本報(bào)記者 姚堯

    近期，鋁期貨持續(xù)上漲。截至19日15：00，LME鋁價(jià)格上漲至3205.00美元/噸，漲幅為1.10%。上周以來，LME鋁表現(xiàn)強(qiáng)勢，期間累計(jì)漲幅達(dá)到7.11%。與國際市場緊密聯(lián)動(dòng)的滬鋁期貨主力合約2111今日漲幅為0.12%，收盤價(jià)為24340元/噸，價(jià)格已逼近25000元/噸整數(shù)關(guān)口。

    對(duì)此，銀河期貨鋁研究員師富廣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說：“今年以來滬鋁期貨維持單邊上漲走勢，期間累計(jì)漲幅達(dá)到60.86%，”，而自9月份起，受成本驅(qū)動(dòng)及海外減產(chǎn)預(yù)期兩方面因素影響，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上漲的邏輯發(fā)生了改變。師富廣說：“目前鋁的基本面情況為供需兩弱。供給端雖然減產(chǎn)不斷落實(shí)，但需求端亦受到能耗雙控及限電因素影響，尤其是鋁的主要消費(fèi)地江蘇、廣東兩地限電，導(dǎo)致自9月下旬開始，鋁錠、鋁棒社會(huì)庫存持續(xù)累積。”

    首先，近期鋁價(jià)上漲主要還是受動(dòng)力煤和燒堿等原材料成本上漲的影響。據(jù)師富廣介紹，“由于能源短缺及動(dòng)力煤價(jià)格大漲等緣故，鋁全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤被大幅壓縮。動(dòng)力煤是電解鋁的主要成本，目前電煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，秦皇島港口煤炭5500大卡實(shí)際成交價(jià)逼近2600元/噸。此外，氧化鋁的原材料燒堿價(jià)格也持續(xù)上漲，煤氣焙燒成本也在上漲，按照實(shí)時(shí)價(jià)格測算沿海有自備電廠的電解鋁企業(yè)完全成本已經(jīng)在24000元/噸附近，邊際利潤快速收窄，為減少虧損電解鋁廠只能抬高售價(jià)。”

    其次，海外減產(chǎn)預(yù)期也是驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上漲的重要原因。“眼下歐美能源危機(jī)正繼續(xù)發(fā)酵，市場擔(dān)憂歐洲和印度電解鋁企業(yè)大概率會(huì)因缺煤減產(chǎn)，海外供給端或?qū)⑹湛s。”師富廣說。

    從資金面角度考慮，水木長量資本投資總監(jiān)楊英華告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“近期大宗商品多頭輪動(dòng)上漲，黑色，化工，金屬，農(nóng)副產(chǎn)品都有明星品種大幅上漲，市場情緒激昂，在此環(huán)境下，作為金屬龍頭品種之一，鋁價(jià)上漲也是受多頭輪動(dòng)投機(jī)資金推高。”

    再從供需角度分析，道智投資總經(jīng)理康道志對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說：“需求端，美國9月份PPI同比上漲8.6%，創(chuàng)2010年11月份以來的最高值，美聯(lián)儲(chǔ)taper預(yù)期也逐漸被市場消化。隨著美國貨幣寬松政策刺激，制造業(yè)對(duì)以銅、鋁、鋅為主的有色金屬的需求也在增加；而供應(yīng)端，10月18日，LME鋁庫存再降6800噸，為2020年3月底以來最低。國內(nèi)方面，9月份原電解鋁產(chǎn)量連續(xù)五個(gè)月下滑至308萬噸，同比下降了2.1%，較8月份的315.5萬噸減少2.4%。受多重因素影響，國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速持續(xù)受阻，供需失衡導(dǎo)致鋁價(jià)加速上揚(yáng)。”

    展望鋁價(jià)后市，師富廣認(rèn)為，“從供給端看，全球供應(yīng)持續(xù)縮減，電解鋁減產(chǎn)容易投產(chǎn)難，電力緩解后短期復(fù)產(chǎn)也會(huì)比較緩慢，所以供給端緊張將長期持續(xù)；反觀需求端，今年年底前，下游由于限電及原輔料價(jià)格大漲抑制訂單的情況不可持續(xù)，尤其是三季度地方政府保經(jīng)濟(jì)的壓力較大，后續(xù)隨著電力緩解下游需求有望恢復(fù)。從長期來看，全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈投產(chǎn)、汽車輕量化，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展均有望成為鋁需求發(fā)力點(diǎn)，后期市場價(jià)格有望伴隨煤電緩解而回落至合理區(qū)間。”

    對(duì)于A股鋁產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，師富廣認(rèn)為，“鋁產(chǎn)業(yè)鏈目前可以重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：首先，關(guān)注受益于鋁價(jià)上漲及后期碳排放政策紅利的再生鋁回收。目前生產(chǎn)單噸電解鋁的碳排放約為11噸，而再生鋁碳排放僅為0.25噸，是生產(chǎn)電解鋁碳排放的2.1%，屬于綠色發(fā)展方向，市場規(guī)模及前景均為正向；其次，可以關(guān)注光伏及特高壓板塊擁有電解鋁冶煉廠及下游深加工能力的企業(yè)。”

（編輯 孫倩 策劃 張穎）