【財信證券】

    宏觀經濟：股指震蕩收跌，海外市場波動減小。截止收盤，上證綜指跌0.60%，中小板指跌0.90%，創業板指跌0.55%;全部 A股漲幅中位數為-1.3%；行業板塊方面，醫藥生物、農林牧漁、銀行漲幅居前，電氣設備、電子、通信跌幅居前； 主題概念方面，醫療器械指數、血液制品指數、生物疫苗指數漲幅居前；滬市398家上漲，1111家下跌；深市575家 上漲，1618家下跌；兩市共計漲停55家，跌停18家；兩市共計成交金額6424.7億，較前日成交額有所收窄；北上資 金方面，滬股通凈流出5.69億，深股通凈流出7.88億，共計凈流出13.5億。市場進入縮量震蕩觀望區間。海外市場隨著美聯儲貨幣政策、美國政府刺激政策的即將出臺，波動率逐步回歸低 位，海外市場逐步回歸震蕩模式。對于國內而言，目前的疫情壓力主要是輸入型病例，我們認為在國內嚴格的管控下，疫情再度大幅度擴散的概率并不大。但受制于海外需求的極速下 滑，國內出口企業預計將遭受較大打擊，失業率的提升也將影響到國內的消費，因此國內后續的政策刺激方向仍然是需求刺激。配置結構上，可以繼續重視2B端的新基建、基建原材料環節，以及砸出黃金坑、以內部需求為主的優質 消費龍頭，科技成長板塊中5G、通信仍然是長期邏輯更好的選擇。

    汽車行業：受新冠疫情影響，2020年前兩個月汽車產銷量大幅下滑。2020年1-2月，汽車產銷分別完成204.8萬輛和223.8 萬輛，產銷量同比分別下降45.8%和42%。其中2月份乘用車產銷下滑超過八成，商用車下滑超過六成。新能源汽車 產銷也同比下降。2020年1-2月份，新能源汽車產銷量分別為53840輛和59705輛，同比分別下降63.8%和59.5%。動力電池2020年2月裝機量約為596.8MWh，同比下降73.39%，這也是國內動力電池行業連續7個月出現同比負增 長。 投資策略：2020年全球汽車銷量仍面臨整體下滑的風險，但隨著新能源汽車的推廣以及智能駕駛技術的應用， 部分全新的領域仍將給行業注入活力。并且作為已經初步度過疫情影響峰值的中國，在全球汽車產業鏈中的地位愈發 重要，維持行業“領先大市”評級。可以關注業績改善催化下的估值修復個股。3月建議重點關注個股：萬里揚（002434）、均勝電子（600699）、精鍛科技（300258）、華域汽車（600741）。關注個股：旭升股份（603305）、保隆科技（603197）、 寧波高發（603788）、廣匯汽車（600297）。

    【東吳證券】

    MCN行業：在當前直播電商行業GMV快速增長的背景下，行業的主要投資方向可以 總結為兩個方面：1）流量整合與運營；2）選品及供應鏈能力的提升。鑒于直播電商與電視購物在商業模式上高度的相似性，本文在參考了海 外電視購物龍頭企業QVC的經營數據及發展情況基礎上，對當前市場關 注的直播電商企業的這些成長方向做一些探討。流量整合能力將是直播電商企業規模的決定性因素之一。反思中國電視 購物行業未能規模化的原因，很大程度在于行業受傳媒屬性制約，與行 業相關的配套法規以強化管控為主。投資建議：建議關注：星期六、中廣天擇、芒果超媒、華揚聯眾、元隆 雅圖、引力傳媒、立昂技術等，港股標的：中國有贊、微盟集團等。

