經(jīng)歷此前連續(xù)4個月的“雙降”之后，集合信托發(fā)行與成立規(guī)模11月終于實現(xiàn)回暖。不過，反彈力度較為有限。

    證券時報記者注意到，11月集合信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和成立規(guī)模不足去年同期的六成，反映出信托公司年末沖規(guī)模相對艱難。

    與此同時，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率上行。市場分析人士認為，臨近年末，各大信托公司將剩余的非標融資類產(chǎn)品額度放出，以此提振市場熱度。

    發(fā)行與成立同比大跌

    連續(xù)4個月的低迷之后，集合信托市場在年末展現(xiàn)出振作態(tài)勢。

    據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計，截至12月6日，11月共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品2591款，發(fā)行規(guī)模1271.98億元，環(huán)比增加21.22%。與去年同期相比，11月集合信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模下滑49.20%。

    從成立數(shù)據(jù)來看，11月共計成立集合信托產(chǎn)品2695款，成立規(guī)模940.39億元，與上月同時點相比增加27.84%；與去年同期相比，11月集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模則大幅下滑44.20%。

    年末沖規(guī)模本是行業(yè)的常態(tài)，今年卻顯得猶為艱難。

    用益金融信托研究院研究員喻智分析，“集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模大幅下滑，一方面是因為非標融資類產(chǎn)品大幅縮水。在監(jiān)管收緊的大環(huán)境下，信托公司能夠投放的非標產(chǎn)品剩余額度有限，因此沖規(guī)模的效果遠遜于往年；另一方面，標品信托產(chǎn)品的資金募集呈現(xiàn)出多次開放、分期募集的特點，成立規(guī)模數(shù)據(jù)披露不全，在一定程度上影響了集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模的總量。”

    收益率提升市場回暖

    盡管發(fā)行與成立數(shù)據(jù)難盡人意，但集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率還是如期明顯上行。

    據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，11月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為7.06%，與上月同時點相比增加0.24個百分點。

    喻智表示，“集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率上行，與行業(yè)年末沖規(guī)模有較為密切的關(guān)系。信托公司在年底將剩余非標融資類產(chǎn)品的額度放出，帶動年末集合信托產(chǎn)品市場的熱度，同時也促使集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率走高。”

    上述觀點在相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)據(jù)中也得到印證。

    數(shù)據(jù)顯示，11月集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模明顯回升，非標類產(chǎn)品的成立規(guī)模增長更為顯著。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，11月集合信托市場投向房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)三大領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比增長率均超過50%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比增幅相對較小，僅為15.56%。較之金融領(lǐng)域，投向?qū)嶓w經(jīng)濟的信托資金增長更為顯著，信托公司在沖規(guī)模的過程中，投放的主要是非標融資類產(chǎn)品的額度。

    值得一提的是，一些行業(yè)觀察人士認為，集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率只是短暫上行。

    從短期因素來看，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致標品產(chǎn)品擴張、非標產(chǎn)品收縮是影響集合信托產(chǎn)品收益的最重要原因，11月信托公司在非標產(chǎn)品額度上的投放增加是收益回升的主要原因。11月的平均預(yù)期收益雖然有較大反彈，但也只是短期現(xiàn)象，在監(jiān)管收緊的大環(huán)境之下，非標產(chǎn)品持續(xù)收縮是大勢所趨。

    從長期因素來看，一方面宏觀經(jīng)濟增速趨緩，企業(yè)投融資需求下滑導(dǎo)致信托產(chǎn)品收益下滑；另一方面，國內(nèi)的貨幣政策雖有放松，但對融資支持的效果有限，尤其以房地產(chǎn)領(lǐng)域為代表。宏觀經(jīng)濟的不振同樣帶來市場風(fēng)險的上行，導(dǎo)致中小企業(yè)融資依舊艱難，信托行業(yè)對風(fēng)險容忍度相對較低，對交易對手的資質(zhì)要求高，不利于產(chǎn)品收益上行。