2019年7月22日科創板首批企業正式上市交易，經過一年時間的發展，科創板蓬勃的發展活力和潛力得到彰顯，取得了階段性的巨大成功。

    截至7月21日，科創板上市公司達133家，總市值2.62萬億元，平均市盈率99.48倍，包括中微公司、中芯國際、寒武紀等知名公司先后上市，此外一些虧損科創公司也得以上市，真正體現了科創板的包容性。

    投資者對科創公司的未來發展抱有極大期望和預期，不吝作出極高估值并追捧，比如中芯國際雖然2019年扣非凈利潤為虧損，但超額配售選擇權全額行使后，募集資金達到532億元。這在以前想都不敢想，以前只有超級大盤藍籌股才可能有如此大的募資金額。

    科創板取得的第一個巨大發展成就，就是徹底打通了科技創新與資本市場之間的關節點，在兩者之間搭建了極為通暢的溝通橋梁，眾多資金爭相涌入科創板，轉化為支持科創公司繼續做大做強的資本，形成了有效的創新驅動力。第二個發展成就，就是科創板平穩試點注冊制，形成了可復制可推廣的經驗，逐漸在創業板鋪開試點，未來還可向全市場推廣。

    凡事預則立，不預則廢。在看到科創板取得巨大發展成就的同時，也要仔細審視其可能存在的不足或潛在問題。科創公司募集到巨量資金后能否用好這些資金？投資者對科創公司慷慨高估，這種高估能否被科創公司的優良業績逐漸填充填實？科創板公司股東減持渠道更多，是否可能引發金蟬脫殼？這些問題都尚需觀察。

    科創公司要按需募資，不能過度圈錢。科創板不僅對企業上市融資制度較為友好，再融資時對公司業績也不作要求，企業虧損也可再融資，而且針對“小額快速”融資還設置了簡易程序，但科創公司不能利用這些友好寬松的融資制度圈錢，而要按需募資，募集到的資金也要高效利用。好鋼要用在刀刃上，要將資金用于科研創新、用于成果轉化，而不要將錢用于買房、買車、買理財，否則就不要融資。

    科創公司要盡快實現盈利或更多盈利，填充壓實估值泡沫。科創公司上市可以不問業績，然而上市之后就必須以盈利、以賺更多利潤作為經營目標。科創公司不同于科研機構，既然到科創板上市引入公眾股東，就應該為股東考慮，而公眾投資者最終是要獲得分紅回報的。科創公司不單要追求科研成果，更要將科研成果轉化為現實生產力，轉化為營業收入，轉化為利潤。

    事實上，科創板針對不同類型企業也都規定了虧損方面的退市指標，無論何類企業，若持續虧損同樣可能被強制退市。一旦退市，回報投資者也可能成為空話。科創公司只有讓業績利潤逐漸提升，才能化解目前的估值泡沫風險，否則泡沫就可能一觸即破。

    科創板公司減持要確保控制權的穩定性。科創板開市一年后，將迎來首批限售股解禁潮。科創板在原有集中競價交易、大宗交易、協議轉讓三種減持方式之外，還設計了詢價轉讓與配售兩種減持方式，近日上交所發布了《科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》，其中對詢價轉讓和配售方式并沒有規定最高減持比例，這就使得科創公司在上市不久就可能面臨控制權變更等問題。

    筆者認為，允許科創公司股東適量減持致富，讓科技人員在財富再分配中真正得到實惠，這有利于推動科技創新、形成創新文化。不過，凡是都要有個度，如果科創板上市公司的上市本意，就是大股東在上市之后清倉甩賣、金蟬脫殼，這樣的減持就該嚴格防止。

    科創板《上市規則》2.4.6條規定，控股股東、實際控制人在限售期滿后減持首發前股份的，應當明確并披露公司的控制權安排，保證上市公司持續穩定經營。筆者認為，這樣還遠遠不夠，建議進一步嚴格科創板減持制度，科創板公司上市之后的三五年時間內，應確保公司控制權的穩定，確保科研團隊的穩定，如果這兩方面不能保證，科創公司的價值很可能大打折扣、甚至歸零，在科創板上市的意義也將存疑。

    總之，當前科創板發展可謂開局良好，未來仍需根據發展中出現的新情況、新問題，進行有針對性地完善，從而為推動科技創新作出更大貢獻。