沉寂已久的傳媒板塊近幾日逆勢拉升。截至28日收盤，傳媒居申萬一級行業漲幅第2位，成交額達360億元。網紅經濟概念股新文化、祥源文化、粵傳媒漲停，掌閱科技漲近6%。

    那么，宅經濟帶動的傳媒股行情是否具有持續性呢？

    東吳證券研究所聯席所長、董事總經理、TMT組組長、傳媒與海外行業首席分析師張良衛認為，站在當下時點，挑選傳媒公司需要對標的做更深入的研究。除了堅守A股傳媒細分行業龍頭，也要關注港股互聯網科技股巨頭。展望未來，短視頻行業會是一條黃金賽道。

    龍頭股仍有向上空間

    在A股市場和港股市場，“強者恒強”格局愈發突出。公募基金重倉的熱門傳媒股股價也是一路走高。那么，這些傳媒龍頭公司是否已經漲過頭了呢？

    張良衛表示，傳媒股龍頭的基本面依然非常強勁，且估值也并未出現明顯的泡沫。相比估值，更為關鍵的是業務模式的持續性、行業發展的天花板。傳媒龍頭企業基本面2021年還會進一步向好，估值持續提升的空間還很大。

    自去年四季度開始，機構投資者紛紛將目光瞄準港股，南向資金已集中掃貨互聯網科技巨頭。其中，騰訊被關注度最高。

    張良衛認為，騰訊股價大漲背后，有強勁的基本面支撐。騰訊在所有互聯網標的中成長確定性最強，在社交體驗、業務產品的豐富度上想象空間巨大。騰訊視頻號進展超預期，彌補了短視頻短板，用戶使用時長占比有望回升。

    短視頻是傳媒黃金賽道

    直播帶貨火爆，一度將短視頻與直播行業推上超級風口。2020年短視頻行業進入穩定期，以抖音、快手為代表的短視頻平臺規模優勢凸顯，行業競爭格局初步落定。

    “在互聯網細分領域，短視頻會成為未來發展的黃金賽道。目前，短視頻的用戶滲透率還在持續提升。”張良衛預計，今年春節將會是一個重要的窗口期，短視頻用戶數大概率會出現新一波快速增長。不論是快手、抖音，還是騰訊視頻號，用戶數都會有新一輪擴張。

    在商業價值上，短視頻廣告的形態將更豐富多元，其應用場景可以刺激出更多用戶需求。

    “幾乎所有的互聯網行業變現，如早期的直播打賞模式、電商廣告信息流廣告、內容型廣告都能通過短視頻來實現。”張良衛稱，短視頻用戶數遠未觸及天花板，商業模式、交互體驗也更好。短視頻賽道的商業價值變現才剛剛開始。

    傳媒行業時刻在演變

    扎根傳媒研究10年的張良衛總結出3點體會：第一，傳媒行業時刻在演變，只有做深度研究，把握核心矛盾才能將行業真正看懂；第二，只有理解行業基本邏輯，才能更好切入一些新的領域；第三，要從業務模式的本質出發，去思考行業發展的邏輯。

    他認為，要把握影響股價的核心變量，不能僅僅停留于信息的收集整理或現象概括，而要思考股價背后的影響因素，從買方的角度識別投資時點。“如果標的公司能夠保持龍頭地位，估值高低并不是最主要的。同樣，如果某個行業或公司能夠持續發展，短期利空和短期催化劑也不必過分在意。”

    張良衛透露，目前正在挖掘傳媒行業中小市值潛力公司。“這類公司的共性是所處細分行業有望爆發。比如，電商直播行業2021年或有翻倍增長潛力。”