本報記者 王寧

    隨著監(jiān)管不斷加強，本輪黑色系商品極端行情似乎準備宣告結(jié)束。近日，《證券日報》記者通過多方調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自10月19日以來，在本輪黑色系商品持續(xù)大跌背景下，多數(shù)期貨公司出現(xiàn)投資者穿倉情況，投資者穿倉資金從百余元至百萬元不等，但也不乏有投資者在短短十幾個交易日內(nèi)凈賺幾千萬元。

    《證券日報》記者從多家機構(gòu)處獲悉，此次穿倉投資行為相較以往有明顯改善：一方面，投資者理性對待，及時追加保證金；另一方面，積極與期貨公司協(xié)商解決問題。

    事實上，在此次穿倉行為中，期貨交易所和期貨公司起到了很好的彌補作用，但也有部分期貨公司在風(fēng)險控制措施上稍顯不足，甚至出現(xiàn)投資者“失聯(lián)”情況。

    有公司穿倉者達十余人

    穿倉是指客戶賬戶里可用資金為負值的風(fēng)險狀況，即客戶不僅將賬戶里的保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司；爆倉則指投資者在極端市場行情中，本金近乎損失殆盡的情況。因此，穿倉所表示的嚴重程度要遠遠大于爆倉。而二者的區(qū)別在于爆倉不一定會穿倉，而穿倉則一定會爆倉。

    記者了解到，在期貨公司嚴格實行當日無負債結(jié)算制度情況下，穿倉事件并不常見，但也會發(fā)生，尤其是在行情劇烈波動情況下，客戶持倉被封在停板上，即便在強平情況下也無法快速出逃，若下一交易日再次遇到封于跌停行情，則會較大可能出現(xiàn)穿倉現(xiàn)象。

    在這輪黑色系商品普跌行情中，期貨公司普遍出現(xiàn)投資者穿倉現(xiàn)象。北京一位期貨營業(yè)部總經(jīng)理對《證券日報》記者介紹，本輪黑色系商品出現(xiàn)的第三個跌停板就有客戶穿倉出現(xiàn)。“這位客戶也是一位資深交易者，長期專注于黑色系商品的投資，此前手中閑置的資金本想用于購買理財產(chǎn)品，但基于常年從事相關(guān)現(xiàn)貨采購業(yè)務(wù)和投資經(jīng)驗考慮，將手中所有閑置資金押注本輪黑色系商品，結(jié)果方向作反了，出現(xiàn)了穿倉的情況。”

    另有期貨公司高管對《證券日報》記者表示，公司大部分客戶以農(nóng)產(chǎn)品期貨投資為主，但也有對黑色系商品交易的客戶，與其他公司情況相似，也出現(xiàn)了穿倉情況。

    記者從華中地區(qū)某期貨公司高管處了解到，該公司自10月19日以來，已經(jīng)出現(xiàn)了十余個客戶穿倉現(xiàn)象，合計穿倉資金在30萬元左右。“某客戶穿倉十幾萬元，且無能力追加保證金，后與公司協(xié)商，通過分期付款方式每個月還款1萬多元。”

    由于雙向交易機制，在本輪下跌行情中，多頭黑色系商品投資者時有穿倉，然而機會與風(fēng)險并存，對于空頭來說，則是收益頗豐。

    一位不愿具名的期貨公司高管對《證券日報》記者表示，有客戶堅持做空，在最近的十幾個交易日里，合計賺取幾千萬元。

    有投資者玩“失聯(lián)”

    自10月19日以來，黑色系商品“三兄弟”聯(lián)袂大跌，部分品種更是出現(xiàn)連續(xù)跌停的極端行情，這也是投資者無法出逃的原因。雖然最終導(dǎo)致穿倉現(xiàn)象，但風(fēng)險控制體系也為投資者起到了保護作用。

    “我們在交易所發(fā)布提高保證金比例、限制交易量和調(diào)整漲跌幅度的通知前，已經(jīng)意識到風(fēng)險，并通知投資者做好相應(yīng)風(fēng)險應(yīng)對準備。”北京某期貨公司首席風(fēng)險官向《證券日報》記者表示，這也是嚴格按照公司風(fēng)險管理辦法采取措施，例如在提高保證金方面，公司依據(jù)當日結(jié)算剩余資金，電話通知客戶在次日開市前追加保證金；在收到交易所相關(guān)調(diào)整通知后，在原有基礎(chǔ)上追加3到10個百分點，要求投資者提前將交易資金入賬。“在這種情況下，多數(shù)投資者意識到風(fēng)險，通過減倉、平倉或改變交易方向等方式，規(guī)避風(fēng)險，保證收益。雖然也有穿倉現(xiàn)象發(fā)生，但整體來看，風(fēng)險還在可控范圍內(nèi)。”

    一般來說，投資者出現(xiàn)穿倉情況后，期貨公司會提前為投資者墊付，直到投資者能夠平倉或追加保證金。如果投資者不還款怎么辦？

    對此，多位期貨公司高管表示，目前，“賴賬”情況鮮少發(fā)生，當前投資者理念相對成熟，在遇到此類情況后，均能夠與期貨公司協(xié)商解決，最壞的結(jié)果也是采取分期付款的方式償還，通過司法途徑解決的案例少之又少。

    本輪黑色系商品極端行情出現(xiàn)時，多數(shù)期貨公司都能夠起到監(jiān)督管理和幫助解決問題的作用，但也有公司表現(xiàn)稍顯不足。

    有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，杭州某期貨公司長期對黑色系商品持倉和成交偏高，在本輪極端行情中，出現(xiàn)穿倉的客戶較多，公司客服雖然及時要求投資者追加保證金，但效果一般。“數(shù)個跌停板后，客戶玩起‘失聯(lián)’，充分反映公司在風(fēng)險控制方面未有前期準備，以至出現(xiàn)穿倉情況，客戶一時間無法接受便躲起來。”

    值得一提的是，目前期貨公司所繳納的保障基金比例與分類評級呈負相關(guān)，即評級越高的期貨公司所繳納的基金比例越低。據(jù)《關(guān)于期貨交易所、期貨公司繳納期貨投資者保障基金有關(guān)事項的規(guī)定》顯示，AAA級期貨公司所繳納的保障基金是代理交易額的億分之五，目前，全行業(yè)尚未有期貨公司能夠符合此項標準；AA級繳納比例為億分之五點五；A級繳納比例為億分之六；D類繳納比例為億分之十。