自2018年推出國際化品種以來，中國期貨市場的對外開放近年來明顯加速。同時，伴隨期貨行業(yè)外資持股比限制的逐步放開，外資期貨公司發(fā)展勢頭迅猛，在“引進來”方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

    外資期貨公司積極作為

    外資期貨公司在華展業(yè)已有十余年。2005年12月，蘇格蘭皇家銀行旗下荷蘭銀行獲準與銀河期貨建立國內(nèi)首家中外合資期貨公司。此后，中信新際期貨、摩根大通期貨相繼進入首批合資期貨公司陣營。

    上述三家合資期貨公司的發(fā)展軌跡各異，銀河期貨和中信新際期貨的外資股東均已退出，后者還被中信期貨吸收合并。摩根大通期貨則在2020年7月完成股權(quán)變更，成為首家外資全資期貨公司。除摩根大通期貨外，瑞銀證券旗下瑞銀期貨、高盛集團的戰(zhàn)略合作伙伴乾坤期貨等，近年來積極布局在華業(yè)務(wù)，成為中國期貨市場國際化的重要推動方之一。

    “摩根大通期貨目前專注于期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)，客戶服務(wù)對象方面主要是一些大型實體企業(yè)，還有一些機構(gòu)客戶。隨著市場開放的深入，我們看到越來越多不同類型的客戶開始關(guān)注并參與中國期貨市場。作為中國首家由外資全資控股的期貨公司，摩根大通期貨的優(yōu)勢在于專業(yè)化、差異化與國際化。我們專注于服務(wù)機構(gòu)客戶，不介入零售市場。針對機構(gòu)客戶定制個性化的服務(wù)。”摩根大通期貨相關(guān)負責人表示。

    據(jù)證券時報記者了解，具有外資背景的期貨公司最近幾年迎來了新一輪高速發(fā)展，通過把握期貨品種國際化契機，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破性發(fā)展，各家代理的客戶交易量和持倉量都有明顯增長。其中，摩根大通期貨在棕櫚油、乾坤期貨在PTA與鐵礦石等品種上代理的客戶持倉量居前，瑞銀期貨則在上證50和中證500股指期貨上大幅提升了市場份額。

    高盛全球市場部亞太區(qū)期貨業(yè)務(wù)主管JamesBusby表示，針對市場規(guī)則對具有細微差別的投資者進行投教非常重要，高盛的客戶遍布全球，高盛著力發(fā)展自身在中國期貨市場的業(yè)務(wù)能力，服務(wù)聚焦于高水平的信息技術(shù)能力和風險管理，以幫助客戶參與中國市場。

    與時俱進，外資系期貨公司正在積極行動。上月11日，瑞銀期貨宣布完成中國合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）首單國內(nèi)商品期貨交易，并成為首家支持QFII參與境內(nèi)商品期貨市場的期貨公司。

    海外投資者“引進來”提速

    近年來，中國期貨市場加速對外開放，海外投資者進入的步伐也明顯加快。2018年3月，首個國際化期貨品種——中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易。此后，又有多個國際化品種陸續(xù)推出，目前我國已上市原油、20號膠、低硫燃料油、國際銅、原油期權(quán)、PTA、鐵礦石、棕櫚油、棕櫚油期權(quán)等9個國際化期貨期權(quán)品種。

    “中國期貨市場正處于高速發(fā)展和國際化的時期。我們的全球客戶對此感到振奮并期待更深入的市場開放，他們眼下的首要目標是通過特定品種開放機制或合格境外投資者機制等渠道，加快進入中國期貨市場的步伐。此外，不少客戶也有興趣了解國際投資者何時可以參與境內(nèi)的國債期貨和指數(shù)期貨交易，并將其作為全面交易而非僅僅是套期保值的平臺。”摩根大通期貨相關(guān)負責人稱。

    從時間節(jié)點上看，2022年8月1日起實施的《期貨和衍生品法》是期貨市場的里程碑，為中國快速成長的期貨市場提供了全方位的法律框架，夯實了法律基礎(chǔ)，進一步增強了投資者參與中國市場的信心。

    發(fā)揮橋梁作用來連接中國期貨市場與全球客戶，是摩根大通期貨最大的機遇之一。該機構(gòu)強調(diào)稱，將繼續(xù)保持與監(jiān)管機構(gòu)和交易所的溝通，希望能夠通過分享其他市場的實際經(jīng)驗，為中國打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的市場貢獻綿薄之力。

