近期，隨著高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，一定程度上修復了市場此前對經(jīng)濟弱化的擔憂，驅動風險偏好得到了趨勢性修復。

    分析認為，短期可以聚焦火電、畜禽養(yǎng)殖、創(chuàng)新藥三條細分主線，這些主線不僅在經(jīng)濟短偏弱的預期下有“逆周期”屬性，自身行業(yè)景氣也處在持續(xù)改善的通道之中。

    經(jīng)濟預期向好

    外需緩降和生產(chǎn)加快是近段時間經(jīng)濟數(shù)據(jù)最直觀的反應。興業(yè)證券分析師認為，一方面，5月份以歐元區(qū)為代表的發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長動能減弱，表明外需有所降溫，帶動國內出口緩降；另一方面，高頻數(shù)據(jù)顯示5月生產(chǎn)節(jié)奏加快，疊加油價上漲帶動名義消費上漲，5月生產(chǎn)與消費回暖。物價方面，CPI平而PPI上：豬肉價格筑底回升但蔬菜價格環(huán)比跌幅擴大，5月CPI同比持平；建筑施工加快帶動鋼材價格上漲，5月PPI或上行至3.9%。該分析師進一步指出，4月工業(yè)增加值、出口反彈，一定程度上修復了此前市場對經(jīng)濟增長的悲觀預期；預計5月工業(yè)增加值和出口增速將維持高位，將進一步修復市場經(jīng)濟悲觀預期。

    上海證券宏觀分析師胡月曉在研究報告中指出，2018年是中國經(jīng)濟開始走出“底部徘徊”狀態(tài)的起始之年，雖然經(jīng)濟增速未出現(xiàn)較大回升，但經(jīng)濟運行質量改善，結構改善和轉型升級的特征開始顯現(xiàn)。由于4月份的實際數(shù)據(jù)并沒有呈現(xiàn)一致變化，數(shù)據(jù)間蘊含的經(jīng)濟增長方向存在差異：工業(yè)回升中消費、投資回落，預計當前市場對經(jīng)濟前景的預期整體上仍然平穩(wěn)。在“去杠桿”帶來的監(jiān)管規(guī)范下，本已擁擠的交易通道極易受到通脹噪音的影響，使得市場波動性加大。作為經(jīng)濟增長第一動力的投資，市場預期平穩(wěn)。該分析師認為，未來6至12個月的經(jīng)濟相對樂觀；隨著經(jīng)濟平穩(wěn)態(tài)勢日漸明顯，以及企業(yè)效益的顯著回升，信心恢復的機構顯著增多。經(jīng)濟平穩(wěn)與效益改善的疊加效應將帶來未來股市的持續(xù)向上行情，伴隨消息面回歸平靜、流動性的邊際改善等因素，資本市場筑底態(tài)勢將逐漸明了。

    修復中尋找機會

    今年以來，A股市場的板塊輪動明顯加速。在新時代證券分析師樊繼拓看來，原因可以總結為兩點，首先是在經(jīng)濟不確定性增大，市場很難對某行業(yè)盈利持續(xù)改善形成一致預期；其二，經(jīng)過2017年的估值調整，板塊的性價比差異縮小。樊繼拓認為，板塊持續(xù)性變差的現(xiàn)象在短期內可能不會得到很大程度的緩解，建議關注盈利逆周期的火電行業(yè)，以及ROE穩(wěn)定性強、行業(yè)收益與經(jīng)濟景氣的相關性低的醫(yī)藥生物行業(yè)。

    中原證券分析師王哲則持不同觀點，表示從產(chǎn)能周期角度來看，2017年起工業(yè)企業(yè)營收同比開始走高于資產(chǎn)同比，企業(yè)供需狀況有所好轉，過去數(shù)年產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象可能隨著供給側改革去產(chǎn)能的推進得到有效化解。篩選供需兩旺的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主要集中于電力電網(wǎng)、紡織制造、醫(yī)藥、食品飲料、房地產(chǎn)和新興產(chǎn)業(yè)的基礎設施專用設備搭建等。總體來看，傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟正經(jīng)歷產(chǎn)能擴張期趨勢未變，業(yè)績有延續(xù)良好表現(xiàn)的動能。上周雖然大盤藍籌經(jīng)歷較大幅度的調整，但后續(xù)估值有望進一步修復。

