主持人呂江濤：對(duì)于中小企業(yè)近年來(lái)一直面臨的融資難、融資貴的頑疾，為應(yīng)對(duì)中小企業(yè)面臨生產(chǎn)成本上升，紓解民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定和增強(qiáng)企業(yè)信心及預(yù)期，政府出臺(tái)了一攬子紓困政策。截至目前，這些政策的落實(shí)情況如何？還有哪些政策可能陸續(xù)出臺(tái)？本報(bào)采訪了有關(guān)專家，從多角度推出相關(guān)的解讀。

    ■本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    去年10月份，“一行二會(huì)”分別頒布相關(guān)政策，擬通過(guò)各項(xiàng)措施并舉的方式紓解民營(yíng)企業(yè)融資困境和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，從上市公司馳援計(jì)劃來(lái)看，在A股3000多家上市公司中，有235家上市公司或其主要股東獲得紓困支持，涉及資金達(dá)519.71億元。

    華泰證券固定收益首席分析師張繼強(qiáng)表示，紓困基金主要根據(jù)出資方資金性質(zhì)和融資人境況、需求，靈活運(yùn)用債權(quán)型、股權(quán)型紓困方式，并通過(guò)相關(guān)機(jī)制提高安全性、分享收益。除股權(quán)質(zhì)押比例高的公司外，紓困基金偏好重點(diǎn)行業(yè)和已有相關(guān)性主體。紓困基金、紓困債、信用緩釋工具、信貸支持等一攬子方案，一定程度上能改善民企融資，利好部分頭部民企，帶來(lái)一定債券投資機(jī)會(huì)。

    近期，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資管計(jì)劃進(jìn)展通報(bào)（第八期）》顯示，證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計(jì)劃全面啟動(dòng)以來(lái)，得到了行業(yè)各機(jī)構(gòu)的積極響應(yīng)。截至2019年5月10日，又有財(cái)達(dá)證券、萬(wàn)和證券以及德邦證券3家證券公司均已完成協(xié)議簽署，并承諾自愿出資。截至目前，57家公司承諾出資規(guī)模累計(jì)達(dá)559.7億元。

    截至2019年5月10日，已有49家證券公司共成立了81只支民資管計(jì)劃和42只子計(jì)劃，出資規(guī)模總計(jì)573億元左右，其中撬動(dòng)外部資金148.18億元。從投資方面來(lái)看，目前有31家證券公司管理的支民資管計(jì)劃及其子計(jì)劃已進(jìn)行具體項(xiàng)目投資，累計(jì)投資金額總計(jì)363.94億元左右，與2019年4月1日相比增長(zhǎng)了約37.5%，所投資標(biāo)的共涉及滬深交易所上市的128家上市公司及其主要股東，切實(shí)紓解了民營(yíng)企業(yè)及其股東的流動(dòng)性困難。

    5月21日，中郵證券董事總經(jīng)理、首席研究官尚震宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前紓困基金主要來(lái)自地方政府、券商、保險(xiǎn)資管和紓困專項(xiàng)債，其中券商與地方政府主導(dǎo)的紓困基金占比最大。在緩解民企融資難方面，紓困基金有債權(quán)類、股權(quán)類和股債混合類三種形式提供資金支持。債權(quán)類以股權(quán)質(zhì)押的方式續(xù)貸上市公司大股東，或向債權(quán)人購(gòu)買(mǎi)大股東現(xiàn)有的股票質(zhì)押的收益權(quán)，或購(gòu)買(mǎi)大股東發(fā)行的可交債。股權(quán)類通過(guò)購(gòu)買(mǎi)大股東的股權(quán)，作為戰(zhàn)略投資，或與出讓方約定在一定價(jià)格購(gòu)回。

    尚震宇表示，為有效紓困，除紓困融資支持外，還需要適當(dāng)放寬政策，才能進(jìn)一步緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，比如延長(zhǎng)股票質(zhì)押融資期限、適當(dāng)放寬股票質(zhì)押市場(chǎng)集中度指標(biāo)等，對(duì)于利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)標(biāo)的會(huì)從中受益。

（策劃 蘇詩(shī)鈺）