    9月2日，證監(jiān)會副主席方星海在“2022中國國際金融年度論壇”上表示，今年以來，資本市場對外開放取得新成績。截至8月26日，境外投資者在股指期貨市場的客戶權(quán)益為317.55億元，在原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠、棕櫚油、國際銅、低硫燃料油期貨市場的客戶權(quán)益合計212.97億元。

    方星海講話當晚，國內(nèi)多家期貨交易所發(fā)布公告，宣布即日起合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）可以參與相關(guān)期貨、期權(quán)合約交易。首批共涉及41個品種，這標志著中國期貨市場的對外開放進程又完成了一次加速。

    “從投資者結(jié)構(gòu)而言，機構(gòu)投資者在全球期貨市場上的占比更高。中國期貨市場的持續(xù)對外開放，吸引更多海外投資者參與，增加了持倉量，鞏固了市場發(fā)展，進而提升了參與者信心，并將吸引更多國內(nèi)外投資者。”JamesBusby說。

    他還表示，價格透明度、流動性及市場深度都是企業(yè)關(guān)注的重要因素，也有助于企業(yè)降低對沖成本以造福其客戶。雖然國際市場上已經(jīng)有對應(yīng)品種的成熟期貨產(chǎn)品，但海外投資者仍對境內(nèi)期貨產(chǎn)品有著強烈的需求。中國期貨市場更多國際化品種不斷推陳出新，將有助于這些海外投資者完善其配置需求。

    期貨行業(yè)期待進一步開放

    談到對中國期貨市場對外開放的建議時，JamesBusby表示，國際投資者參與投資、交易中國期貨市場的門檻較高，與全球其它交易所相比，國際投資者開立賬戶、獲得交易編碼等流程相關(guān)文件要求更為嚴格，時間投入也更長。此外，持倉限額、撤單數(shù)量、預(yù)付保證金要求和交易指令中的“開倉”和“平倉”標志等規(guī)則，即使對專業(yè)的國際投資者而言，也需要了解、適應(yīng)并加以監(jiān)測。在實踐中可以看到，投資者在對中國特有的監(jiān)管規(guī)定和交易規(guī)則更加熟悉后，開始逐漸擴大持倉，交易也更加活躍。

    “全球投資者希望投資的理想市場不僅需具備價格透明度，也應(yīng)具備良好的風險和違約管理機制，這就要求營造安全公平的市場環(huán)境。中介機構(gòu)應(yīng)實時監(jiān)控客戶交易活動，也要確保其規(guī)模與健全的風險管理機制和適當性要求相匹配。未來將有更多中國投資者交易境內(nèi)、境外期貨產(chǎn)品。從國際機構(gòu)的角度而言，期待能夠進一步明確期貨交易凈額結(jié)算和擔保品可執(zhí)行規(guī)則，以及境外機構(gòu)在境內(nèi)展業(yè)的具體要求。”JamesBusby稱。

    近年來，中國期貨市場國際化的進展和新產(chǎn)品的推出都為市場走向成熟提供了良好的基礎(chǔ)。在摩根大通期貨看來，無論是股票指數(shù)還是國債，中國金融期貨業(yè)還有很大的增長潛力。

    “自股票市場互聯(lián)互通機制建立以來，北向資金已成為A股市場一大重要的參與者。對于外資來說，自然也需要更多風險管理工具。不過，目前股指期貨每天成交量僅30萬手，國內(nèi)的基金、保險等大型機構(gòu)尚未充分參與進來，外資的參與也有限。此外，目前國債期貨每天成交量僅16萬手且尚未對外開放，五大國有商業(yè)銀行在2020年已被批準參與國債期貨市場，我們也期待中國監(jiān)管層進一步擴大開放，允許國際投資者參與國債期貨市場。”摩根大通期貨相關(guān)負責人說。

    上述負責人認為，如果股指期貨市場進一步發(fā)展，國債期貨業(yè)務(wù)進一步壯大，金融期貨市場的未來潛力巨大。外資期貨公司有望引入更多國際投資者，市場會越來越大，蛋糕也會越做越大。他還提出，隨著《期貨和衍生品法》于8月1日起生效，期待有更多實施細則和操作規(guī)則落地，比如境內(nèi)期貨公司開展境外業(yè)務(wù)的條件和監(jiān)管要求等。