截至7月31日中國證券報記者發稿時，已有15家上市券商披露了2019年上半年業績預告或快報，凈利潤普遍大增。分析人士指出，從目前披露的半年度業績情況來看，中小券商凈利潤增幅驚人，其中5家實現翻番。但從凈利潤體量來看，大型券商仍然遠遠領先于中小券商，呈現出“你負責翻番，我負責賺錢”的格局。

    5家券商凈利翻番

    數據顯示，凈利潤同比增幅最高的是山西證券，達288.31%。山西證券2019年上半年凈利潤為4.28億元，去年同期為1.10億元。據其此前披露的業績預告，業績變動主要是因為證券市場行情回暖背景下，經紀、自營、投行等業務收入均較上年同期實現增長。

    從業績預告來看，還有4家券商今年上半年凈利潤預增幅度下限都在100%以上，分別是國海證券、長江證券、紅塔證券、東北證券。其中，國海證券上半年凈利潤預計約3.88億元，同比增加281%，增幅目前僅次于山西證券。

    長江證券今年上半年凈利增幅187.60%，凈利潤10.87億元，居中小券商之首。該公司稱，凈利增長系“公司財富管理、投資業務等收入均實現增長”。據中國證券報記者統計，長江證券投行子公司——長江證券承銷保薦今年前6個月的IPO承銷及保薦收入達2.05億元，行業排名第二。

    今年7月上市的紅塔證券業績預增區間跨度則較大。據其上市公告書披露，上半年預計盈利1.84億元-2.76億元，凈利增幅123.99%至235.99%。業績變動主要原因為“證券投資業務、證券經紀業務收入較上年同期有所上升”。

    業內人士指出，上述5家凈利翻番的都是中小券商。總的來看，披露業績的中小券商凈利增幅都在50%以上。天風證券研報認為，中小券商因為2018年低基數和2019年上半年自營投資業務改善，驅動上半年的業績大幅回升。

    相比之下，大型券商今年上半年的利潤增幅則較為溫和。其中最為亮眼的是海通證券，上半年凈利潤增幅達82.22%。海通證券在半年度業績快報中表示，上半年公司抓住市場機遇，加強風險管理，取得了良好的經營業績。

    東方證券、申萬宏源上半年的利潤增幅也都在50%以上，分別為71.95%和56.03%。申萬宏源公告稱，上半年業績增長主要是受市場環境影響，以及證券子公司的個人金融、證券自營等業務板塊經營業績增加所致。

    中信建投、國泰君安上半年的凈利增幅稍小，分別為37.61%、25.22%；中信證券目前同比增幅最小，為15.83%。中信證券增幅雖最小，但凈利潤數排名第一，上半年凈利達到64.46億元。海通證券不僅增幅亮眼，凈利潤絕對值也高達55.23億元，位居全行業第二。第三名國泰君安，上半年凈利50.2億元。申萬宏源、中信建投凈利潤都在20億元以上，分別為32.23億元、23.30億元。

    業績回暖驅散踩雷陰霾

    7月，除了忙著發布上半年業績，多家券商還披露了資產減值情況。據中國證券報記者統計，截至7月31日發稿，已有東方證券、西部證券、東北證券、山西證券以及國海證券這5家券商公布了資產減值情況，合計計提資產減值準備約10億元。

    東方證券股票質押式回購業務踩雷ST東南、*ST剛泰、*ST大控，分別計提1.77億元、1.80億元和0.70億元資產減值準備；西部證券上半年為樂視網計提2.49億元減值準備，累計為該筆回購業務計提7.1億元。

    東北證券上半年計提1.18億元資產減值準備，主要涉及利源精制、恒康醫療等質押股票。國海證券計提資產減值準備1.26億元，其中，股票質押式回購交易業務資產減值準備合計1.07億元。目前來看，山西證券上半年計提資產減值準備金額相對較少，共計3340.38萬元。

    但是，踩雷并未妨礙上述券商業績報喜，上述踩雷券商上半年凈利增幅均在50%以上。分析人士指出，這主要是得益于上半年經紀、自營等多項業務回暖。

    東莞證券分析師李隆海指出，2019年以來，隨著市場估值修復，成交活躍度提升，預計經紀業務在2019年上半年將取得低幅同比正增長，經紀業務營收占比將保持第2位。

    “自營業務受益于股市上漲，預計券商自營業績仍維持明顯改善。”申萬宏源分析師馬鯤鵬指出，2019年上半年，上證綜指漲19.4%，滬深300漲27.1%，創業板指漲20.9%，同比分別改善33.3%、40.0%、29.2%。

    即便是讓部分券商“遭殃”的信用業務，在回暖行情下也迎來增長。李隆海指出，股票質押業務逐漸恢復，待回購初始交易金額規模邊際回升，2019年6月末恢復至去年同期水平。他說：“2019年證券市場回暖，紓困基金陸續到位，股票質押及兩融信用風險逐步下降，各券商繼續做好風控的同時，調整業務結構，逐步擴大兩融及股票質押規模。”

    增速分化已經顯現

    雖然業績轉暖，但增速分化已經顯現。天風證券分析師夏昌盛稱：“2019年上半年上市券商的業績分化將更加明顯。總體來說，自營投資收益、經紀業務將是上市券商業績改善的主要驅動力，預計上市券商業績有望實現50%以上的同比增長。”

    馬鯤鵬預計，券商自營權益投資收入同比維持大幅增長，方向性權益投資規模占凈資產比重較高的券商業績彈性更大。全年來看，投行業務被看好。2019年上半年券商股債承銷規模一降一升，全年來看增長可期。隨著IPO與再融資需求兌現，預計全年股權融資規模增速將出現正增長。利率低位運行，預計債券發行熱度不減。并購重組松綁下，財務顧問收入增長可期。這些均有利增厚投行業績。