9月8日，銀保監會發布《理財公司理財產品流動性風險管理辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。辦法旨在加強理財產品流動性風險管控，保護投資者合法權益。

    辦法強調，要將流動性風險管理貫穿于理財業務運行的全流程。理財公司應當根據理財產品性質和風險特征，建立健全理財產品流動性風險管理制度，并定期評估完善，包括但不限于：投資者集中度管理，認購和贖回限制，出現對投資者重大不利影響事項時的應對措施，對巨額贖回的監測、管控和評估；投資組合的事前評估，對高流動性資產的投資比例設定下限，對低流動性資產的投資比例設定上限，投資資產的集中度限制，高風險資產的投資限制；壓力測試；應急計劃。

    維護金融市場穩定減少監管套利

    關于制定辦法的背景，銀保監會有關部門負責人表示，一是進一步完善理財公司制度規則體系的需要；二是保護投資者合法權益的需要，規范理財產品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現資產降低產品凈值，既有利于保障投資者申贖產品的權利，也有利于保障投資者合法權益不受損害并得到公平對待；三是維護金融市場穩定的需要，理財產品正在推進凈值化轉型，與金融市場、其他資管產品的關聯增多，對產品流動性管理提出更高要求。

    “隨著理財產品門檻降低，理財產品投資者大幅度增加，以個人散戶為主的投資者結構給理財產品流動性管理帶來新的挑戰。”招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼認為，對理財公司等非銀行金融機構而言，流動性風險管理至關重要。辦法充分借鑒國內外監管實踐，注重與國內外監管規則保持一致，拉平與公募基金等流動性管理的監管標準，有助于減少監管套利，創造更加公平的競爭秩序。

    流動性風險管理貫穿理財業務全流程

    辦法要求，理財公司要建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實施。理財公司應當建立健全理財產品流動性風險管理制度與治理結構，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負責理財產品流動性風險管理；承擔理財產品投資運作管理職責的主要負責人，對該理財產品的流動性風險管理承擔主要責任；理財公司應當指定專門部門負責理財產品流動性風險壓力測試；理財公司應當采取有效措施加強第三方合作管理。

    辦法強調，將流動性風險管理貫穿于理財業務運行的全流程。一是理財公司應當在理財產品設計階段，綜合評估投資資產流動性、投資者類型與風險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產品運作方式，合理設計認購和贖回安排；二是理財公司應當持續做好低流動性資產、流動性受限資產和高流動性資產的投資管理，提高資產流動性與產品運作方式的匹配程度；三是理財公司應當持續監測理財產品流動性風險，審慎評估產品所投資各類資產的估值計價和變現能力，充分考慮聲譽風險、信用風險、市場風險、交易對手風險等的可能影響，并提前做出應對安排。

    維護投資者知情權

    銀保監會有關部門負責人表示，辦法要求理財公司加強理財產品認購、贖回管理，依照法律法規及理財產品合同的約定，合理運用理財產品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

    上述負責人稱，辦法同時強化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應當在合同中與投資者事先約定理財產品未來可能運用的流動性管理措施，并按規定向投資者披露理財產品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權，促進其形成合理預期、作出理性決策。

    董希淼認為，上述舉措有助于保障投資者的知情權。投資者應仔細閱讀合同，充分了解理財產品面臨的主要流動性風險和理財公司可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動性管理。