■本報見習記者 吳曉璐

    7月1日，投資者適當性管理新規正式實施，一位私募行業人士對《證券日報》基金新聞部記者表示，新規實施之后，私募機構的合規成本進一步增加，私募行業的優勝劣汰也會加速。目前來看，私募機構需要至少6億元的管理規模才能維持生存，一些小規模的私募或許很快被淘汰，私募行業最終形成“二八格局”，即業內80%的資金沉淀在20%的私募機構，而其余80%的私募機構需要去爭取剩下20%的資金。

    流程增多風險充分披露

    一部分“中性”投資者或放棄

    多位業內人士向《證券日報》基金新聞部記者表示，投資者適當性管理新規可能對私募基金的銷售產生影響，公募基金大多數都是標準化產品，相對而言，私募基金比較個性化，之前這類產品在銷售過程中，存在未能充分披露風險，或者由于結構復雜導致投資者未能充分理解風險的問題，風險完全披露出來之后，可能會動搖投資者購買的意愿。

    “投資者適當性管理新規之后，投資者購買私募產品需要雙錄，對于真想購買的客戶是沒有影響的，只是多了一步流程，但是對于在猶豫邊緣的客戶就會有影響，因為風險揭示特別多，可能會動搖客戶購買的意愿”，北京格雷資產副總經理杜可君對記者表示，“7月1日我們將正式啟用新版的風險測評問卷，主要是配合客戶的適配性和錄音錄像的要求，以及業務階段各類客戶資料的明確要求。之前買私募對資產沒有很明確的要求，現在要求打流水，提供資料必須在購買前五個自然日等”。

    上海易善資產管理有限公司合伙人蔡晨煒也認為，投資者適當性管理新規的實施，對私募行業整體產品銷售會產生一定影響，因為產品購買的手續和流程會增加，部分投資者會嫌麻煩而放棄。“相對來說，風險度較高且結構比較復雜的產品受沖擊較大，因為以前這類產品可能在銷售過程中，風險未能充分披露，或者由于結構復雜導致投資者未能充分理解風險。”他說。

    銀河證券基金研究中心總經理胡立峰對記者表示，一般來說，私募基金產品比較公募基金而言比較個性化，不像公募基金大多數都是標準化產品，因此募集機構要對投資者詳細解釋產品信息，對私募基金銷售影響比公募基金來的大一點。但是由于之前基金業協會已經頒布了《私募基金募集行為管理辦法》，整體來看，銷售上的影響或許不會特別大。

    合規成本提升

    私募行業將加速“優勝劣汰”

    投資者適當性管理新規實施以后，人員配備和升級系統等將增加私募運營成本。一位私募機構人士對《證券日報》基金新聞部記者表示，近兩年以來，隨著私募機構數量增多，資金管理規模增大，監管機構對私募的合規管理逐步加強，私募運營的成本也在逐步增加。“去年基金業協會要求私募機構提供法律意見書時，當時一份法律意見書被炒作到幾十萬甚至上百萬。包括之后的人員配備、系統要求，私募的成本正在一點點增加。一些規模小、業績不好的私募就會被洗盤出局”，他說。

    2016年年初頒布實施的《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》要求：新申請私募基金管理人登記、已登記的私募基金管理人發生部分重大事項變更的，需通過私募基金登記備案系統提交中國律師事務所出具的法律意見書；從事私募證券投資基金業務的各類私募基金管理人，其高管人員均應當取得基金從業資格；另外，私募基金管理人應當于每年度四月底之前，通過私募基金登記備案系統填報經會計師事務所審計的年度財務報告。

    該人士認為，由于合規成本的增加，目前私募機構至少需要6億元的管理規模才能維持生存。之前私募行業的進入門檻是比較低的，現在通過合規上的嚴控，從私募基金管理人登記、產品備案、信息披露、包括現在的投資者適當性管理等，私募基金將更加規范，也為私募行業的大發展做了鋪墊，能夠以更健康的姿態去迎接行業拐點。

    據中國證券投資基金業協會公布的數據，截至2017年5月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人19112家。已備案私募基金54541只，認繳規模12.79萬億元，實繳規模9.22萬億元。

    中國基金業協會會長洪磊在近期參加會議時表示，基金業協會還將推動私募基金7+2自律規則體系建設，完善信用管理和監督機制。7+2自律體系包括登記備案管理辦法、募集管理辦法、信息披露管理辦法、投資顧問管理辦法、托管業務管理辦法、服務業務管理辦法、從業人員管理辦法、合同指引與內控指引。依托7+2自律體系，落實行業信用約束，建設行業信用文化。