本報記者 周尚伃

    1月23日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔發(fā)布最新研究觀點稱，整體維持1月9日的觀點，“市場有望在1月下旬逐步企穩(wěn)，從高勝率和高賠率的角度來說，建議近期關(guān)注大盤股，節(jié)后關(guān)注中小盤。”

    本周市場各大類資產(chǎn)中，A股先揚后抑，港股強勢反彈，大宗方面出現(xiàn)全面反彈。周一寬貨幣再次發(fā)力，央行對1年期中期借貸便利（MLF）進行調(diào)降操作，且MLF和OMO均調(diào)降10Bp，幅度超出市場預(yù)期，周四市場預(yù)期LPR會跟隨進行調(diào)降，但最終1年期LPR調(diào)降10BP，5年期LPR僅調(diào)降5BP不及市場預(yù)期，對房地產(chǎn)板塊的政策并未如市場預(yù)期出現(xiàn)寬松，市場再次大幅回調(diào)。

    陳夢潔認為，當(dāng)下經(jīng)濟仍然面臨三重壓力，穩(wěn)增長的預(yù)期不斷升溫。從總量情況來看，今年經(jīng)濟雙周期向下的情況與2012年較為相似，并且經(jīng)濟下行壓力或超2012年，因此，政策穩(wěn)增長力度亦需強于2012年。

    根據(jù)陳夢潔的測算，從近10年勝率來看，節(jié)前與節(jié)后一周相差不大，春節(jié)前后一周上證指數(shù)的勝率均為70%，創(chuàng)業(yè)板指的勝率均為80%；從漲跌幅來看，節(jié)前上證/創(chuàng)業(yè)板的漲幅均值為0.76%/2.85%，節(jié)后上證/創(chuàng)業(yè)板的漲幅均值為0.21%/2.28%。節(jié)后15個交易日表現(xiàn)顯著占優(yōu)，受到兩會政策預(yù)期以及事件驅(qū)動的影響，節(jié)后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于節(jié)前，A股存在“春季躁動”日歷效應(yīng)。

    陳夢潔表示，從2021年一季度起，A股已經(jīng)開啟了大盤向中小盤切換的行情。在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振情況，參照美股走勢以及復(fù)盤A股歷史走勢來看，雖然未來幾年或?qū)⒁孕”P股表現(xiàn)相對占優(yōu)，但近期大盤股存在著較強的階段性反向切換的需求。

    陳夢潔認為當(dāng)下市場調(diào)整已接近尾聲，A股整裝待發(fā)，預(yù)計一季度在穩(wěn)增長預(yù)期之下率先開啟一波大盤股占優(yōu)的行情，下半年開始逐步回歸小盤占優(yōu)周期當(dāng)中。節(jié)前市場追逐確定性，大盤藍籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，節(jié)后政策預(yù)期再起，市場轉(zhuǎn)而追求高彈性。

    配置方面，重點關(guān)注兩方面，一是，近期關(guān)注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在著較強的階段性反向切換的需求。關(guān)注穩(wěn)增長低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴內(nèi)需的休閑服務(wù)、食品飲料等消費行業(yè)。二是，全年關(guān)注中小盤表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對中小盤股走勢形成支撐，穩(wěn)增長顯效階段關(guān)注預(yù)期改善與相對盈利增速占優(yōu)的投資方向，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展重點支持的能源轉(zhuǎn)型、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等方向。

（編輯 孫倩）