本報記者 吳曉璐

    4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》（以下簡稱“期貨法”），自2022年8月1日起施行。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，期貨法的出臺，有效填補了資本市場法治建設(shè)的空白，資本市場法治體系的“四梁八柱”基本完成，對期貨市場法治建設(shè)具有里程碑的意義，將開啟我國期貨市場發(fā)展的新篇章。

    期貨和衍生品市場

    迎來“基本法”

    期貨法自20世紀90年代以來分別列入第八屆、第十屆、第十一屆、第十二屆、第十三屆共5屆全國人大常委會立法計劃，歷時近三十年。

    本輪立法始于2013年；2013年9月份，由全國人大財經(jīng)委員會負責(zé)組織草案起草的期貨法正式列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃；2021年3月份，制定期貨法被列入十三屆全國人大常委會立法工作計劃；2021年4月份，期貨法草案提請十三屆全國人大常委會第二十八次會議初次審議，同年10月份，提請十三屆全國人大常委會第三十一次會議第二次審議，并將法律名稱修改為“期貨和衍生品法”。

    “行業(yè)一直呼喚出臺一部專門的、基礎(chǔ)性的法律，旨在明確期貨市場的發(fā)展方向和基本規(guī)則。期貨法的出臺，滿足了市場的期待。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林在接受《證券日報》記者采訪時表示，當(dāng)前國際局勢動蕩，全球和區(qū)域性金融危機影響加重，為了防范和化解金融風(fēng)險，需要這樣一部穩(wěn)定市場秩序、促進市場發(fā)展的法律。

    北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，期貨法表決通過，標(biāo)志著我國資本市場立法體系進一步完善，期貨和衍生品市場交易有了基本的法律遵循，后續(xù)的規(guī)則制定、執(zhí)法司法活動具備了更堅實的基礎(chǔ)。此外，對于投資者而言，將能更有力地實現(xiàn)依法維權(quán)。

    “期貨法的出臺，為我國期貨市場逐步擴大開放步伐、建立國際定價中心地位創(chuàng)造有利條件。”南華期貨董事長羅旭峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國是全球大宗商品的主要購買國，但在大宗商品的國際定價權(quán)上話語權(quán)較弱，這與我國期貨市場的國際化程度不高、在國際上的競爭力不足有較大關(guān)系。期貨法設(shè)專章規(guī)定了跨境交易與監(jiān)管，為期貨市場跨境互聯(lián)互通提供了法律保障，為打造中國價格、形成中國聲音創(chuàng)造了有利條件。

    強化衍生品交易監(jiān)管

    防范和控制金融風(fēng)險

    期貨法統(tǒng)籌考慮期貨市場和衍生品市場，將衍生品交易納入法律調(diào)整范圍，充分吸收二十國集團在全球金融危機后達成的加強衍生品監(jiān)管的共識，借鑒國際成熟市場經(jīng)驗，確立了單一主協(xié)議、終止凈額結(jié)算、交易報告庫等衍生品交易基礎(chǔ)制度，并授權(quán)國務(wù)院制定具體管理辦法。

    葉林表示，期貨法首次規(guī)定了衍生品交易，區(qū)別于狹義的期貨和期貨交易，這無疑填補了法律空白，明確了衍生品市場的地位。從這一點來看，是創(chuàng)新性很強的一項立法，必然受到各界關(guān)注。

    “期貨法規(guī)定了衍生品交易的基本規(guī)則，如單一主協(xié)議、終止凈額結(jié)算等，都是創(chuàng)新性的規(guī)定，值得肯定。”葉林進一步表示，未來，需要針對衍生品制定具體的行政法規(guī)或規(guī)章，更有針對性地回應(yīng)衍生品市場需求。

    另外，期貨法強化機構(gòu)監(jiān)管，明確金融機構(gòu)開展衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)過批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)，履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)，并遵守國家有關(guān)監(jiān)督管理規(guī)定。

