研發強度）的2.6%，較2023年提升0.1個百分點。研發強度大于10%的公司家數占比16.1%，較2023年提升0.3個百分點。科創板研發費用同比增長7.9%，研發強度保持在10.8%的高位。上市公司接續攻堅科技創新難題。

    亮點六：上市公司回款速度加快

    現金流壓力有所緩解

    2024年四季度，財政推出“6+4+2”萬億元地方化債組合拳，進一步為地方發展減負擔、增動能。年報顯示地方化債、清欠工作持續顯效，實體上市公司應收賬款周轉天數由三季報的53.0天降低至50.4天，其中民企回款天數由62.1天縮短至59.5天，承接政府業務較多的國有企業由48.0天縮短至45.6天。實體上市公司現金流壓力較前三季度有所緩解，經營現金凈流入同比降幅收窄11.8個百分點至4.2%。

    “2024年下半年以來，隨著上市公司經營現金流明顯好轉，以及資本開支明顯下降，企業的自由現金流水平明顯改善，非金融自由現金流/所有者權益指標創歷史新高。”李求索表示。

    亮點七：上市公司分紅回購再創新高

    回報投資者力度持續加大

    在新“國九條”大力推動分紅背景下，2024年3472家滬深上市公司宣告年報現金分紅，金額合計1.66萬億元。疊加前期中期分紅，2024財年分紅金額合計2.39萬億元，同比增長7.2%，滬深300股息率3.59%，均創歷史新高，為投資者帶來“穩穩”的幸福感。

    其中，國有企業繼續發揮分紅“主力軍”作用，近千家國企2024財年合計分紅1.5萬億元，占全市場的62.8%。其中，六大行分紅4206.8億元，“三桶油”分紅1819.7億元，三大運營商分紅1293.7億元。

    近五年來，兩市累計分紅超10萬億元，分紅金額連續五年超過當年再融資額。與此同時，分紅穩定性、持續性、可預期性進一步增強。另外，336家公司披露2025年中期分紅安排，同比增加154.6%。

    李求索表示，企業分紅水平提高具有較為積極的意義，一方面在投資意愿不足的情況下提高現金使用效率，另一方面分紅比例提升理論上也有助于市盈率估值中樞提升。滬深300股息率3.59%，體現A股市場估值具備較強的吸引力，也是市場應對外部沖擊表現韌性的基本條件。

    與此同時，上市公司股票回購積極性也進一步提升，2024年共披露1470單回購計劃，金額合計2123億元，分別是2023年的2.1倍和1.5倍。

    亮點八：常態化退市局面逐步形成

    推動上市公司提質增效

    2024年，55家上市公司平穩退市。截至2025年4月30日，2025年以來，共有22家公司確定退市。其中，重大違法類退市2家，財務類退市9家，交易類退市8家，主動退市公司3家，多元化退出渠道不斷暢通，資本市場吐故納新持續顯效。

    在退市新規震懾下，多家公司主動提質增效。據統計，預計32家公司將在今年5月底前撤銷風險警示，這些公司通過聚焦主業、內控整改、破產重整、融資重組等方式改善基本面，實現風險化解與質量提升。通過出清與救助并舉，不斷推動上市公司質量整體向好。

（編輯 郭之宸 喬川川）