本報(bào)記者 邢萌

    6月份以來，退市整理期股票、可轉(zhuǎn)債成為證券交易所重點(diǎn)關(guān)注的對象。之所以會(huì)引來監(jiān)管注意，主要是因?yàn)橄嚓P(guān)股債二級市場異常波動(dòng)，資金炒作明顯。

    進(jìn)入6月份，退市整理期股票上演“末日狂歡”戲碼并不少見。6月30日，退市金泰迎來退市整理期最后一個(gè)交易日，當(dāng)日漲停，股價(jià)收于10.09%。在此之前，退市游久、退市中房等多只退市股均以最后一日漲停告別A股。

    特別是個(gè)別股票在退市整理期中整體表現(xiàn)異常。典型如金剛退，臨近退市的兩周里（6月10日—24日）的累計(jì)漲幅近90%，其中最后一日即6月24日的漲幅達(dá)7.32%。

    “投資者買入即將退市的股票無異于‘刀尖上跳舞’。”國際新經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行董事付饒對《證券日報(bào)》記者表示，即將退市的股票價(jià)格低、盤子小，不少投資者抱有撿便宜的賭博心理，寄希望于其重新上市，以博取更大的收益。雖根據(jù)規(guī)定，退市股票有重新上市的機(jī)會(huì)，但這種可能性很小。

    “資金炒作退市整理期股票，主要是投機(jī)行為。由于嚴(yán)格的退市制度以及注冊制施行，退市公司的殼價(jià)值已經(jīng)不在，這也是一個(gè)長期的趨勢。”同濟(jì)大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

    據(jù)記者梳理，上交所自6月20日起已連續(xù)三周對退市整理股票進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。更早之前，6月初上交所在關(guān)于退市西水股票異常交易情況的通報(bào)中指出，退市西水股票于5月17日進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期，6月6日，退市西水股票價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，個(gè)別投資者在交易過程中存在拉抬股價(jià)、以漲停價(jià)大額申報(bào)等影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)中小投資者交易決策的異常交易行為。

    “總體來看，市場對劣質(zhì)股的后續(xù)預(yù)期正在發(fā)生積極改變，盲目炒作行為也越來越少。”付饒認(rèn)為，監(jiān)管部門把建立健全常態(tài)化退市機(jī)制作為全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容。監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，簡化退市流程，優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制，對加快資本市場出清步伐及維護(hù)投資者的合法權(quán)益有重大意義。

    可轉(zhuǎn)債市場方面，近期也出現(xiàn)異常波動(dòng)明顯，尤其是二季度以來，多只新券上市首日漲幅超過50%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，永吉轉(zhuǎn)債上市首日漲幅高達(dá)276%，聚合轉(zhuǎn)債首日漲幅為134%，另有山石轉(zhuǎn)債、上能轉(zhuǎn)載等多只可轉(zhuǎn)債首日漲幅超50%。

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債大幅波動(dòng)的背后存在明顯的資金炒作行為。對此，根據(jù)每周監(jiān)管動(dòng)態(tài)，滬深交易所6月份以來持續(xù)對個(gè)別異常波動(dòng)的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

    除此之外，近期交易所也在持續(xù)優(yōu)化可轉(zhuǎn)債規(guī)則制度，降低炒作風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場健康穩(wěn)定。6月17日，滬深交易所就可轉(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)則公開征求意見，確立了上市首日及次日起的不同漲跌幅限制等內(nèi)容（此前并無漲跌幅限制但有臨停規(guī)則），同日發(fā)布的適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)通知中，對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求；7月1日，滬深交易所再就可轉(zhuǎn)債相關(guān)指引公開征求意見，進(jìn)一步規(guī)范可轉(zhuǎn)債上市與掛牌、轉(zhuǎn)股、贖回、回售、信息披露等相關(guān)業(yè)務(wù)。

    “滬深交易所推出的一系列規(guī)范可轉(zhuǎn)債市場發(fā)展的舉措，能夠引導(dǎo)可轉(zhuǎn)債市場化定價(jià)，促使價(jià)格回歸理性，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。通過制度的持續(xù)優(yōu)化，強(qiáng)化了可轉(zhuǎn)債的信披要求，增強(qiáng)了信披透明度，更加有利于投資者作出決策，保護(hù)了投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)教授麻國安對《證券日報(bào)》記者表示。

    劉春彥分析稱，可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的變化對市場產(chǎn)生積極影響，一方面，通過建立投資者適當(dāng)性制度，限制不符合適當(dāng)性要求的投資者入場，這些投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較低。另一方面，通過調(diào)整可轉(zhuǎn)債漲跌幅限制和日內(nèi)價(jià)格申報(bào)等技術(shù)層面的安排，進(jìn)而降低交易風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過進(jìn)一步規(guī)范信息披露來充分緩釋市場風(fēng)險(xiǎn)。

    “小規(guī)模、評級低的可轉(zhuǎn)債新券頻遭炒作是不理智、不合理的行為，與基本面相背離，影響正常市場秩序。可轉(zhuǎn)債一系列規(guī)則的優(yōu)化對維護(hù)市場健康發(fā)展起到‘定海神針’作用。目前來看，新上市的可轉(zhuǎn)債炒作現(xiàn)象明顯收斂，日內(nèi)波動(dòng)較大的現(xiàn)象有所改觀。”付饒表示。

    劉春彥說，總體上，交易所多措并舉規(guī)范股債市場發(fā)展，有利于形成良性的市場秩序及推動(dòng)市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)也進(jìn)一步強(qiáng)化了資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

（編輯 張明富 才山丹）