近期，次新股板塊再度活躍，以華鋒股份為代表的多只個(gè)股連續(xù)漲停。從選股路徑上看，具有高送轉(zhuǎn)屬性的次新股成為資金主攻方向，其中又以2016年年報(bào)發(fā)布高送轉(zhuǎn)方案的次新股填權(quán)行情最為引人關(guān)注。

    在最近14個(gè)交易日中，剔除未開板次新股，累計(jì)漲幅位列前三的個(gè)股分別是華鋒股份、永和智控、新光藥業(yè)，累計(jì)漲幅分別達(dá)到155.94%、62.05%、54.48%。

    從公司基本面及消息面上看，上述3只領(lǐng)漲個(gè)股分屬不同行業(yè)，近期披露的年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)也并不搶眼，公司公告中同樣難以覓得利好信息，賣方機(jī)構(gòu)發(fā)布的個(gè)股研報(bào)更是寥寥無(wú)幾。

    然而，從技術(shù)面著手研究，卻可以發(fā)現(xiàn)有一個(gè)特征是這3只個(gè)股都具備的。

    華鋒股份、永和智控、新光藥業(yè)均在2016年年報(bào)發(fā)布了高送轉(zhuǎn)方案，股價(jià)在2017年除權(quán)后持續(xù)低位運(yùn)行，在本輪上漲開啟之前，K線留有明顯的除權(quán)缺口。

    這一特征成為近期短線資金的主要選股邏輯。僅在5月8日當(dāng)天，就有隴神戎發(fā)、三德科技、美力科技等10余只具有相同特征的次新股收獲漲停，其中，美力科技、三德科技等近期均已連續(xù)多日漲停。

    近期，2017年年報(bào)公布高送轉(zhuǎn)的個(gè)股正在陸續(xù)開始除權(quán)，但市場(chǎng)資金為何突然拾起2016年年報(bào)高送轉(zhuǎn)個(gè)股并大肆買入呢？分析人士認(rèn)為，2016年年報(bào)高送轉(zhuǎn)次新股相對(duì)較低的股價(jià)或許是構(gòu)成這一邏輯的主要因素。

    一只“成功”的高送轉(zhuǎn)個(gè)股通常會(huì)經(jīng)歷三個(gè)上漲階段：

    第一階段是高送轉(zhuǎn)預(yù)期。在年報(bào)、半年報(bào)披露期之前，市場(chǎng)通過對(duì)公司資本公積、未分配利潤(rùn)、當(dāng)前股價(jià)等多個(gè)維度進(jìn)行挖掘，符合一定條件的個(gè)股成為高送轉(zhuǎn)預(yù)期股，有望獲得資金關(guān)注。

    第二階段是高送轉(zhuǎn)預(yù)案。在年報(bào)、半年報(bào)披露期間，公司主動(dòng)披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，此后陸續(xù)經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)通過。這些高送轉(zhuǎn)個(gè)股確定性強(qiáng)，其中部分疊加市場(chǎng)熱點(diǎn)題材或超預(yù)期的個(gè)股，股價(jià)往往能在短期內(nèi)取得明顯的超額收益。

    第三階段是高送轉(zhuǎn)填權(quán)。在高送轉(zhuǎn)方案最終實(shí)施之后，個(gè)股股價(jià)迎來(lái)除權(quán)，由此帶來(lái)的流動(dòng)性預(yù)期將推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步上漲。

    受制于嚴(yán)監(jiān)管及當(dāng)時(shí)偏向藍(lán)籌股的市場(chǎng)風(fēng)格，2016年年報(bào)披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案并在2017年股價(jià)除權(quán)的次新股，基本錯(cuò)過了高送轉(zhuǎn)填權(quán)的第三階段，個(gè)股股價(jià)普遍在正式除權(quán)后持續(xù)震蕩下挫。

    以華鋒股份為例，公司在2017年5月18日實(shí)施了“10轉(zhuǎn)7派1元”的分紅方案，除權(quán)首日收盤價(jià)報(bào)26.00元。在此之后，公司股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)低迷，并在今年2月6日收盤跌至15.01元，不但毫無(wú)填權(quán)跡象，更是較當(dāng)初除權(quán)時(shí)跌逾40%。相類似的，永和智控、新光藥業(yè)在本輪上漲開啟之前，股價(jià)也較當(dāng)初除權(quán)時(shí)回撤30%以上。

    相比之下，由于今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于題材股的熱情有所回升，2017年年報(bào)披露高送轉(zhuǎn)的個(gè)股多數(shù)已在正式除權(quán)之前股價(jià)錄得大漲，對(duì)于資金的進(jìn)一步吸引力自然不再具備優(yōu)勢(shì)。

    機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，上市公司推出高送轉(zhuǎn)實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司的盈利能力沒有實(shí)質(zhì)性影響。一般市場(chǎng)將高送轉(zhuǎn)看作重大利好，主要是由于高送轉(zhuǎn)可以向投資者傳遞出上市公司對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的信心。此外，高送轉(zhuǎn)的實(shí)施不會(huì)影響公司現(xiàn)金流，但可以增加股本，降低股價(jià)，吸引投資者參與。不過需要強(qiáng)調(diào)的是，在參與高送轉(zhuǎn)個(gè)股交易的同時(shí)，應(yīng)該警惕股東乘機(jī)套現(xiàn)減持等做法。