業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)增長(zhǎng)乏力，意味著過(guò)去比較簡(jiǎn)單粗暴的增長(zhǎng)模式面臨盡頭，也恰恰標(biāo)志著高質(zhì)量發(fā)展階段要開(kāi)始了

    今年以來(lái)，A股保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)墊底，五大上市險(xiǎn)企股票跌幅都在20%以上，不少投資者也因此對(duì)保險(xiǎn)公司的基本面生疑。在市場(chǎng)等待上市險(xiǎn)企半年報(bào)披露之時(shí)，率先出爐的非上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，或許可以讓投資者的悲觀情緒有一些緩解。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月11日，除了天安人壽、華夏人壽、君康人壽、三峽人壽以及處于信披豁免狀態(tài)的大家系公司外，66家非上市壽險(xiǎn)公司發(fā)布了二季度償付能力報(bào)告。66家公司上半年保費(fèi)收入合計(jì)7417億元，同比增長(zhǎng)11.3%，要好于上市的幾家頭部公司以及行業(yè)整體；合計(jì)盈利308億元，同比增長(zhǎng)28%，也屬表現(xiàn)不錯(cuò)。

    值得提及的是，行業(yè)內(nèi)各家公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)有一定分化，不再是以往年份的“同進(jìn)共退”態(tài)勢(shì)。有保險(xiǎn)業(yè)人士提出，保險(xiǎn)公司原來(lái)習(xí)慣的簡(jiǎn)單粗暴增長(zhǎng)模式勢(shì)頭開(kāi)始弱化，這也恰恰標(biāo)志著高質(zhì)量發(fā)展階段開(kāi)始了。

    凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近三成

    仰仗投資業(yè)績(jī)打底

    從利潤(rùn)指標(biāo)看，66家非上市壽險(xiǎn)公司上半年盈利合計(jì)308億元，同比增長(zhǎng)28%。壽險(xiǎn)有不錯(cuò)表現(xiàn)，主要是中上游公司的盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)，奠定了整體的增速水平。

    其中，泰康人壽上半年凈利潤(rùn)達(dá)到151億元，同比增長(zhǎng)46%；陽(yáng)光人壽凈利潤(rùn)22.8億，同比增長(zhǎng)13%；中郵人壽凈利潤(rùn)14.7億，同比增長(zhǎng)近50%。

    中外合資險(xiǎn)企也持續(xù)實(shí)現(xiàn)較高盈利。其中，中信保誠(chéng)人壽、工銀安盛人壽、招商信諾人壽、中意人壽等險(xiǎn)企，雖然保費(fèi)規(guī)模并不突出，但凈利潤(rùn)在非上市險(xiǎn)企中居前，且上半年凈利潤(rùn)增幅均高于30%。

    上半年盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)的險(xiǎn)企，依然主要仰仗投資業(yè)務(wù)的良好業(yè)績(jī)。數(shù)家保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司人士對(duì)記者稱，上半年投資業(yè)績(jī)比較好，權(quán)益投資兌現(xiàn)了部分浮盈，總體上為業(yè)績(jī)做了打底。

    此外，頭部公司以及外資壽險(xiǎn)公司等少部分公司也有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，主要由于承保業(yè)務(wù)積累了長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，進(jìn)入穩(wěn)定的利潤(rùn)釋放期。

    不過(guò)，與此同時(shí)，上半年也有22家壽險(xiǎn)公司是虧損的，其中7家虧損額在1億元以上。相較去年上半年，也有28家公司凈利潤(rùn)下滑或虧損放大。其中，恒大人壽、前海人壽、昆侖健康等公司，由去年上半年的盈利轉(zhuǎn)為今年上半年的虧損。這也顯示，盈利仍是不少壽險(xiǎn)公司特別是中小壽險(xiǎn)公司的難題。

