今天是上半年的最后一個交易日，A股“中考”收官在即，各大股指連續下跌后，市場整體估值水平已處于歷史底部區域。業界多數認為，目前A股估值優勢十分明顯，繼續調整的空間有限。

    A股跌至低估區域

    經過連續下跌之后，上證綜指近日展開“磨底行情”，昨日盤中再度創出2782點新低。深證成指盤中一度沖高，但尾盤回落走低，同樣創出兩年多新低9065點。截至昨日收盤，2018年上半年以來，上證綜指和深證成指分別跌15.73%和17.83%。

    今年以來，中小創欲漲還休，業界期待的二八風格轉換并未完成。從股指表現上看，中小板指上半年累計跌17.13%，創業板指累計跌11.92%。創業板指2月以來一度強勢反彈，最高攀至4月2日的1918點，但隨后節節下行，并在6月22日創出股災以來的三年多新低。

    在業界人士看來，A股遲遲不能走出反彈行情，主要受制于市場信心，需要時間進行消化。但從估值上看，A股已跌至低估區域。上交所的統計資料顯示，與2016年1月27日的最低2638點水平相比，截至6月28日收盤，滬市主板平均市盈率為13.77倍；而在2016年1月27日，當時滬市主板平均市盈率為13.73倍。可見，兩者的市盈率水平幾乎相同。

    相較而言，深市三大股指如今的估值優勢更為明顯。截至6月28日收盤，深市主板、中小板、創業板平均市盈率分別僅為16.66倍、28.54倍和38.39倍，而2016年1月27日收盤深市主板、中小板、創業板平均市盈率分別為23.40倍、49.85倍和80.28倍。

    化工股表現良好

    統計顯示，雖然各大股指整體弱勢，個股方面也是跌多漲少，但仍有一批個股表現獨立特行，亞夏汽車、超頻三、建新股份、平治信息、神馬股份今年以來股價累計漲超1倍，成為今年上半年的明星股。

    其中，亞夏汽車因為中公教育作價185億元借殼，將成教育新龍頭。在5月23日復牌后，該股漲勢一度非常凌厲，雖然近日有所調整，但至昨日收盤累計漲幅仍達到160.30%，領銜滬深兩市漲幅榜。

    統計顯示，不計2017年7月1日后上市的次新股和長期停牌股、退市股，在可統計的3268只個股中，僅390只股票上半年漲幅為正，占比略超一成。統計顯示，總共有29只個股上半年漲幅超過50%，其中大消費股占據了12席，包括片仔癀、愛爾眼科、泰格醫藥、智飛生物等9只醫藥股，順鑫農業、涪陵榨菜這2只食品飲料股及一只紡織服裝股森馬服飾。

    由于前期環保風暴促進的供給側改革導致化工產品價格上漲，化工企業盈利在2018年大都處于周期高位，相關化工股表現良好。建新股份、神馬股份上半年累計漲幅分別為155.38%和104.13%。此外，藍曉科技、新安股份、美聯新材、藍帆醫療累計漲幅也均超過50%。

    與強勢股一時風光相比，上半年總共有133只弱勢股股價遭到腰斬，主要集中在傳媒、電氣設備、機械設備、有色金屬、通信、電子等板塊。其中ST股是弱勢股的重災區，跌幅居前的15只個股中，ST股就占據了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首，上半年分別累計跌85.94%和84.70%。

    市場風格欲轉還休

    從上半年的市場風格來看，業界熱議的二八轉換并沒有出現，中小創成長股的強勢未能持續，反倒成了消費股的天下，而近期周期股一度主導反彈，但隨著大盤持續下挫，這種反彈目前還有待觀察。

    對于下半年市場風格，申萬宏源認為，傳統風格切換是經濟結構長期趨勢變化在股票市場的映射，基本面趨勢是風格切換的起點。長期而言，業績趨勢相對變化是傳統風格切換的邏輯起點。例如，2016年以來隨著供給側改革帶來企業盈利大幅回暖，主板業績相對創業板持續占優，A股價值股迎來了2010年以來時間最長的風格轉換，驗證了相對業績主導A股的風格變化。

    上半年，作為創業板的重要組成部分，以計算機、軟件、芯片等概念股為主導的題材股一度有望帶領創業板成長股完成風格轉換，但這一趨勢未能持續，這與該板塊中報業績分化明顯有關。另一方面，近日藍籌防御類個股也在補跌狀態之中，或許下半年超跌個股中，兼具成長性和業績優良的相關標的會成為引領市場風格變化的主導力量。