本報記者 黃曉琴 蘇向杲

    今年以來，在“碳中和、碳達(dá)峰”背景下，綠色投資成為資本市場上“最靚的仔”。其中，保險資金如何識別并防范綠色投資領(lǐng)域的風(fēng)險、把握投資機(jī)遇也是保險行業(yè)及投資者最為關(guān)心的核心問題之一。為此，《證券日報》記者采訪了陽光資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理彭吉海。

    彭吉海表示，“雙碳”目標(biāo)帶來百萬億元量級的綠色投資需求的同時，保險資金在綠色投資領(lǐng)域也面臨著一些新挑戰(zhàn)，因此，險企要對相關(guān)風(fēng)險有足夠的認(rèn)識。

    引人注意的是，今年以來新能源車、光伏等熱門板塊持續(xù)上漲引發(fā)的新能源板塊估值泡沫化觀點(diǎn)，讓不少投資者如芒在背，怯于投資。對此，彭吉海認(rèn)為，雖然目前二級市場短期估值水平較高，但考慮到新能源整體滲透率還處于低位，因此，“長期看，在‘雙碳’背景下，這些板塊（光伏、新能源車等）所在的行業(yè)還有數(shù)倍增長空間。”

    “雙碳”帶來百萬億元投資需求

    “近幾年，陽光資產(chǎn)在境內(nèi)通過股權(quán)、債權(quán)、公募基金等多種方式開展綠色投資，投資余額呈現(xiàn)出上升趨勢。”彭吉海表示。

    彭吉海認(rèn)為，綠色投融資市場前景廣闊。“雙碳”目標(biāo)需要對能源、工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和空間布局進(jìn)行重大調(diào)整，涉及大量投資，盡管不同機(jī)構(gòu)測算結(jié)果有差異，但規(guī)模均超過百萬億元。

    就投資者關(guān)心的新能源板塊估值問題，彭吉海表示，“雖然目前二級市場短期估值水平較高，但考慮到整體新能源滲透率還處于低位，長期發(fā)展空間巨大，對于新能源產(chǎn)業(yè)的長期空間還是持比較樂觀的態(tài)度。影響板塊估值的因素有很多，短期看，今年以來，這些板塊的行業(yè)需求旺盛，業(yè)績穩(wěn)定增長；中期看，這些板塊的競爭格局日趨穩(wěn)定，子環(huán)節(jié)龍頭的競爭力和市場份額不斷提高；長期看，在‘雙碳’背景下，這些板塊所在的行業(yè)還有數(shù)倍增長空間。”

    “放眼未來，這些板塊中核心競爭力突出、業(yè)績能保持確定性增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其市值還有較大的增長空間，仍然具備投資價值。”彭吉海如是說。

    同時，他表示，需要注意在同一個行業(yè)中對具體標(biāo)的自下而上的進(jìn)行優(yōu)選精選，通過綜合考量和分析企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、周期性風(fēng)險和估值風(fēng)險，選取風(fēng)險收益比較好的標(biāo)的進(jìn)行配置。

    而在債券市場，彭吉海認(rèn)為，“在碳排放管控制度下，碳排放配額將成為企業(yè)增值資產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)部逐步出現(xiàn)分化，頭部聚集效應(yīng)顯著，碳排放超標(biāo)的小型企業(yè)生存空間承壓。長期來看，‘碳中和’長期利好新能源、新材料等低耗能行業(yè)，煤炭、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)高耗能、高碳排放行業(yè)將面臨更大風(fēng)險和挑戰(zhàn)；從結(jié)構(gòu)上看，可以適當(dāng)關(guān)注高耗能行業(yè)的兼并重組機(jī)會。

    保險資金綠色投資存五大挑戰(zhàn)

    “碳中和”為市場帶來大量投資機(jī)會的同時，也給保險公司的資產(chǎn)配置帶來挑戰(zhàn)，彭吉海認(rèn)為，挑戰(zhàn)包括以下五個方面：

    一是所投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大。在低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期，低碳能源相比化石能源尚無明顯成本優(yōu)勢，企業(yè)選擇低碳能源可能會提高生產(chǎn)成本、繼續(xù)使用化石能源則可能被加征碳關(guān)稅。

    二是保險公司償付能力降低。保險機(jī)構(gòu)如果持有大量的高碳排放存量資產(chǎn)，綠色轉(zhuǎn)型可能使這部分資產(chǎn)價值下跌，影響險企資產(chǎn)質(zhì)量。

    三是投資失敗風(fēng)險。從宏觀層面看，為了實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，可能需要采取多種技術(shù)路徑并行試錯的方式。但微觀層面特定的企業(yè)主體往往只能專注于一種技術(shù)創(chuàng)新路徑，如果投資的企業(yè)創(chuàng)新失敗，也將把損失傳導(dǎo)給所投資的保險公司。

    四是政策調(diào)整風(fēng)險。“碳達(dá)峰、碳中和”的行動來自國際共識和自上而下的政策推行，是我國將長期奉行的政策。但短期政策的節(jié)奏、力度和方式可能會不及預(yù)期，導(dǎo)致市場波動，從而給保險公司投資收益帶來影響。

    五是國際競爭風(fēng)險。由于部分發(fā)達(dá)國家在低碳節(jié)能領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)儲備，而我國經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型過程中可能會出現(xiàn)“卡脖子”的新風(fēng)險點(diǎn)，使得險企資產(chǎn)端布局面臨風(fēng)險因素增加。

    險企應(yīng)積極支持幫扶盡早布局

    在明晰了綠色投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)之后，如何進(jìn)行綠色投資至關(guān)重要。

    彭吉海認(rèn)為，險企應(yīng)充分利用自身優(yōu)勢，積極、盡早在相關(guān)領(lǐng)域布局。總體來看，需要充分發(fā)揮險企投研團(tuán)隊的專業(yè)性，擁抱新能源投資，提高在新興能源領(lǐng)域的投資份額，合理調(diào)整與配置“舊能源”投資，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險與收益的平衡。此外，保險資管公司需要具備堅實(shí)的投研能力和推動執(zhí)行能力，相應(yīng)的，綠色投資相關(guān)工作的落地應(yīng)該是高層推動，研究先行。

    彭吉海認(rèn)為，積極配置新能源板塊可解決保險業(yè)經(jīng)營中的多重需求：一方面，險企要履行社會責(zé)任，助力國家早日實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)；另一方面，在長期低利率背景下，險企面臨利差損風(fēng)險不斷上升，長期必須要加大成長性較為確定、收益率高的權(quán)益類資產(chǎn)配置，綠色產(chǎn)業(yè)必然是個重要方向。

    最后，彭吉海提出兩大建議，助力險企綠色投資：

    一是建議出臺降低資本占用激勵措施。目前，國際上關(guān)于降低綠色資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重和提高棕色資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重的議題已有不少討論。針對綠色投資，尤其是綠色股權(quán)投資，希望在設(shè)定資本占用系數(shù)時能有政策鼓勵的體現(xiàn)。

    二是建議出臺增加稅收優(yōu)惠激勵措施。目前，包括碳中和債在內(nèi)的綠色債券，往往面臨收益率相對較低，難以達(dá)到保險資金收益率要求的問題。因此，建議參考國際先進(jìn)經(jīng)驗，對綠色債券及相關(guān)債權(quán)項目給予一定稅收政策優(yōu)惠。