    發(fā)展路徑有不同

    非上市表現(xiàn)更佳

    在承保端，壽險(xiǎn)公司今年面臨較大壓力，這種增長(zhǎng)壓力在率先發(fā)布數(shù)據(jù)的上市險(xiǎn)企中尤其明顯。上市系壽險(xiǎn)公司上半年保費(fèi)增速普遍未超過(guò)4%，個(gè)別上市險(xiǎn)企還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，在非上市壽險(xiǎn)公司中，則是另一番景象。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，66家非上市壽險(xiǎn)公司上半年保費(fèi)合計(jì)7417億元，同比增速11.3%，明顯好于上市系公司。只不過(guò)，不同公司之間也存在一定分化。

    具體來(lái)說(shuō)，有27家險(xiǎn)企上半年保費(fèi)增速超過(guò)20%，有9家增速甚至超過(guò)100%。其中，中融人壽上半年保費(fèi)120億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)140%；財(cái)信吉祥人壽增速超過(guò)270%，保費(fèi)36億元；珠江人壽、東吳人壽、國(guó)聯(lián)人壽、愛(ài)心人壽保費(fèi)也實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。即使除去新公司、小公司基數(shù)較低的情況，也有多家大中型險(xiǎn)企增速不低。

    比如，“老七家”之一的泰康人壽上半年保費(fèi)984億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增速高于其他大型同業(yè)；中郵人壽保費(fèi)620億元，同比增長(zhǎng)19%；富德生命人壽保費(fèi)551億元，增速達(dá)40%；信泰人壽保費(fèi)282億元，同比增長(zhǎng)57%；合眾人壽保費(fèi)152億元，同比增長(zhǎng)超24%。

    對(duì)于非上市險(xiǎn)企表現(xiàn)好于上市險(xiǎn)企的情況，一位中型險(xiǎn)企高管分析稱，主要是過(guò)去幾年這兩類機(jī)構(gòu)走的路徑不同，導(dǎo)致如今面臨的壓力不同。

    在他看來(lái)，過(guò)去幾年，以上市險(xiǎn)企為代表的公司發(fā)展很快，主要是吃到了人口紅利和政策紅利，實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)的發(fā)展。但這種發(fā)展仍是粗放的發(fā)展，在如今紅利減退的情況下，原來(lái)的發(fā)展模式和發(fā)展速度也面臨著不可持續(xù)的問(wèn)題。上市系公司正紛紛推進(jìn)壽險(xiǎn)改革，不再追求隊(duì)伍數(shù)量，更多轉(zhuǎn)向有效人力和價(jià)值業(yè)務(wù)。但是，由于上市公司要持續(xù)給市場(chǎng)和投資者以信心，要持續(xù)維持增長(zhǎng)，壓力就會(huì)比較大。

    而非上市的公司或者中小公司的情況有所不同。一方面，過(guò)去幾年中小公司吃到的紅利普遍不如大公司；另一方面，非上市公司沒(méi)有面臨上市公司那樣的增長(zhǎng)壓力，有些公司還是按市場(chǎng)規(guī)律和自身既定目標(biāo)發(fā)展，歷史包袱也較輕，因此在紅利吃盡的時(shí)候，受到的影響反而比較小。

    不過(guò)，非上市的公司也有分化，并非呈現(xiàn)增長(zhǎng)一面倒態(tài)勢(shì)，有17家上半年保費(fèi)就出現(xiàn)了下滑。其中，和泰人壽保費(fèi)4.4億元，同比下滑接近七成，降幅較大；前海人壽、百年人壽、建信人壽、恒大人壽、光大永明人壽、工銀安盛人壽、橫琴人壽、招商仁和人壽、昆侖健康等，保費(fèi)也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

    這些保費(fèi)下滑的險(xiǎn)企情況各有不同。其中一家險(xiǎn)企人士對(duì)記者表示，公司的保費(fèi)下滑很大程度上是主動(dòng)為之的結(jié)果。該公司今年上半年進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，削減了重資本消耗的躉交短期業(yè)務(wù)，重點(diǎn)開(kāi)展價(jià)值更高的長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)一增一減之間出現(xiàn)缺口，導(dǎo)致保費(fèi)同比下滑。