    【天風證券】

    傳媒互聯網：電商用戶與成交額邁入“雙十”時代，疫情推動用戶網購意愿大幅提升。騰訊系持續迎頭趕上，阿里圍繞用戶需求打造壁壘。2020展望：人貨場 的競爭升級，精細化運營掘金增量市場。投資建議：盡管短期有疫情影響，但我們預計2020年電商行業預計仍然維持較高景氣度。在政策呵護、消費者網購意愿加速提升、新品類與新場景（尤其直播與短視頻帶貨興起） 延伸，電商行業有望在較為白熱化的競爭中仍能夠取得較高速的發展。在行業整體進入精細化運營時代的背景下，中概股我們推薦【阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會】、電商衍生【值得買、壹網壹創（零售聯合覆蓋）】， 建議關注積極布局MCN上市公司【芒果超媒、星期六、立昂技術、中廣 天擇、藍色光標、利歐股份、華揚聯眾、引力傳媒、三五互聯、浙江富潤、 元隆雅圖】等。風險提示：宏觀經濟下行風險；電商行業增速下行；用戶增長放緩風險；政策監管風險；直播和短視頻內容監管；疫情影響。

    【渤海證券】

    食品飲料：本周，海外市場環境有所好轉北向資金出現回流，疊加高端白酒批價止跌回升，食品飲料板塊率先開始反彈。 我們重申，此次疫情雖屬于突發性事件，但是中期確實會對絕大部分企業產生實質性的影響，并且不存在補償性需求，對于這一觀點需要客觀理性看待。但從長期來看，食品飲料行業大部分具有必選消費的屬性，且現金流良好，在產品、品牌、渠道的三重護城河下將實現恢復性增長。同時，此次事件或將加速中小企業出 清，使龍頭企業集中度得到進一步的提升，強者恒強的局面將更加清晰。分行業看，可選消費受到疫情影響 時間跨度或超預期，但是行業長期邏輯仍然向好，當前時點建議逢低配置。大眾食品方面，由于具有必選消 費屬性，一季度受到的影響較小并且部分個股已經表現出較大的業績彈性，隨著時間推移必選消費的投資邏 輯將轉向長期，且需要密切關注季報窗口期，建議優選確定性及成長性兼具的細分領域龍頭。綜上，我們暫給予行業“中性”的投資評級，推薦：涪陵榨菜（002507）、雙匯發展（000895）、桃李面包（603866）以及湯臣倍健（300146）。

    餐飲旅游：近五個交易日滬深300指數上漲2.37%，休閑服務板塊上漲1.52%，行業跑輸市場0.85個百分點，位列申 萬28個一級行業第14位。其中，景點上漲3.31%，旅游綜合下跌0.01%，酒店上漲3.41%，餐飲上漲9.95%。個股方面，云南旅游、大東海A和ST云網本周領漲，海航創新、米奧蘭特和曲江文旅本周領跌。湖北省3月25日宣布除武漢外解除離鄂通道管控，武漢市則延期到4月8日解除，湖北作為疫情的重災區已宣布解除管控，加上近期的新增確診多為境外輸入病例，證明了目前國內疫情防控逐漸穩定，旅游行業也有望隨著溫度的提升而逐漸回暖，大眾對旅游消費依舊有龐大需求，多地政府也出臺政策推動消費，因此疫 情過后行業也有望受益于需求釋放。另一方面，當下疫情國際疫情加速蔓延，除中國外已有6個國家確診人 數上萬，多國宣布封鎖國境。國際奧委會正式于本周宣布東京奧運會將延期舉行，考慮國際疫情情況我們認 為今年出境游市場的復蘇仍需時間。從長期來看，旅游業持續向好的趨勢沒有改變，行業內公司邏輯并未受 到影響，考慮疫情對短期業績的影響，我們給予對行業“中性”的投資評級，從長期角度仍然建議投資者從以下幾個維度選擇個股：1）堅守邏輯清晰且壁壘較強的免稅行業；2）關注估值處于低點且具備較大彈性的酒店行業龍頭；3）對門票收入依賴較低且具備異地復制能力的優質景區類公司。綜上，我們推薦：中國國 旅（601888）、錦江酒店（600754）、宋城演藝（300144）以及首旅酒店（600258）。