    郭靂對《證券日報》記者表示，衍生品交易具有天然的杠桿屬性，容易在多個市場上引發(fā)連鎖反應(yīng)，因此強化機構(gòu)監(jiān)管、要求依法經(jīng)過批準(zhǔn)或核準(zhǔn)方能開展，對于防范和控制金融風(fēng)險、保護投資者權(quán)益很有必要，同時也為依法規(guī)范跨境交易活動提供了基礎(chǔ)。

    葉林表示，金融機構(gòu)從事衍生品交易需經(jīng)批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)，是我國金融市場長期實踐的經(jīng)驗，主要目的在于保護交易者的利益。

    拓寬期貨經(jīng)營機構(gòu)

    業(yè)務(wù)范圍

    據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，全國共有150家期貨公司，分布在31個轄區(qū)。前3個月，期貨公司共實現(xiàn)營業(yè)收入98.14億元，同比增長5.86%，其中，手續(xù)費收入69.04億元，占比70.35%；共實現(xiàn)凈利潤26.52億元，同比增長22.39%。

    “三十余年來，我國期貨市場取得了長足的發(fā)展，但也要看到，我國期貨市場大而不強，期貨經(jīng)營機構(gòu)還面臨著業(yè)務(wù)相對單一、實力相對較弱等諸多問題。”羅旭峰表示，期貨法將期貨交易做市等業(yè)務(wù)增加為期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，為期貨公司增強經(jīng)營能力和風(fēng)險管理能力預(yù)留了法律空間，有利于增強我國期貨公司的國際競爭力。

    “對于期貨經(jīng)營機構(gòu)來說，期貨法意義重大。”葉林表示，首先，該法建立了期貨經(jīng)營機構(gòu)運行的基本規(guī)則，明確了期貨經(jīng)營機構(gòu)與交易者、交易所、結(jié)算機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會的關(guān)系，避免由于關(guān)系混亂而帶來的不穩(wěn)定。其次，該法不再將期貨經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務(wù)限于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，隨著實踐的發(fā)展，監(jiān)管機關(guān)可以在法律規(guī)范范圍內(nèi)，允許期貨經(jīng)營機構(gòu)從事自營業(yè)務(wù)，為期貨經(jīng)營機構(gòu)長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此外，該法規(guī)定了基本規(guī)則，有助于期貨經(jīng)營機構(gòu)明確自己的行為邊界。最后，這部法律首次明確了衍生品的基本法律規(guī)則，有助于經(jīng)營機構(gòu)依法從事衍生品交易。

    將當(dāng)事人承諾制度

    上升為法律

    期貨法的重點之一，就是突出對普通交易者的保護。

    葉林表示，期貨法明確了交易者的概念，設(shè)專章規(guī)定期貨交易者，劃分了投機者和套期保值者，準(zhǔn)確區(qū)別于證券市場投資者。此外，明確了交易者與期貨經(jīng)營機構(gòu)的關(guān)系，將交易者分為專業(yè)交易者和普通交易者，為適當(dāng)性管理奠定了基礎(chǔ)。并明確規(guī)定要建立交易者保障基金。

    羅旭峰表示，期貨法圍繞保護交易者作出諸多安排，除了區(qū)分專業(yè)交易者和普通交易者，還有以下亮點：一是明確交易者享有的知情權(quán)、查詢權(quán)、保密權(quán)等；二是禁止期貨交易場所、監(jiān)管機構(gòu)及其工作人員，期貨經(jīng)營機構(gòu)的從業(yè)人員等特殊主體參與期貨交易，防范利益沖突；三是全面系統(tǒng)規(guī)定期貨經(jīng)營機構(gòu)禁止從事?lián)p害交易者利益的行為規(guī)范；四是建立交易者的多元化糾紛解決機制；五是將現(xiàn)行期貨領(lǐng)域的當(dāng)事人承諾制度上升為法律，充分發(fā)揮當(dāng)事人承諾制度快速、有效賠償交易者損失的優(yōu)勢。

    “此外，期貨法重點規(guī)定了交易者獲得民事賠償?shù)臈l款，同時確立了民事賠償責(zé)任優(yōu)先、與期貨經(jīng)營機構(gòu)發(fā)生糾紛后的舉證責(zé)任倒置、建立交易者保障基金等配套制度。”羅旭峰進一步表示。