    實(shí)際上，行業(yè)出現(xiàn)增速分化，也符合業(yè)內(nèi)預(yù)期。在紅利減弱期，需要去粗存精時(shí)，一定會(huì)出現(xiàn)分化，做得好的還是做得好，過(guò)去做得不夠好的就會(huì)有壓力顯現(xiàn)。

    開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展

    看好新增長(zhǎng)曲線

    總體看，越來(lái)越多保險(xiǎn)業(yè)人士認(rèn)為，即便上市系公司所占的行業(yè)比重更大，其增長(zhǎng)放緩對(duì)行業(yè)也影響較大，但保險(xiǎn)市場(chǎng)整體發(fā)展也是沒(méi)有問(wèn)題的。

    “新單業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定下滑，就會(huì)‘毀滅’了？也沒(méi)有那么可怕。行業(yè)在經(jīng)歷狂奔后需要適當(dāng)停一停，在經(jīng)過(guò)凈化后，夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)，把業(yè)務(wù)品質(zhì)提上來(lái)，還會(huì)繼續(xù)再發(fā)展。”上述中型險(xiǎn)企高管認(rèn)為。

    一家再保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人更鮮明提出，行業(yè)增長(zhǎng)乏力，代表過(guò)去習(xí)慣的比較簡(jiǎn)單粗暴的增長(zhǎng)模式面臨盡頭，恰恰標(biāo)志著高質(zhì)量發(fā)展階段就要開(kāi)始了。

    “以前只要跟著行業(yè)走，渠道傳統(tǒng)，產(chǎn)品也沒(méi)有什么特點(diǎn)，知道誰(shuí)來(lái)買，也知道誰(shuí)去賣，就這么發(fā)展起來(lái)的。現(xiàn)在，標(biāo)準(zhǔn)化隨大流的產(chǎn)品賣不動(dòng)了，壽險(xiǎn)靠個(gè)人營(yíng)銷、不太重視產(chǎn)品，健康險(xiǎn)比較簡(jiǎn)單化的百萬(wàn)醫(yī)療一款產(chǎn)品打天下或者依賴重疾險(xiǎn)的模式?jīng)]法持續(xù)了。到了現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，針對(duì)大眾市場(chǎng)，有時(shí)候不知道賣給誰(shuí)了，依賴傳統(tǒng)渠道，不知道誰(shuí)愿意去賣，缺乏服務(wù)內(nèi)容，不知道客戶的感受是什么。”他對(duì)比了市場(chǎng)前后變化如是說(shuō)。

    以前的保費(fèi)增長(zhǎng)，來(lái)自政策紅利、人口紅利以及不斷出現(xiàn)的新市場(chǎng)、新場(chǎng)景，現(xiàn)在這些增長(zhǎng)來(lái)源都在遞減，沒(méi)有那么容易實(shí)現(xiàn)了，但這并不意味著真的是保險(xiǎn)增長(zhǎng)不動(dòng)了。

    他認(rèn)為，未來(lái)的增長(zhǎng)可能來(lái)自兩大領(lǐng)域：一個(gè)是細(xì)分市場(chǎng)深耕，中國(guó)的每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都很大，所以增長(zhǎng)空間還是非常大的，比如針對(duì)特定人群做個(gè)性化的產(chǎn)品，解決服務(wù)的痛點(diǎn)，這樣的需求是實(shí)實(shí)在在的；另一個(gè)是服務(wù)產(chǎn)品化，把價(jià)值鏈上下游進(jìn)一步拓展，不只做保險(xiǎn)，而是把服務(wù)納入進(jìn)來(lái)，比如風(fēng)控平臺(tái)，健康險(xiǎn)的健康管理等等，利用高層的服務(wù)帶動(dòng)低層的保障，會(huì)帶來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。

    “短期進(jìn)入低潮，原來(lái)的模式觸頂了，但是新的增長(zhǎng)曲線，我們還是非常看好的，空間還是非常大的。”他表示。