本報記者 昌校宇

    當前，以注冊制改革為引領的資本市場正在持續全面深化改革“大命題”，A股市場已形成符合我國國情的“一個核心、兩個環節、三項市場化安排”的注冊制架構，注冊制改革也取得積極成效。

    注冊制改革達到預期目標

    證監會主席易會滿在2021金融街論壇年會上總結注冊制改革的成績時指出，證監會將試點注冊制作為全面深化資本市場改革的頭號工程，堅持穩中求進，主動加強與有關方面和市場各方的溝通協作，科創板、創業板試點注冊制相繼成功落地，取得了重要階段性成果。總的來看，改革達到了預期目標：支持科技創新的示范效應初步顯現；制度改革的“試驗田”作用得到較好發揮；市場運行總體保持平穩。

    其中，作為資本市場“增量+存量”同步推進的改革，創業板改革在首發、再融資、并購重組同步實施注冊制，并以注冊制為主線，統籌完善上市、信息披露、投資者適當性管理、交易、退市等各項資本市場基礎制度，既有改革的突破優化，又兼顧了制度的穩定性、延續性，為全市場推行注冊制奠定了基礎，積累了寶貴經驗。

    中金公司首席策略師王漢鋒對《證券日報》記者表示，創業板不斷迭代優化全方位制度安排，依托我國經濟結構戰略性調整和轉型升級的歷史機遇，在中國金融與資本市場發展壯大與開放的進程中穩步成長，在服務雙創企業、服務國內外投資者、支持經濟結構調整及轉型升級方面，取得了顯著成績。

    中航證券首席經濟學家董忠云告訴《證券日報》記者，通過注冊制改革，更多的創新創業企業能夠借助資本市場投融資來加快發展步伐，這對加快我國傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，提升我國科技創新能力，助力我國在復雜多變的國際局勢中實現更加安全與高質量的發展具有重要意義。

    新增上市公司“雙創”含金量十足

    王漢鋒表示，創業板施行注冊制，在融資上市、交易模式等多個領域做出深刻變革，明顯加強創業板的投融資效率，已經形成了上市公司逾千家，總市值近13萬億元的投融資平臺，為國家創新發展戰略、培育發展創新中小企業做出了重要貢獻。

    截至11月5日，創業板注冊制公司已達226家，首發募集資金合計1748.07億元。資金直接投向創新創業領域，進一步推動了新經濟發展。

    上市公司數量的穩步增加，離不開上市條件的多元化和包容性。創業板注冊制改革綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，設置差異化上市標準。截至11月5日，創業板注冊制下新申報企業中有29家企業以第二套盈利上市標準申報，占比4%，其中，邁普醫學、雷電微力、百普賽斯已注冊生效并發行上市；已有1家紅籌企業中集天達申報。

    市場人士認為，注冊制下創業板上市公司整體行業結構更加多元包容，聚焦“三創”“四新”板塊定位，表現出更好地成長能力、盈利能力并保持了較強的創新屬性。

    實施注冊制以來，創業板持續推動高新技術企業和戰略性新興產業企業與資本高效對接，促進新經濟健康發展，助力構建現代產業體系。截至11月5日，上述226家新上市公司中，有195家屬于高新技術企業，占比達86%。226家公司分布于41個行業，計算機、通信和其他電子設備制造業，專用設備制造業，通用設備制造業，化學原料和化學制品制造業，專業技術服務業等前五大行業的公司數量占比為41%。

    創新能力是檢驗創業板上市公司“雙創”含金量的硬核指標。總體來看，226家新上市公司擁有與主營業務相關的核心專利技術約1.5萬項，100余家公司的主要技術、產品屬于國際或國內領先，技術、產品可以促進轉型升級，有力服務實體經濟，38家屬于專精特新“小巨人”企業。

    注冊制改革助力企業提質增效，226家新上市公司創新能力突出，整體維持了較強的盈利水平。今年前三季度，226家公司平均實現營業收入18.05億元，同比增長21.72%；222家公司實現盈利，占比98.23%。其中，金龍魚、中紅醫療、穩健醫療等10家公司凈利潤在5億元以上。133家公司凈利潤實現同比增長，占比58.85%。226家公司中，增幅在0至50%之間、50%至100%之間的公司家數分別為81家、38家，增幅大于100%的公司家數為14家。

    王漢鋒表示，創業板注冊制改革對科技創新的正向鼓勵作用逐漸顯現，對于培育更多科技創新企業，助力經濟轉型升級，推動經濟高質量發展等方面有著重要積極意義。

    作為存量市場試點注冊制開局良好

    “創業板注冊制改革以來，繼續支持成長型創新創業企業融資發展。發行條件、交易規則、準入門檻的改變也影響了投資者的結構和交易行為，機構投資者占比提升，市場成熟度不斷提高，新股價格形成機制、交易運行機制、優勝劣汰機制的效率均有所提高。”招商基金研究部首席經濟學家李湛向《證券日報》記者分析稱，具體來看，新股價格更能反映企業實際價值，發行定價趨于基本面化、發行市盈率出現分化。股票上市后成交換手更為充分，首日平均換手率大幅提高至65%，交易流動性前期得到有效釋放，“破發”現象有所增多。市場“炒新”“炒差”現象明顯下降，機構溢價提高，質優公司的股票更受青睞。

    2020年4月27日，中央全面深化改革委員會通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，這意味著創業板改革并試點注冊制的啟動；119天后的2020年8月24日，首批創業板注冊制公司鳴鐘上市。一年多來，創業板踐行探路使命，作為存量市場試點注冊制開局良好，也為下一步穩步在全市場推行注冊制改革摸索出更加清晰的路線。

    王漢鋒認為，科創板和創業板注冊制的成功試點，為國內資本市場基礎制度改革創造了良好開局，也為以科技創新型企業為代表的實體經濟提供了有力支持；既顯示了大力推進資本市場改革的決心，又兼顧了改革節奏與市場發展的平衡，是落實國家創新驅動發展戰略、增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平的關鍵舉措，也為A股生態帶來多方面積極變化。

    不過，改革并非朝夕之功，接下來，創業板注冊制仍需深化改革，引領創新，繼續在中國資本市場乘風踏浪。

（編輯 崔漫）