本報記者 侯捷寧

    根據《證券日報》記者統計顯示，截至2019年3月底，交易所債券市場未償還金額719億元，未償還金額占托管金額的比率為1.22%，與美國穆迪評級公司公布的近20年國際大中型公司債券平均違約率基本相當，低于當前我國銀行貸款不良率。

    記者調查顯示，當前，債券市場呈現的特點顯示，交易所市場民企發債占比相對較高，受2018年以來民企融資困境影響，民企成為主要違約主體。2018年至2019年3月，2018年交易所新增40家債券違約主體中有35家為民營企業，涉及債券未償還金額601億元，占比93%。

    與此同時，債券違約與股票質押風險相互交織，上市公司及其關聯方債券違約增多。

    2018年至2019年3月，交易所市場新增債券違約主體中24家（占比60%）為上市公司及其關聯方，均存在大股東股票質押問題，其中不少違約風險的直接誘因便是股票質押觸發平倉，上市公司及其大股東信用凍結。

    自2018年起交易所債券市場進入兌付高峰，到期（含回售到期，下同）1.8萬億，約為2017年的3倍。2019年，公司債券到期規模也將達到2.8萬億元，債券風險防范與處置工作任重而道遠。

    記者了解到，近年來，為積極化解債券市場違約風險，證監會堅定以市場化、法治化方式防范和處置債券違約風險，多措并舉，推動紓解民企融資困境、防范化解股票質押風險，著力構建良好信用生態。

    支持民企發債融資緩解融資困境

    為緩解民營企業融資難問題，交易所債券市場持續推動市場化改革，切實支持民營企業發債融資，拓寬融資渠道。

    2018年底，交易所債券市場開展信用保護工具試點。隨后推出民營企業債券融資支持工具，由中國證券金融股份有限公司承接人民銀行再貸款賣出信用保護工具，以市場化方式支持民營企業債券融資。截止目前，共有14家民營企業通過信用保護合約發債融資。

    通過以上政策安排，市場對民企信心得到一定修復，2019年1-3月，交易所債券市場共支持民企發行公司債券713億元，較去年同期增長45%，加權發行利率為6.9%，較去年同期下降11個基點，民企融資困境得到一定程度緩解。

    防范股票質押風險避免引發債券違約風險

    記者了解到，2018年下半年以來，證監會及交易所持續加強上市公司及其大股東債券違約風險監測力度，切實掌握資金籌集情況和風險底數，爭取地方政府支持，做到及時發現、盡早介入。對于經營情況尚屬正常但流動性緊張的企業，在督促其獲取資金、“瘦身自救”的基礎上，推動地方政府積極協調金融機構提供流動性支持，推動發行人與投資者溝通延緩債務壓力；對于尚有一定經營價值及資產價值的企業，推動其通過債務重組或破產重整化解違約風險。

    同時，為進一步緩解股票質押風險，交易所債券市場推出紓困專項公司債，募集資金專門用于紓解民營企業融資困境及化解上市公司股票質押風險。截至2019年3月底，已有深圳、北京、福建、廈門及浙江等地政府確定的12家主體發行紓困專項公司債，累計募集資金148億元。

    構建市場化、法治化違約處置機制

    在避免引發債券違約風險的同時，監管部門也在積極構建市場化、法治化的違約處置機制。

    一是研究建立違約債券的特別轉讓制度，為違約債券提供常態化轉讓服務，調動市場力量推動形成化解違約風險的市場化生態體系。

    二是有序打破剛性兌付，證監會積極協調地方政府和司法機關，推進對違約債券發行人的破產重整程序（截至2019年1月底，有14家違約債券發行人正在進行破產重整/清算），支持債券持有人通過訴訟、仲裁等途徑合法維權（截至2019年1月底，投資者已向42家違約債券發行人提起訴訟/仲裁）。

    三是推動解決債券違約處置過程中與司法程序銜接問題。與司法機關密切配合，聯合開展調查研究，針對我國債券違約訴訟及破產程序中存在的問題，積極探索解決方案，暢通債券違約的法治化救濟渠道。

    打擊違法違規構建良好信用生態

    記者近日獲悉，證監會已對五洋建設、富貴鳥、丹東港、中弘股份、凱迪集團、凱迪生態等涉嫌違法違規的債券發行人進行立案調查。

    同時依托公安司法機關加大打擊債券領域違法違規行為的力度，目前，浙江圣奇、福建圣達威、中恒通、東飛馬佐里等債券欺詐發行案中相關責任人已被刑事追責。

（編輯 上官夢露 策劃 侯捷寧）