    在具體配置策略上，王哲建議，今年自上而下角度選股建議重視從政策支持新舊動能轉化方向和產(chǎn)能周期角度尋找結構性機會，再結合自下而上選股。配置上建議關注大市值龍頭股的機會。其次，大盤藍籌盈利能力穩(wěn)健，經(jīng)歷數(shù)次“黑天鵝”事件沖擊大幅回調后，估值具備修復空間，估值業(yè)績匹配度相對成長更優(yōu)。最后可以從成長風格景氣向上的角度，關注政策紅利不斷的醫(yī)藥股及TMT行業(yè)盈利回升的持續(xù)性。

    關注“逆周期”三類行業(yè)

    有分析指出，雖然市場整體欠缺系統(tǒng)性機會，但仍有板塊可以挖掘取得相對收益，選取強勢個股，結構制勝可以收獲絕對收益。而火電、畜禽養(yǎng)殖及醫(yī)藥這三個逆周期行業(yè)的表現(xiàn)則遵循了經(jīng)濟周期行業(yè)輪動的路徑。

    中信證券認為，細分周期中火電存在結構性機會。中信證券表示，首因是政策促煤價回歸合理區(qū)間，上游成本端漲價空間受限。4月中旬以來，市場對于火電行業(yè)的擔憂在于，煤價上行擠占火電行業(yè)利潤，隨著調控政策頻出且力度不斷升級，煤價回歸合理區(qū)間，相對增厚下游火電企業(yè)的利潤空間。次因是旺季需求可期。從電力需求來看，前4月全社會用電量增速9.3%，持續(xù)處于較高水平；同時前4月水電發(fā)電量增速僅為1.3%，需求拉動使得火電發(fā)電量增速達7.1%，若迎峰度夏期間來水未出現(xiàn)激增，火電將維持較高開工率，因此火電旺季業(yè)績彈性值得期待。

    另一個需要關注的板塊是畜禽養(yǎng)殖，漲價依然是畜禽養(yǎng)殖板塊的主邏輯。根據(jù)中信證券觀點，白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣向上通道已經(jīng)打開，支撐板塊景氣向上的核心邏輯是連續(xù)三年引種不足，產(chǎn)能恢復或到2019年以后，雞肉價格或隨著供給收縮而同步上行，增厚上市公司利潤。短期來看，雞價季節(jié)性向上會很快來臨，同時根據(jù)歷史經(jīng)驗，預計商品代雞苗將在6月開啟上漲通道。長期來看，由于2015年-2016年祖代雞引種量不足而引發(fā)了行業(yè)大規(guī)模強制換羽，行業(yè)大規(guī)模強制換羽帶來的高存欄逐漸消化。豬價雖處長期向下趨勢，但是自5月起至三季度末，豬價有望短期反彈，上漲幅度將達到20%-30%。

    第三個近期值得關注的重點板塊是創(chuàng)新藥領域。醫(yī)藥板塊在多重政策支撐下，2018年行業(yè)整體景氣度高企。中信證券策略組的研究顯示，創(chuàng)新藥領域的優(yōu)先評審持續(xù)推進，是對創(chuàng)新藥企業(yè)的明顯利好。處方藥領域，隨著醫(yī)改的頂層設計的基本完成，2018年有望成為政策細則落地和改革紅利釋放的開始，建議繼續(xù)關注仿制藥一致性評價和創(chuàng)新藥這兩條主線。創(chuàng)新藥方面，納入優(yōu)先審評的藥物審批周期平均縮短1-2年，有望大大加速新藥研發(fā)和上市進程，因此納入優(yōu)先審評是對企業(yè)的明顯利好。