“零容忍”處理債券違規行為，護航債券市場高質量發展

      本報記者 張歆

    2021年1月12日，上交所發出紀律處分決定書，對華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）及其董事長、信息披露事務負責人予以公開譴責。這一決定是在查明華晨集團重大違規事實后做出的，也是嚴肅市場紀律的必要之舉。該項監管舉措是上交所2021年對于債券違規行為作出的首個紀律處分。

    上交所表示，華晨集團的違規行為雖屬個案，但市場關注度高、負面影響大，應當依法依規及時予以嚴肅處理。當前，滬市債券發行人資信情況總體良好，債券市場整體風險平穩可控。

    華晨集團違規事實清楚

    前期，華晨集團公司債券違約事件引發市場廣泛關注。上交所立即啟動快速反應機制，采取多項措施開展風險處置工作，并同步對華晨集團涉嫌的違規行為予以核查。

    經查實，華晨集團主要存在4個方面違規：一是未及時披露不能按時清償到期債務、重大訴訟及有關資產被司法凍結、重要子公司股權被轉讓等影響償債能力和債券價格的重大事項；二是在華晨集團償債能力發生重大變化及債券還本付息存在重大不確定性的情況下，未遵守募集說明書承諾，未經受托管理人同意即進行資產轉讓及質押；三是未按規定配合受托管理人開展風險排查及信用風險管理，在債券兌付關鍵時間點，多次拒絕受托管理人現場訪談請求，拒絕提供資金證明材料；四是在償債能力發生重大變化的情況下，未按規定制定風險化解與處置預案，也未及時就相關兌付風險及處置進展作出提示。

    華晨集團前述違規行為違反了《上海證券交易所公司債券上市規則》《上海證券交易所非公開發行公司債券掛牌轉讓規則》和《上海證券交易所公司債券存續期信用風險管理指引》的相關規定，也違反了其在公司債券募集說明書中作出的公開承諾，損害了債券持有人利益，應當對其予以嚴肅處理。經上交所紀律處分委員會審議，決定對華晨集團及有關責任人予以公開譴責。

    完善全鏈條風險防控機制

    做好債券市場風險防控是推動債券市場高質量發展的根本保障。上交所始終將風險防控作為市場建設工作的重中之重。近年來，已發布多項自律規則，完善了以發行人、受托管理人為核心，投資者、主承銷商、評級機構及其他中介機構共同參與，涵蓋風險監測、排查、分類、預警、化解、處置全流程的常態化信用風險防控體系；同時，依托證監系統“五位一體”監管協作機制，凝聚合力共同維護滬市債券市場穩健運行。

    下一步，上交所將大力完善全鏈條、多環節協同管理的債券信用風險防控機制，把風險防控工作嵌入到市場服務、融資審核、持續監管、風險處置和責任查處各個環節，引導全市場提升風險管理水平。在重大個案處置上，將采取實時監測、快速問詢、主動約談、現場走訪、快查快處等多種措施，督促債券發行人積極償債、依規信息披露，壓實中介機構責任，切實維護投資者的合法權益。對于重大違法違規事項，將按照法治化要求，以“零容忍”的態度嚴查快處，維護市場公信力。

    同時，上交所強調，對債券市場的違約現象，也要區分違約行為的不同性質，實事求是地客觀分析。當前，我國經濟正處于高速增長轉向高質量發展的階段，有些企業因為生產經營遇到一些困難出現債券違約，是市場正常現象，市場違約率總體不高。對這類違約事項，可以也應當用市場化的原則和辦法來疏導和化解信用風險。

    推進債券市場高質量發展

    2020年，實體企業在上交所共發行公司債券2.95萬億元，對提高直接融資比重、降低社會融資成本發揮積極作用，有力支持實體經濟發展。一批急需融資的企業通過發行公司債券募集資金渡過難關，一些企業也通過債券融資實現了創新發展、轉型升級。近期，在國務院金融委的領導部署下，個別發行人的無序違約行為得到及時有效處置，市場情緒趨于穩定，市場信心得以恢復。

    下一步，上交所將按照穩中求進的總基調，認真研判債券市場發展形勢，強監管、優結構，持續完善機制，推動市場創新，更好發揮服務實體經濟的市場功能。一是持續優化市場結構，繼續支持優質企業發行公司債券、降低融資成本，把交易所債券市場打造成優質企業籌措中長期資金的重要場所。二是不斷完善市場機制，深化債券發行注冊制改革，推進交易所與銀行間債券市場基礎設施的互聯互通，支持銀行參與交易所債券市場，激發市場活力。三是堅持推進債券產品創新，全力保障公募REITs順利落地并擴大試點范圍，為提高直接融資比重提供必要的市場工具。四是加強市場預期管理，凝聚市場共識，深化與市場機構、投資者的溝通交流，共同營造良好市場生態，扎實推進債券市場高質量發展。